Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В пятницу на рынке российских евробондов торговая активность практически отсутствовала из-за выходного дня на мировых фондовых площадках. Из важных для долгового рынка событий можно отметить рост доходностей КО США после выхода довольно позитивной статистики с рынка труда, где число рабочих мест выросло на рекордную величину за последние три года – 162 тыс. По итогам дня доходности UST-10 выросли на 8 б.п. – до 3.94%, что стало максимальным уровнем с июня прошлого года.

Снижение цен КО привело к аналогичной динамике наиболее ликвидного суверенного выпуска Rus-30, который в пятницу закрывался на уровне в 115% от номинала. Тем не менее, спрэд между Rus-30 и UST-10 остался на прежнем уровне – чуть выше 110 б.п. Дополнительное давление на US Treasuries оказывает навес первичного предложения, который на этой неделе составит $82 млрд.

Этим утром на фондовых площадках преобладают позитивные настроения, нефть вплотную приблизилась к отметке в $86/баррель, фьючерс на S&P прибавляет порядка 0.5%. Сегодня из важной статистики выходят лишь данные по продажам на рынке вторичного жилья.

Рублевые облигации

В пятницу активность торгов в секторе рублевого долга оставалась низкой и безыдейной. Основная часть сделок носила технический характер. Исключение могут составить лишь облигации МосОбласти, в которых второй день подряд наблюдается высокая активность на фоне реинвестирования средств от погашения 5-го выпуска. Также большой объем сделок проходит и по 48-му выпуску облигаций Москвы в преддверии размещения еще 10 млрд руб из объема эмиссии, намеченного на ближайшую среду.

На этой неделе внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке, где, помимо размещения облигаций Москва-48, проходит сбор заявок по биржевым облигациям Аэрофлота и Газпромнефти. Помимо этого, объем размещения корпоративных облигаций на ММВБ на этой неделе составит 14 млрд руб. Наиболее интересным из размещаемых станут облигации ММК объемом 8 млрд руб.

Макроэкономика

Положительное сальдо текущего счета в 1Кв10 составило $34 млрд за счет высоких цен на нефть; ПОЗИТИВНО

В пятницу ЦБ объявил предварительную информацию о счете текущих операций за 1Кв10, согласно которой сальдо было положительным и составило $34 млрд. Эта цифра отражает более высокие, чем ожидалось, цены на нефть и превосходит наш годовой прогноз положительного сальдо текущего счета в $30 млрд.

Наш прогноз рассчитан исходя из среднегодовой цены на нефть $60/барр, однако в 1Кв10 средняя цена нефти Brent достигла $77/барр. Более высокие цены на нефть обеспечили дополнительные $13 млрд экспортного дохода. В то же время, экспортный доход, очищенный от эффекта нефтяных цен, соответствует нашему прогнозу.

Импорт вырос на 18% год-к-году против нашего прогноза роста импорта на 15% за весь 2010 г. Рост импорта сверх ожидаемого является негативным – если рост экономики во 2П10 усилится, это приведет к ускорению роста импорта.

Хотя сальдо счета текущих операций превзошло ожидания, движение капитала демонстрирует слабую динамику. С начала года резервы ЦБ выросли всего на $3.4 млрд, хотя мы ожидали увеличение на $50 млрд за весь год. Тем самым, более высокие цены на нефть пока не приводят к значительному укреплению курса рубля. Если счет текущих операций окажется столь же сильным и во 2Кв10, рубль может укрепиться до 28-28.5 руб/$ к середине года.