ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок Курс доллара по итогам вчерашнего дня практически не изменился, составив 25,99 руб. Объем продаж долларов и валютных интервенций Банка России, по нашим оценкам, составил около $1,5-2 млрд. Мы считаем, что по итогам сегодняшних торгов курс доллара снизится против рубля за счет негативной динамики американской валюты против евро на FOREX.

На FOREX курс евро возобновил рост против доллара, составив 1,3359 (+0,3 цента). Днем евро рос в результате выхода индекса заказов на товары длительного пользования в Германии (+3,9% при прогнозе +0,6%). Под вечер новым драйвером для европейской валюты стал выход данных по заказам в промышленности и индекса ISM в секторе услуг США, оказавшихся ниже ожиданий.

Сегодня запланирована публикация числа еженедельных обращений за пособиями по безработице в США и февральские цифры о производственной активности на Среднем Западе. На наш взгляд, новости не окажут существенного влияния на рынок в преддверии выхода Nonfarm Payrolls. Однако вся ирония судьбы заключается в том, что основную реакцию рынков мы увидим лишь в понедельник, поскольку завтра Западный мир отмечает Страстную Пятницу.

Денежный рынок Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 14,3 млрд. руб. до 875,4 млрд. руб., при этом происходит традиционная для начала месяца миграция ликвидности с корсчетов на депозиты. Мы полагаем, что в апреле сильным катализатором этого процесса станет повышение Банком России ставок по депозитным операциям. Средние ставки на денежном рынке остаются умеренными – около 3-4%. Полагаем, что сегодня конъюнктура денежного рынка не изменится.

В целом у нас нет существенных опасений по поводу роста ставок на денежном рынке в долгосрочной перспективе. Напомним, что в «Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 г.» не упоминается о повышении ставок по депозитам в одностороннем порядке, а есть лишь фраза о продолжении сужения коридора ставок, что, на наш взгляд, подразумевает также и снижение ставки по операциям прямого РЕПО с ЦБ.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации Ставка десятилетней ноты по итогам вчерашних торгов чуть снизилась – 4,65% (-1 б.п.). Рынок находится в аморфном состоянии в преддверии публикации данных по Payrolls, а поскольку в этот же день американцы отмечают канун Пасхи, то желающих совершать сделки на рынке UST10 остается и вовсе немного. Вчера состоялось выступление одного из популярных представителей ФРС Р. Фишера. Он отметил, что из мягкого комментарий к последнему заседанию ФРС отнюдь не следует, что FOMC стал менее бдительно отслеживать темпы роста потребительских цен. В то же время Фишер выразил надежду на то, что в будущем темпы роста инфляции снизятся.

Российские еврооблигации Котировки Rus30 по итогам вчерашнего дня скорректировались до 113,31% от номинала (-0,13 п.п.). Спрэд сузился до 101 б.п. (-1 б.п.). Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок российских еврооблигаций.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации Цены на рынке государственных облигаций вчера подросли.  Мы полагаем, что покупки были связаны с поступлением в сегмент ОФЗ новых денег, а также укреплением курса рубля. Внешний фон пока остается нейтральным – российские еврооблигации уже долгое время торгуются в диапазоне консолидации 113,2-113,6 п. без определенного тренда. Сегодня макроэкономическая конъюнктура слабо отличается от вчерашней, и мы сохраняем нейтрально-позитивный взгляд на рынок государственных долгов.

Корпоративные облигации Рынок корпоративных долгов закрылся разнонаправленно с небольшим смещением вверх. На наш взгляд, котировки на рынке корпоративных долгов продолжат подрастать в ближайшей перспективе на фоне позитивной динамики курса рубля и снижения среднего уровня ставок МБК. Мы считаем, что все еще привлекательны облигации Лукойл-4, а также Лукойл-3. Рекомендуем обратить внимание на облигации ФСК-2, РосселхБ- 2, ГазпромБ-1.