Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[05.04.2006] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА котировки рублевых облигаций изменились разнонаправлено на фоне снижения торговой активности. Объем торгов с негосударственными облигациями составил порядка 7,2 млрд. руб. по сравнению с 5,3 млрд. руб. днем ранее. Котировки активно торговавшихся корпоративных облигаций в среднем прибавили на 0,06%.

В секторе корпоративных облигаций вчера сохранялся спрос в отдельных выпусках наиболее качественных облигациях. Так, вчера инвесторы покупали облигации ФСК ЕЭС-03 (+0,12%), РЖД-07 (+0,27), РЖД-05 (+0,20). Однако, с другой стороны, на рынке активизировались продажи в облигациях второго – третьего эшелона (Татэнерго (-0,45%), МГТС 05 (-1,05%).

В секторе государственных облигаций отдельные покупки наблюдались в длинных облигациях, котировки которых немного выросли. Котировки остальных облигаций Минфина по итогам торгов в среднем потеряли по 0,15%.

На первичном рынке рублевого долга вчера состоялись размещения трех новых выпусков облигаций на сумму 3,15 млрд. рублей. Размещение своих облигаций проводили ОАО «Башкирэнерго», ООО «Ренинс Финанс» и ООО «Сувар Казань». Все вчерашние аукционы прошли без существенных сюрпризов, а доходности определены на ранее прогнозируемых организаторами уровнях.

Сегодня на рынке пройдет еще один аукцион. Третью серию своих облигаций предложит инвесторам «Центральный Телеграф». Объем эмиссии облигаций составляет 700 млн. рублей, срок обращения - три года.

Напомним, что ранее организатор размещения (Связь-Банк) ориентировал на доходность в размере 10,00%-10,20% годовых. Мы полагаем, что данный уровень доходности является достаточно справедливым и, принимая во внимание премию относительно других телекоммуникационных компаний (100-150 б.п.), рекомендуем инвесторам принимать участие в размещении.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

US-TREASURIES. С утра ситуация на рынке казначейских обязательств стабилизировалась. В преддверии выступления ряда президентов региональных ФРБ, активность на рынке стихла.

Однако с утра не обошлось без неприятных для рынка новостей. Так, представитель власти Китая Чэн Сывей (Cheng Siwei) в своем интервью местной газете выразил озабоченность чрезмерным ростом доли долларовых активов в резервах Китая. Он отметил, что Китай может прекратить покупать американские облигации, а для выравнивания торговых отношений с США - повысить объемы закупок американской продукции. Принимая во внимание то, что Китай является второй страной по величине резервов и крупнейшим кредитором США, данная новость добавила негативных настроений на финансовые рынки. Однако, немного погодя, представитель Народного Банка Китая поспешил опровергнуть слова Сывея, сообщив, что его высказывания отражают лишь его собственную точку зрения и необязательно совпадают с мнением монетарных властей.

Из вчерашних выступлений глав ФРБ, наверное, особенно стоит отметить выступление глава ФРБ Канзас-Сити Томаса Хоэнга (Thomas Hoenig), который сообщил, что, по его мнению, процентные ставки уже достигли «нейтрального уровня», хотя подтвердить это смогут лишь предстоящие экономические данные.

Таким образом, реакция на слова Чэна Сывейя носила краткосрочный характер, в то время как, слова Томаса Хоэнга позволили доходностям us-treasuries немного снизиться.

Сегодня с утра доходности 2-х летних us-treasuries составляют 4,83% годовых (-2 б.п.относительно предыдущего торгового дня), 10-летних - 4,86% (-1 б.п.), 30-летних - 4,91% (+2 б.п.).

Российские еврооблигации вчера торговались достаточно неактивно. В преддверии выхода важной статистики по США, а также на фоне очередных опасений относительно сокращения американских активов в портфеле ЦБ Китая, привлекательность развивающихся рынков снизилась. По итогам торгов Еврооблигации «Россия 30» подешевели на 0,11%. Котировки корпоративных и банковских облигаций также немного снизились. Однако их изменения в основном лежали в рамках 0,2 – 0,8%.

Сегодня с утра котировки еврооблигаций «Россия-30» находятся на уровне 109,375/109,625 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к десятилетним облигациям США в настоящее время составляет около 112 б.п.

Динамика внешних долговых рынков сегодня также будет зависеть от публикуемых в США данных. Мы полагаем, что в подобных условиях, в первой половине торгового дня интерес инвесторов к долгам развивающихся стран снизится, а во второй - уровни доходности еврооблигаций emerging markets будут определяться поведением us-treasuries.

Сегодня в США будет опубликован индекс ISM - Services. Значение индекса является результатом ежемесячного опроса менеджеров по закупкам в сфере услуг. Результаты опроса отражают уровень деловой активности сектора. Компоненты индекса также отражают занятость в секторах американской экономики. Значение аналогичного индекса для промышленности отразило как общее замедление деловой активности в промышленности, так и снижение уровня занятости. Вполне возможно, что выход слабых данных по сектору услуг, может спровоцировать существенное снижение доходностей на рынке базовых активов. Однако, в противном случае, доходности могут вернуться к тестируемым вчера уровням. Таким образом, индекс ISM-Services привлечет внимание инвесторов, и на его базе можно будет сделать предварительный прогноз ключевой статистики по рынку труда (Nonfarm payrolls), выход которой запланирован на пятницу.