ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[05.03.2008] ИБ Траст

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Спред UST10 - UST2, конечно, важен, однако динамика UST10 важнее…
• Смешанные настроения на рынках Emerging debt
• На российском рынке активность чуть выше, чем в понедельник

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Стабилизация цен была недолгой, инвесторы вновь продают…
• Результаты размещений Макромир-1 и Трансконтейнер-1
• Спроса на аукционах по ОФЗ не ждем
• Москва и ВБД

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ликвидность постепенно отыгрывает февральские потери

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ЮГК ТГК-8 привлечет US$832 млн. долга
• Русь-Банк - планы по привлечению фондирования
• Техносила: амбициозные планы на 2008 год
• Fitch поместило рейтинг СИБУРа на пересмотр с негативным прогнозом

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать облигации казахского банка ЦентрКредит. Корейский банк Kookmin собирается купить 30% в капитале банка. Справедливый спред к ATF – 100-150 бп.
• Покупать еврооблигации TNK 17 и TNK 18. Спред к кривой ЛУКОЙЛа не должен превышать 30-50 бп
• Покупать дешевые банковские выпуски: Tatfond 10, CenterInvest 09,TransСap 10, Alfa Bank 12 и Transcredit 10.
• Покупать субординированные выпуски банков, которые отстали от роста старшего долга (senior unsecured). Потенциал сужения спреда 100 бп. Наиболее привлекательные выпуски: Alfa 2015, Bank of Moscow 2015 и 2017, PSB 2012, URSA 2011, NOMOS 2016.
• Покупать бумаги из числа тех, которые дают наибольший спред к ставке РЕПО ЦБ и при этом имеют не слишком большую дюрацию: выпуски УРСА Банка, ХКФБ.
• Покупать облигации ТГК-10-2, TГК-6: «защитная» дюрация, привлекательная доходность, эмитенты выпусков интересны для стратегических инвесторов
• Мы считаем очень привлекательным выпуск РСХБ-6: доходность - около 9.00%, дюрация год, практически гарантированное включение в ломбардный список
• Покупать облигации ПМЗ, Моторостроитель 1 и 2 и Сатурн-3: потенциал сужения спредов к ОФЗ в результате реформирования отрасли – не менее 100 бп. Ориентир – кривая Иркута