Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор долгового рынка


[05.02.2007]  Павел Лукьянов, Юрий Бодрин, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
Рынок внешних долгов

Рынок базовых активов завершил неделю в плюсе, после того, как долгожданный отчет по занятости США показал рост новых рабочих мест всего на 111 тыс. человек, хотя ожидалось 150 тыс. Главным итогом недели следует все же считать мягкий тон заявлений ФРС на последнем заседании по денежной политике. Банкиры отметили восстановление экономического роста и улучшение ситуации с инфляцией США. По крайней мере, это снизило опасения продолжения повышения процентных ставок (которые появились в последние 10 дней). В итоге, коснувшись отметки 4.92%, доходность индикативных 10-летних американских нот закрылась на 10 пунктов ниже. В настоящее время центральные ожидания предполагают сохранение ставки Fed Funds на уровне 5.25% большую часть 2007 года. На наш взгляд, рынок недооценивает возможность затягивания паузы, поэтому мы все еще предполагаем продолжение роста доходности базовых активов. В Европе это практически не вызывает сомнений. В марте ЕЦБ, скорее всего, снова повысит ставку на 25 б.п. до 3.75%, а Банк Англии выступит с подобным решением в первом полугодии.

Рынок суверенных еврооблигаций остается в комфортном состоянии после публикации данных с рынка труда США, которые, по сути, подтвердили, что процентные ставки будут сохраняться на текущем уровне. На этом фоне аппетит на риск продолжает улучшаться, спрэд снова достиг исторического минимума 165 б.п. Лучше остальных это почувствовали латиноамериканские кредиты, лишенные на текущий момент каких-либо серьезных политических проблем. Бразилия’27, которую мы рекомендовали к покупке против более длинных активов, прибавила за одну сессию почти 2 фигуры. Хорошие результаты показали долги Перу и Колумбии. В Эквадоре тихо, а Венесуэла снижается, несмотря на рост цен на нефть. На сегодняшних торгах мы ожидаем небольшой подъем российских и турецких еврооблигаций, не успевших отыграть пятничный рост. Интерес вызывают также азиатские бумаги, особенно после заявлений Moody’s. Агентство предупредило Филиппины, что для повышения рейтинга им нужно «показать» более высокий рост экономики и добиться снижения дефицитов. А Индонезии Moody’s улучшило прогноз рейтинга «В1» до позитивного, хороший подарок перед размещением 30-летнего транша на $1 млрд. На наш взгляд, бумаги могут быть интересны при 6.75%. В целом инвесторы готовы вкладывать средства в рисковые активы, стратегия carry-trade все еще оправдана. Однако, учитывая наш умеренно негативный краткосрочный прогноз по базовым активам, мы рекомендуем делать покупки на более дешевых уровнях и сокращать дюрацию.

Рынок внутренних долгов

В пятницу на рынке рублевых облигаций преобладали покупки. В корпоративном секторе подросли бумаги Газпрома А8 (+12 б.п.), РЖД 05, 06 и 07 (+7 б.п., +3 б.п. и +10 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 03 и 04 (+18 б.п. и +33 б.п. соответственно), ГидроОГК 1 (+15 б.п.). Во втором эшелоне также преобладала позитивная динамика цен. Спросом пользовались облигации АИЖК 7 и 8 (+27 б.п. и +25 б.п. соответственно), ГАЗФин 01 (+12 б.п.), Ленэнерго1 (+2 б.п.), Мосэнерго1 (+2 б.п.), ТалостоФ1 (+10 б.п.). Котировки ОФЗ в пятницу отметились ростом. Покупки преобладали в ОФЗ 46020 (+5 б.п.), ОФЗ 46018 (+3 б.п.), ОФЗ 46017 (+8 б.п.), ОФЗ 25058 (+16 б.п.), ОФЗ 46001 (+17 б.п.) и др. Активность торгов была высокой. Причинами для всеобщего роста цен на рынке внутреннего долга выступили – относительно низкие ставки МБК (порядка 3 % годовых) и позитивный внешний фон. Также в пятницу на валютном рынке наблюдался высокий объем торгов (около $4 млрд.). Причиной такой высокой активности могли послужить ожидания инвесторов того, что ЦБ в ближайшее время позволит укрепиться курсу рубля относительно бивалютной корзины. Инвесторы также воспользовались ситуацией на рынке Forex для продажи долларов США. Мы не ожидаем в ближайшее время заметного роста пары Евро/Долл, в связи с чем считаем, что поводов для очередной «атаки» на пару Руб/Долл в ближайшее время не предвидется.

Сегодня сильного роста на рынке рублевых облигаций ожидать не стоит. Активность игроков будет ниже, чем в пятницу. Тем не менее, стоит отметить, что рынок еврооблигаций в пятницу подрос, в то же время этот рост носит краткосрочный характер. Также стоит заметить рост спроса на рублевые бумаги с большой дюрацией. Таким образом, нейтрально-позитивная динамика цен в течение текущей недели может сохраниться.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: