Rambler's Top100
 

АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка


[05.02.2007]  Алексей Булгаков, Дмитрий Зеленкин, "АТОН Брокер" 
Рублевые облигации

В пятницу на валютном рынке наблюдался необычно высокий объем торгов (около $3.5 млрд.). Причиной такой активности, по всей видимости, послужили циркулирующие на рынке слухи о том, что ЦБ на этой неделе укрепит курс рубля. Поводом для подобного шага со стороны ЦБ могут послужить статистические данные по инфляции за январь этого года, публикуемые на этой неделе (многие ожидают, что они окажутся выше чем те, что позволят уложиться в прогнозный диапазон на этот год, 6.5%-8%). В этом случае, на наш взгляд, вполне вероятен сценарий прошлого года, когда ЦБ в первом квартале прибегнул к наиболее действенному инструменту в борьбе с инфляцией, имеющемуся у него в наличие - ревальвации рубля. Мы полагаем, что при таком сценарии рост курса рубля может составить 0.25-0.50%. На сегодня курс рубля к бивалютной корзине составляет 29.66 руб.

В свою очередь, активные покупки рублей сказались и на ставках по краткосрочным форвардным контрактам (NDF), которые в пятницу снизились на 20-30 бп. (6 месяцев - 4.85%, 12 месяцев - 5.3%).

По всей видимости, именно данной причиной объясняется и активный спрос на облигации «1-го» эшелона. Так уже в начале дня начались активные покупки в долгосрочных выпусках ОФЗ, АИЖК-7 и 8.

Еще одними из популярных выпусков «1-го» эшелона, оказались, но уже по другой причине, облигации ФСК-3 и 5. В данном случае спрос появился сразу после объявления о том, что S&P повысило рейтинг ФСК сразу на три уровня до ВВ+/прогноз позитивный, что позволит теперь включить выпуски компании в ломбардный список ЦБ. Тем не менее, текущие спрэды между выпусками ФСК и ГидроОГК (Ваа3/-/-), последние уже входят в список, в принципе не оставляют большой возможности для дальнейшего снижения доходности облигаций ФСК, поэтому мы не видим большого потенциала для апсайда.

Спрос на выпуск Ленэнерго-2 превысил предложение более чем в полтора раза, в итоге доходность к погашению по выпуску составила 8.72% годовых (т.е. около 240 бп. к кривой ОФЗ). Учитывая, что котировки МОЭСК в пятницу были на уровне 8.0% YTM (175 бп. к кривой ОФЗ), краткосрочная возможность для небольшого ценового апсайда еще остается.

Корпоративные новости:

Компания Интерга планирует привлечь около $500 млн. («Ведомости») продав около 20%-33% акций после допэмиссии в ходе своего февральского IPO (22 февраля). Учитывая величину долга, которая на конец сентября 2006 года составляла $452 млн., а в декабре было привлечено еще около $112 млн. (часть из которых пошло на рефинансирование долга), финансовый левердж компании должен существенно улучшиться, если IPO компании пройдет успешно. На наш взгляд, в зависимости от результатов размещения и последующей финансовой политики компании, облигации Интегры имеют существенный потенциал для роста котировок, в пятницу доходность выпуска Интегра-2 составляла 10.97% годовых.

Еврооблигации

Котировки US treasuries в конце недели колебались незначительно, в итоги ценовые уровни суверенных российских облигаций практически не изменились, спрэд Россия-30 сохранился на уровне G+101бп. Среди корпоративных выпусков евробондов мы особого интереса не отметили.

Moody's повысило на один уровень рейтинг компании Мегафон до Ва3/прогноз стабильный, т.е. до уровня ее конкурентов, Выпмелкома и МТС. Котировки выпуска Мегафон-09 (6.45% YTM) не отреагировали на данное сообщение.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: