Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ Американский долг вернулся к минимумам по доходности. Очередные прогнозы ФРС по снижению экономического роста и намерение Moody’s понизить рейтинги SIV на $100 млрд вернули спрос на безрисковые активы.

Внутренний долг РФ Рынок не упал в цене в первый день нового месяца, что уже можно считать позитивным сигналом. Однако состояние ликвидности продолжает оставаться наиболее серьезной проблемой для инвесторов.

Внешний долг РФ

Вчера на американском долговом рынке возобновилось ценовое ралли и доходность 10-летнего выпуска упала до 3,85% годовых. Вновь обострились опасения снижения экономического роста в США в 2008 г, что вернуло спрос на рынок безрисковых активов.

В частности, главы ФРБ Бостона и Сан Франциско ожидают снижения темпов экономического роста в ближайшие полгода. Это приведет к ухудшению условий кредитования и снижению уровня потребления в стране. Такое развитие событий лишь подхлестнет волну невыплат по ипотечным кредитам, что безусловно негативно отразится на и так непростой ситуации на финансовых рынках США. Такие заявления делают все более реальными соображения касательно снижения ключевой ставки 11 декабря на 50 б.п.

Также вчера Moody’s конкретизировало перспективу понижения рейтингов: это будет касаться бумаг, выпущенных различными SIV (special investment vehicle) на общую сумму $105 млрд. Это будет первое масштабное понижение рейтингов сразу группе инвестиционных активов. Более низкие уровни рейтингов могут вынудить часть инвесторов, ограниченных в своих инвестициях требованиями по уровню рейтинга, продать эти активы, вызвав еще большее падение котировок.

Несмотря на рост негативных ожиданий международных инвесторов, российский долг вчера продолжил расти в цене, Россия-30 вплотную приблизилась к отметке в 114% от номинала. Этому способствовало улучшившееся отношение к российским активам по результатам выборов в ГосДуму, а также после появившейся вероятности повышения суверенного рейтинга агентством S&P.

Ключевым днем на этой неделе станет пятница, когда выйдет статистика по рынку труда – последняя порция значимых данных перед заседанием ФРС.

Рынок рублевых облигаций

В первый день месяца рынок был неактивен. В текущей ситуации положительным можно считать уже отсутствие коррекции цен вниз после роста котировок в конце ноября в рамках формирования цен под переоценку позиций. Ситуация с ликвидностью остается достаточно напряженной. При этом, в секторе госдолга наблюдалось снижение котировок в пределах 0,15%.

Хотя спрос на РЕПО в совокупности со ставками денежного рынка несколько снизились относительно своих пиковых уровней конца ноября, тем не менее, эти показатели продолжают сигнализировать о сохраняющемся дефиците средств. Значительное увеличение остатков на корсчетах, произошедшее в пятницу, никак не сказалось на уровне свободных ресурсов. Средства были перечислены Минфином в Институты развития и не оказывают поддержку банковской системе. В то же время, более тревожным является сохранение показателя депозитов в ЦБ на рекордно низких уровнях – менее 100 млрд руб.

Сегодня пройдут первые размещения, запланирванные на эту неделю. Учитывая дефицит средств, характер размещений будет условно рыночным, значительную часть займов выкупят организаторы. В целом, инвесторы стараются не предпринимать стратегических решений, ожидая некоторого улучшения ситуации на денежном рынке в течение декабря.