Ситуация на рынках

Новости и статистика

Рынок российских еврооблигаций вслед за остальными финансовыми рынками завершил день снижением. Суверенные бонды в среднем снизились на 0,3%, падение в корпоративном секторе оказалось значительно больше – около 0,8-0,9%.

Американские индексы закончили вчерашние торги существенным снижением. S&P500 потерял 2,85%, Dow Jones снизился на 2,36%. Лучше рынка секторы Потребительские товары и коммуникации, которые потеряли 1,84% и 1,87%. В аутсайдерах финансовый сектор (-4,37%). Бразильский индекс Bovespa снизился на 2,93%.

Европейские индексы завершили понедельник снижением. FTSE 100 потерял 1,03%, DAX опустился на 2,28%, французский CAC 40 снизился на 1,85%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet подешевел на 2,01%; Brent потерял 1,02%. Сегодня контракт на Light Sweet торгуется на уровне $76,91 (-0,90%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $101,11 (-0,59%). Спред между Brent и Light Sweet расширился до $24,20.

Драгоценные металлы показывают позитивную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1670,83. Серебро подорожало до $31,0725. Соотношение стоимости золота и серебра составляет 53,77.

Ключевая статистика на сегодня:

Цены производителей в Еврозоне (13:00);
Речь президента ЕЦБ г-на Трише (17:00);
Производственные заказы в США (18:00);
Речь председателя ФРС Бернанке (18:00).

Беларусь

По словам Президента Беларусь в 2012 году будет получать газ от России по цене значительно ниже нынешней, и это решение уже согласовано с руководством России. Руководство республики надеется, что подписание нового контракта произойдет уже в начале декабря 2011 года. Это позволит значительно сократить издержки, и свободные средства направить на развитие белорусской экономики

Беларусь планирует привлечь кредиты Ирана на $400 миллионов. По словам белорусской стороны, принципиальное решение иранской стороной уже принято.

Россия

Новый режим налогообложения нефтяной отрасли сегодня вступил в действие в России. Новый налоговый режим предполагает снижение экспортных пошлин на сырую нефть, которые традиционно выше, чем пошлины на продукты нефтепереработки, до 60%. Вместе с этим пошлины на нефтепродукты — светлые и темные — уравняются до 66% от пошлины на сырую нефть.

Европа

Рейтинговое агентство Standard & Poors подтвердило рейтинг Великобритании на уровне «AAA», сохранив прогноз «стабильный».

США

Продажи легковых автомобилей американских производителей возросли в сентябре до 13 млн. штук. Для сравнения, в августе 2011 года продано 12,1 млн. машин, а в сентябре 2010 года — 11,8 млн. автомобилей.

Российские еврооблигации

Затянувшийся вопрос с предоставлением Греции помощи по-прежнему не вселяет оптимизм в участников рынка, заставляя их избавляться от рисковых активов. Российские еврооблигации продолжают затяжное падение, обновляя годовые минимумы. Выпуск Россия-30 снизился вчера на 0,4% до 112,0% от номинала, доходность составила 5,3% годовых. Индикативный спрэд Россия-30-UST-10 расширился до годового максимума и составил 355 б.п.

В корпоративном секторе падение усилилось. Так, выпуск Металлоинвест-16 рухнул на 3,3% и оказался лидером падения. Остальные евробонды металлургов также значительно снизились: ТМК-18 упал на 1,9%, Евраз-18 снизился на 1,8%. Просадка в «длинных» банковских бондах оказалось одной из самых сильных за последнюю неделю. Так, Альфа-банк-21 упал на 3,3%, Сберабнк-21 снизился на 1,9% как и Промсвязьбнак-16. По-прежнему рассматриваются в качестве облигаций с повышенным уровнем риска и выпуски Вымпелкома, которые теряли более 1,0% в среднем, тогда как МТС-20 снизился на 0,6%.

Снижение в выпусках Лукойла в среднем составило 1,1-1,2%. Бонды ТНК-ВР и Новатэка выглядели более устойчиво, в них падение не превысило 0,6-0,7%. Наименьшее падение среди нефтегазового сектора показали бумаги Газпрома: падение даже в самых длинных выпусках Газпром-34 и Газпром-22 не превысило 0,5%.

Короткие бонды банков вновь показывали наименьшее падение. Например, РСХБ-14 потерял только 0,15%, котировки выпусков Номос-банк-12 и Номос-банк-13 не изменились. Цена на выпуск Распадская-12 выросла на 0,25%, отражая интерес участников рынка к «короткому» высокодоходному выпуску.

На утро вторника на рынке вновь складывается негативный внешний фон. Фьючерсы на американские индексы снова начали день падением, сильным снижением открылись и европейские рынки акций. Выпуск Россия-30 с утра рухнул на 0,8% до 111,2% от номинала, впрочем, до конца дня глубина падения может немного уменьшится. Тем не менее, очевидно, что долговой рынок России ждет продолжение коррекции.

Облигации зарубежных стран

Продажи вчера продолжались на большинстве долговых рынков развивающихся стран. На украинском рынке евробондов, распродажи усилились по сравнению с пятничными торгами. Суверенные бумаги снова потеряли в среднем по 1,5%. При этом доходности коротких выпусков Украины, как то Украина-12 и Украина-13 сейчас составляют более 10,0%, что превышает доходности более длинных выпусков. В корпоративном секторе снова сильно рухнул Ощадбанк-16, потерявший 3,1%. В металлургическом секторе наибольшие потери оказались в выпуске Метинвест-18 (-1,9%), а среди сельхозпроизводителей худшую динамику показал выпуск Мрия-16 (-1,3%).

Суверенные бонды Белоруссии в среднем упали на одну «фигуру» до 71,0% от номинала. Доходность выпуска Беларусь-15 приблизилась к уровню 19,9% годовых, а доходность выпуска Беларусь-18 – к 16,0% годовых.

Причина очередного падения рынков стали разочаровывающие итоги встречи Еврогруппы. Хотя, участники рынка изначально не ждали позитивных решений от заседания, факт того, что перечисление транша Греции было отложено до середины ноября, разочаровал рынки. Впрочем, как заявил министр финансов Греции, денег у Греции как раз хватит до этого периода времени. Были удовлетворены и требования Финляндии по залогу под предоставляемые средства на спасение Греции. А вот вопрос о возможном кредитовании EFSF пока не сдвинулся с места.

Наиболее неприятным для рынков итогом встречи стало решение все же пересмотреть долю участия частного сектора во «втором» пакете помощи Греции в связи с тем, что Греция явно не выполнит те показатели, которые были зафиксированы в июле при согласовании программы спасения. Однако, это может натолкнуться на противодействие кредиторов, ведь объем их возможных списаний может составить на 20%, как планировалось, а вырасти до 30-40% и достигнутые договорённости будут сорваны.

Впрочем, итоги встречи пока больше повлияли на валютный рынок – евро опустился относительно доллара до минимальной отметки с начала января текущего года. Облигации стран PIIGS немного выросли, что мы связываем, с очередным присутствием на рынке ЕЦБ.

Торговые идеи на рынке евробондов

Наиболее приемлемая стратегия поведения на рынке евробондов в текущих условиях, с нашей точки зрения, это покупка выпусков с погашением в 2012 году и удержание их до погашения.

После обвала на рынках доходности выпусков даже с очень «короткой» дюрацией значительно выросли, при этом внутренний риск самих компаний изменился мало, а рост доходностей был связан с обострением внешних рисков.

Среди таких выпусков мы выделяем евробонд Еврохим-12, который погашается в марте 2012 года и торгуется с доходностью около 5,0%. Мы не сомневаемся в устойчивости кредитного профиля эмитента, имеющего рейтинг BВ/Стабильный.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 8 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 8,4% годовых.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 7,5%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. Риск компании выше, чем двух предыдущих эмитентов, однако соотношение риск-доходность вполне привлекательно, на наш взгляд.

Среди подобных бумаг также обращаем внимание на Альфа-банк-12, Татфондбанк-12 и НМТП-12

Рублевые облигации

Во вторник российский долговой рынок вслед за мировыми фондовыми площадками покажет свое снижение при росте активности со стороны участников торгов. Так европейские фондовые индексы сейчас торгуются в красной зоне, после вчерашнего сильного падения. Американские индексы вчера дружно просели в красной зоне, а сегодня утром фьючерсы уже опять в отрицательном диапазоне. Commodities снижаются уже который день, и пока нет факторов для их роста, на фоне сильного укрепления доллара к другим мировым валютам. Европейские проблемы до сих по не находят решения. Вопрос по Греции опять отложен как минимум на месяц. Это не может не пугать инвесторов, которые и уходят в «качество». Для российского рынка также очень критично, что рубль не только не закрепляется, а продолжает свое падение к бивалютной корзине, несмотря на интервенции Банка России, уж слишком высок спрос на основные валюты у банковского сектора.

Рублевая ликвидность обладает повышенной волатильностью, и ее текущие уровни уже не оказывают поддержку рынку, и инвесторы все меньше обращают внимания на данный индикатор. Объем рублевой ликвидности коммерческих банков на корсчетах и депозитах в ЦБ РФ уменьшился до 978,6 млрд. рублей.

В первый торговый день недели российский рынок облигаций проседал по всему спектру бумаг, правда, торги не отличались высокой ликвидностью в силу неопределённости на мировых рынках капитала и в первую очередь европейских. Количество упавших выпусков превысило растущие в 2,5 раза, при этом выпуски изменились в среднем на 0,8%. Падали длинные облигации сырьевых компаний, а рост наблюдался в выпусках банковского сектора первого эшелона и ТЭКа. Так в красной зоне оказались облигации Итеры (-5,47%) и Акрона (-4%), а подросли бумаги РСХБ (+2%) и Внешэкономбанка (+1%). Суммарный объем торгов на ФБ ММВБ в режиме основных торгов составил всего 4,6 млрд. рублей. IFX-Cbonds-P по итогам торгов снизился на 0,04%, IFX-Cbonds прибавил 0,01%.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Мы бы рекомендовали обратить внимание на короткие высоколиквидные и с достаточно высоким кредитным рейтингом бонды, и по возможности удерживать их до погашения, то есть входить в рынок в первую очередь с длинными деньгами с временным горизонтом до 1 года. В контексте «buy and hold» нам кажется интересным идея в покупках следующих выпусков: Башнефть (2-й и 3-й выпуск), Северсталь БО-01, ММК БО-01, МТС 05, НОМОС-БАНК БО-01, Банк Зенит БО-02.