Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[04.09.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Котировки казначейских облигаций в четверг снижались, отыгрывая рост, наблюдавшийся с понедельника. Факторами давления на безрисковые активы стали позитивные настроения на фондовых площадках (S&P +0.85%), а также ожидания объявления планируемого объема размещения US Treasuries на следующей неделе. В результате доходность UST-10 выросла на 4 б.п., достигнув 2.35% годовых. Рост на фондовых площадках был обусловлен, главным образом, позитивной отчетностью розничных сетей, а также улучшением Alcoa прогнозов потребления алюминия в текущем году.

Сегодня главным событием станет публикация данных с рынка труда. Ожидается, что безработица вернется на уровень в 9,5% после ее снижения до 9,4% в предыдущем месяце. Показатель сокращения числа рабочих мест в экономике ожидается на уровне 230 тыс.

На российском рынке евробондов активность в четверг была довольно слабой. При этом котировки корпоративных бумаг продолжили консолидироваться вокруг достигнутых ранее уровней. Ценовые колебания не превышали 0.5 п.п. В суверенном сегменте Rus-30 фактически остался на прежнем уровне. Спрэд по итогам дня сузился на 5 б.п. до 373 б.п.

Рублевые облигации

Активность рублевого долгового рынка вчера заметно сократилась. Большинство выпусков открылось ниже предыдущего дня. Однако заявки на продажу встретили адекватный спрос и к закрытию рынок скорректировался вверх, практически полностью отыграв низкое открытие. Сделки были сосредоточены в выпусках, размещавшихся в этом году – Газпром-13, Х5Ф, Лукойл-БО18, ТГК-1-2, МТС-4. Также крупный объем прошел по 5-6-му выпускам ВТБ (YTP 11,5% и 11,9% соответственно). В секторе облигаций Москвы сделок практически не наблюдалось.

Инвесторы ожидают решения ЦБ по ставкам, чтобы определить дальнейшее движение рынка, а также новых размещений.

Макроэкономика

S&P подтвердило суверенные рейтинги России на уровне «ВВВ/А- 3»; «ВВВ+/А-2», сохранив «Негативный» прогноз

Долгосрочный кредитный рейтинг РФ в иностранной валюте был подтвержден на уровне "ВВВ", краткосрочный кредитный рейтинг в иностранной валюте на уровне "A-3"; рейтинги в национальной валюте подтверждены на уровне "ВВВ+" и "A-2". Прогноз по рейтингам остается "негативным".

Основной причиной сохранения негативного прогноза является отсутствие у S&P возможности оценить склорость восстановления экономики России от кризиса, поскольку это зависит от внешней конъюнктуры. Долгосрочные перспективы для российской экономики остаются неопределенными, говорится в обзоре. Поскольку программа фискального стимулирования в России сфокусирована на росте текущих, а не капитальных расходов, ее эффект для экономики будет ограничен. В 2010-2012 гг расходы правительства, по оценке S&P, будут перераспределены в пользу социальной сферы, тогда как капитальные расходы бюджета сократятся в постоянных ценах.

Агентство ожидает, что нения дефицит бюджета сохранится на уровне 8% ВВП в среднем в течение 2009-2011 гг, а затем уменьшится до 4% ВВП. Покрытие дефицита бюджета будет осуществляться как за счет средств Резервного Фонда и ФНБ (которые будут полностью израсходованы к 2013 г), так и за счет привлечения средств на внутреннем и внешнем рынках (что приведет к росту госдолга до 14% ВВП в 2012 г).

"Прогноз "негативный" отражает вероятность понижения рейтинга, если в течение нескольких лет дефицит бюджета не будет снижен с текущего уровня в 8% ВВП. Кроме того, рейтинг может быть понижен, если ухудшение макроэкономических условий приведет к ослаблению политики правительства, затрудняя стабилизацию экономики и рекапитализацию проблемного финансового сектора (на эти цели бюджет, по оценке S&P, потратит порядка 6% ВВП).

Кудрин: Правительство снизило прогноз дефицита бюджета в 2009 г почти на 1п.п. – до 7,8% ВВП

Ранее дефицит федерального бюджета планировался на уровне 8,6% ВВП. За 8М09 расходы федерального бюджета составили 5,6 трлн руб. В оставшиеся месяцы планируется потратить еще около 4 трлн руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: