Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Еженедельный обзор финансовых рынков


[04.09.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок
По итогам прошедшей недели курс доллара чуть снизился – 26,785 руб. (-2 коп.). Мы полагаем, что курс американской валюты по итогам предстоящей недели значительно не изменится. Уровень банковской ликвидности вырос по итогам прошедшей недели на 18,9 млрд. руб. до 616 млрд. руб. Ставки на денежном рынке были повышенными – около 3-3,5% в связи с завершением месяца. Мы ждем, что в течение предстоящей недели ставки понизятся на 1-1,5 п.п. и останутся на этом уровне до новой налоговой декады.

Еврооблигации
Rus30 по итогам прошедшей недели подросла до 111,125% от номинала (+0,6 п.). Спрэд расширился до 112 п. (+5 п.). Мы считаем, что на предстоящей неделе российская benchmark продолжит рост.

Рублевые облигации
По итогам прошедшей недели рынок рублевых долгов вырос. В госсекторе рублевые облигации показали изменение от -0,1 до 0,5 п.п., в корпоративном секторе - от -0,1 до 0,4 п.п. В региональном сегменте подросли в пределах 0,4 п.п., по средневзвешенным ценам. На предстоящую неделю у нас позитивный прогноз по рынку рублевых облигаций. Лучше рынка, по нашему мнению, могут быть долги МГор-38, 44, ЯрОбл-6, ЮТК-4, ДальСвз-3, ГазпромБ-1, РосселхБ-2, Мосэнерго-2.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
По итогам прошедшей недели курс доллара чуть снизился – 26,785 руб. (-2 коп.). Оборот составил $9,3 млрд., в том числе $5,6 млрд.(-$3 млрд.) на ТОМ и $3,7 млрд. (-$1 млрд.) на TOD. На прошлой неделе банки фиксировали прибыль по коротким долларовым позициям, большое количество которых было открыто во второй декаде августа на спекуляциях об укреплении рубля. Крупные продавцы экспортной выручки почти не вмешивались в ход торгов. Объем интервенций Банка России был небольшим.

Рынок FOREX.
На прошлой неделе состоялось заседание ЕЦБ, а также были опубликованы важные данные по американской экономике – PCE и Nonfarm Payrolls. Несмотря на внушительный арсенал новостей, рынок евро-доллар отработал неделю «вхолостую», оставшись в узком диапазоне консолидации – 1,27-1,29. Изменение пары евро-доллар составило +0,8 цента, значение закрытия – 1,2836.

Новости в целом не обманули ожиданий игроков. Инвесторы не услышали новых слов от ЕЦБ, который оставил ставку рефинансирования на уровне 3%, пообещав продолжить ужесточение денежно-кредитной политики. В Америке была опубликована статистика по инфляции и рынку труда. Данные показали снижение стержневой инфляции в интерпретации PCE и небольшой прогресс в динамике показателя Nonfarm Payrolls.

Новостной фон на предстоящей неделе будет бедным, и мы полагаем, что курс евро продолжит консолидацию около отметки 1,28 против доллара.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности вырос по итогам недели на 18,9 млрд. руб. до 616 млрд. руб. Ставки на денежном рынке были повышенными – около 3-3,5% в связи с завершением месяца. Мы полагаем, что уровень банковской ликвидности подрос за счет поступления первой порции бюджетных средств.

Кредитные организации неплохо начинают сентябрь – уровень остатков средств на корсчетах и депозитах уже превысил 600 млрд. руб. Мы ждем, что в течение предстоящей недели ставки понизятся на 1-1,5 п.п. и останутся на этом уровне до новой налоговой декады.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации США
Доходность американских десятилетних нот снизилась по итогам недели на 7 б.п. до 4,72% благодаря новостям, свидетельствующим об уменьшении инфляционного давления.

В первой половине недели была опубликована стенограмма заседания ФРС. Большинство членов FOMC, исходя из содержания документа, ждет уменьшения инфляционных рисков. Второй позитивной для рынка Treasuries новостью стала публикация данных по июльской инфляции, оказавшейся ниже ожиданий – 0,1% в стержневом исчислении при прогнозе 0,2%. Данные Payrolls немного охладили рынок UST10, однако не помешали тенденции снижения доходности.

На прошлой неделе также состоялось размещение 5-летних нот объемом $14 млрд. Спроса на аукционе в 3,1 раза превысил предложение. Доходность по итогам аукциона сложилась на низком уровне – 4,738%.

На предстоящее неделе не запланирован выход каких-либо важных новостей, поэтому мы предполагаем, что динамика американских казначейских нот до конца недели будет нейтральной.

Российские еврооблигации Rus30
по итогам прошедшей недели подросла до 111,125% от номинала (+0,6 п.). Спрэд расширился до 112 п. (+5 п.). На прошлой неделе инвесторы фиксировали прибыль в активах EM на время публикации важных данных. В итоге индекс EMBI+ вырос на 1 п. до 195 п., а EMBI+ Russia - на 2 п. до 108 п.

Сегодня стала известно, что S&P на одну ступень повысило рейтинг России до BBB+. Повышение рейтинга связано с ростом ЗВР, а также улучшением бюджетных характеристик после выплаты долга бывшего СССР Парижскому клубу кредиторов. В то же время S&P подчеркивает рост рисков, связанных с ослаблением бюджетной политики в преддверии парламентских и президентских выборов в 2007-2008 г.г.

Мы позитивно оцениваем новость и полагаем, что на предстоящей неделе российская benchmark сократит суверенный спрэд к UST10 до 100 б.п. Вторая причина, по которой мы ждем возобновления покупок Rus30 – поиск иностранными инвесторами и крупными международными фондами более доходных инструментов, нежели Treasuries. Повышение российского рейтинга как раз то, что нужно, чтобы привлечь их S & P - внимание.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

По итогам прошедшей недели рынок рублевых долгов вырос. В госсекторе рублевые облигации показали изменение от -0,1 до 0,5 п.п., в корпоративном секторе - от -0,1 до 0,4 п.п. В региональном сегменте подросли в пределах 0,4 п.п., по средневзвешенным ценам.

Ставки на межбанковском рынке на прошлой неделе были повышенными в связи с окончанием месяца, однако этот досадный факт не препятствовал покупкам. Во-первых, для управления собственной ликвидностью игроки активно использовали операции прямого РЕПО, что сдерживало рост доходностей на рынке рублевых долгов. Во-вторых, интерес инвесторов к рублевым облигациям подогревали позитивная динамика российских еврооблигаций и новости «с полей» американской макростатистики, свидетельствующие об ослаблении инфляционного давления в США.

На прошлой неделе состоялся выход на вторичные торги облигаций ГидроОГК. Долги электроэнергетической компании тут же заняли лидирующие позиции по оборотам в торговой системе и РПС. Мы полагаем, что рынок не полностью раскрыл потенциал этой бумаги, поэтому рекомендуем покупать займ ГидроОГК с ориентиром по доходности 7,4%.

На предстоящую неделю у нас позитивный прогноз по рынку рублевых облигаций. Мы полагаем, что факт присвоения рейтинга не скроется от внимания инвесторов, и ждем поддержки со стороны российского долга. Внутренняя конъюнктура, по нашему мнению, также будет позитивной – снизятся ставки на межбанковском рынке.

Лучше
рынка, по нашему мнению, могут быть долги МГор-38, 44, ЯрОбл-6, ЮТК-4, ДальСвз-3, ГазпромБ-1, РосселхБ-2, Мосэнерго-2.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: