Глобальные рынки

Понедельник прошел спокойно.

На глобальных долговых площадках вчерашний день прошел без особых потрясений. Повышенная активность участников, наблюдаемая в конце прошлой недели, не имела продолжения в начале текущей недели.

Примечательно, что представленные данные об индексах деловой активности в странах ЕС, а также по региону в целом, не сильно повлияли на ход торгов. При этом сами по себе представленные цифры оказались лучше ожиданий.

В рамках американской сессии можно было наблюдать небольшое снижение доходностей UST-10. Данные о личных расходах и доходах полностью совпали с ожиданиями, что не оказало влияния на рынок. Мы не исключаем, что участники рынка могут снизить активность до пятничной публикации данных с рынка труда США.

Сегодня спокойный настрой участников, вероятнее всего, сохранится.

Еврооблигации

В понедельник российские суверенные евробонды оказались под серьезным давлением падения нефтяных цен и резкого ослабления рубля.

В понедельник российские суверенные евробонды оказались под давлением падения нефтяных цен, которые опустились ниже психологической отметки в 50 долл. за барр. марки Brent, что также негативно сказалось на рубле. В результате, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 просели на 87-109 б.п., Russia-23 – на 85 б.п., Russia-30 по-прежнему в боковике – цена 117,17%, доходность 3,62%. В корпоративном сегменте также было снижение в пределах 20-50 б.п., хуже рынка были длинные выпуски Газпрома, Газпром нефти.

Сегодня с утра нефть продолжает находиться ниже отметки в 50 долл. за барр. и нельзя исключать ее дальнейшего снижения под влиянием неблагоприятных фундаментальных факторов излишка предложения, а также спекулятивных движений относительно скорого прихода на рынок иранской нефти, что продолжит оказывать давление на российские евробонды, ожидаем продолжения снижения котировок.

Сегодня нефть продолжает находиться ниже отметки в 50 долл. за барр. и нельзя исключать ее дальнейшего снижения, что будет давить на российские евробонды.

FX/Денежные рынки

Нефть продолжает тянуть рубль на дно.

Неделя на локальном валютном рынке началась в том же тренде, что и завершилась минувшая – рубль продолжил демонстрировать ослабление позиций, находясь под давлением низких цен на энергоресурсы. В рамках дневной сессии рубль без особого сопротивления приблизился к уровню 63 руб. по отношению к доллару, а уже в менее ликвидную вечернюю сессию достиг значения 63,55 руб. Примечательно, что рублевая стоимость нефти марки Brent в настоящий момент находится ниже комфортного уровня 3200-3250 руб., что сохраняет потенциал для дальнейшего ослабления национальной валюты даже в случае стабилизации ситуации на сырьевых площадках.

Сегодня рубль продолжит демонстрировать ослабление позиций, находясь под давлением низких цен на нефть. Снижение котировок нефти марки Brent ниже уровня 50 долл. за барр. формирует для рубля крайне негативные перспективы. При этом курс доллара 65 руб. в ближайшее время выглядит весьма реалистичным. Мы полагаем, что сегодня курс доллара вполне может приблизиться к уровню 65 руб.

На денежном рынке ставки МБК отыграли пятничное снижение ключевой ставки. Mosprime on достигла уровня 10,80% (-55 б.п. к пятничным значениям). При этом уровень ликвидности банковской системы продолжает находиться на повышенном уровне, что позволяет предположить о возможном снижении лимита на еженедельном аукционе рублевого РЕПО от ЦБ.

Мы полагаем, что сегодня курс доллара вполне может приблизиться к уровню 65 руб.

Облигации

В понедельник ОФЗ оказались под давлением падающей нефти и резкого ослабления рубля.

В понедельник ОФЗ после умеренного роста накануне (на 5-10 б.п.) на решении ЦБ понизить ключевую ставку с 11,5% до 11%, оказались под давлением падающей нефти и резкого ослабления рубля. Не добавили оптимизма вышедшие данные индекса PMI обрабатывающих отраслей России в июле, который составил 48,3 пункта против 48,7 пункта в июне, согласны исследованиям компании Markit. В итоге, в доходности кривая гособлигаций подросла на 15-25 б.п. на среднем участке кривой до 10,95%, длинные выпуски – до 10,8-10,9%.

Вчера была открыта книга заявок на облигации Ленты (В1/В+/ВВ-) серии БО-03 на 5 млрд руб., закрытие которой запланировано на сегодня. Индикатив ставки купона составляет 12,2-12,7%, что соответствует доходности 12,57-13,1% годовых к оферте через 2,5 года. Напомним, относительно недавно прошло размещение облигаций Магнит (-/ВВ+/-) БО-10 на 10 млрд руб., доходность размещения бумаг составила 11,94% к годовой оферте. Учитывая итоги данного размещения с поправкой на разницу в кредитных оценках и срочности бумаг, а также не вполне располагающую конъюнктуру, считаем, что выпуск Ленты может представлять интерес с доходностью в районе 13% годовых.

Скорее всего, ОФЗ продолжат в большей степени реагировать на ситуацию на нефтяном рынке и на динамику курса национальной валюты. При этом нельзя исключать, что уже в ближайшее время можно будет увидеть «схлопывания» спрэда ключевой ставки к доходности ОФЗ на уровне 11% годовых. Сегодня Минфин объявит параметры очередных аукционов.

ОФЗ продолжат находиться под давлением дешевеющей нефти и ослабления рубля. Сегодня Минфин объявит параметры очередных аукционов.

Корпоративные события

Банк Русский Стандарт (В3/В-/-) планирует докапитализацию.

Банк Русский Стандарт сообщил, что в повестку внеочередного собрания акционеров 14 сентября включен вопрос об одобрении предоставления банку безвозмездной финансовой помощи со стороны компании "Русский стандарт водка" (ООО "РСВ") на 9,35 млрд рублей, а также о приобретении доли в компании ООО "РСВ".

Это уже вторая сделка по поддержке Банка акционером. В июне Рустам Тарико аналогичным образом докапитализировал банк на 3,8 млрд руб. В мае Банк Русский Стандарт за счет собственных средств купил акции алкогольной компании, а вырученные от продажи акций деньги акционер внес в банк в качестве безвозмездной помощи.

Вливания со стороны акционера поддержат достаточность капитала Банка первого уровня, находящийся вблизи критически низких значений. Так, по данным на 1 мая 2015 г. норматив достаточности основного капитала банка составлял 6,17% при минимально требуемом 6%.

Несмотря на продажу части проблемных кредитов качество кредитного портфеля Банка остается на низким. Доля просроченной задолженности в кредитном портфеле на 1 июля составила 27,9%. Убыток Банка по итогам 1-го полугодия составил 5,5 млрд руб. Дополнительное давление на финансовые результаты Банка может оказать отмена с 1 июля моратория на отрицательную переоценку портфеля ценных бумаг, который составляет значительную долю в активах Банка (порядка 34%).

Учитывая слабые кредитные метрики Банка и «проедание» капитала в результате потерь по кредитам, не ожидаем, что новость сможет оказать поддержку котировкам долговых инструментов эмитента.