Еженедельный мониторинг российского рынка еврооблигаций

На прошлой неделе российские суверенные евробонды продолжили дешеветь под сохраняющимся влиянием разочаровывающей динамики цен на нефть и девальвации рубля. Суверенная долларовая кривая в среднем прибавила в доходности около 15 базовых пунктов (б. п. – одна сотая доля процентного пункта). Доходности Россия-23 и Россия-42 закончили неделю на отметке 5,2% и 6,2% соответственно. Доходность российского бенчмарка Россия-30 составила 3,6%. Данное значение предполагает спред в 137 б. п. к 10-летним казначейским облигациям США, что близко к уровню закрытия на 24 июля.

Корпоративный сектор также корректировался вниз вслед за суверенным сегментом, хотя масштаб снижения котировок оказался заметно ниже. Наибольшие распродажи коснулись наиболее ликвидных выпусков, тогда как кривая Vimpelcom и химический сектор выглядели лучше рынка.

Кредитный риск на Россию CDS 5Y немного подрос до 343 б. п. Негативный тренд на нефтяном рынке пока не позволяет инвесторам переоценить российский риск в сторону понижения. В корпоративном сегменте масштаб увеличения стоимости страховки от дефолта выглядел гораздо заметнее.

В ближайшие дни мы не ожидаем перемен в конъюнктуре российского рынка внешнего долга, причиной чего является ситуация на нефтяном рынке. Нефть марки Brent начала неделю новым снижением, упав ниже 52 долл./барр. На этом фоне российские активы будут находиться под давлением.

Инвестиционные идеи

На прошлой неделе «НОВАТЭК» представил данные за 2 квартал 2015 г., подтвердившие крепкий кредитный профиль компании. Метрика «Чистый долг/EBITDA» находится на весьма комфортном уровне в 1,1. Компания планирует погашать короткий долг (1,4 млрд. долл.) за счет генерируемого денежного потока. В целом, отчетность подтверждает, что, несмотря на санкции, «НОВАТЭК» находится в устойчивом финансовом положении.

Одними из лидеров роста на прошлой неделе стали евробонды Vimpelcom на информации о том, что о сделке с Hutchison о слиянии мобильных активов в Италии может быть объявлено уже в самом ближайшем будущем. Напомним, что данная сделка позволит существенно снизить уровень долга группы Vimpelcom, учитывая, что на ее итальянскую «дочку» приходится половина консолидированного долга. Ни одна из сторон не прокомментировала поступившую новость, но в случае подтверждения сделки мы полагаем, что евробонды Vimpelcom могут продолжить рост. Среди еврозаймов Vimpelcom нам нравится выпуск с погашением в 2018 г., отличающийся высоким купоном и входящий в ломбардный список ЦБ.