Новости, комментарии и идеи

ЦБ намерен брать отчисления в ФОР от средств, привлекаемых банками через выпуск длинных облигаций. Проект соответствующего положения опубликован на сайте ЦБ и затрагивает облигации, выпущенные на срок более 3 лет. В настоящее время банки не делают отчислений в ФОР по данному виду заимствований, однако регулятор готов изменить эту норму. Согласно предложенному порядку, отчисления в ФОР со всей суммы облигационного займа будут необходимы в случае погашения бумаг до истечения 3-летнего периода обращения. (Источник: Коммерсантъ).

ВЭБ предоставил Транскредитбанку 10-летний субординированный кредит на 2.93 млрд. руб. Ставка по кредиту составит 8% годовых. Привлеченные средства будут учитываться при расчете собственного капитала банка (Источник: РИА Новости). На наш взгляд, это позитивная новость для держателей субординированного займа TRACAP17_12 (YTC 28.04%), так как повышается вероятность исполнения колл-опциона.

Вкратце: Абсолют банк планирует секьюритизировать ипотечный портфель объемом 6 млрд. руб. Сделка предполагает выпуск облигаций с ипотечным покрытием. Поручителем по старшему траншу бумаг выступит АИЖК. Как сказано в сообщении Агентства, ипотечные облигации, обеспеченные поручительством АИЖК, могут быть включены в Ломбардный список ЦБ без дополнительных требований к наличию международного рейтинга.

Вкратце: Рейтинговое агентство S&P снизило рейтинг Альфа-Банка Украина до SD после объявления об окончании обмена еврооблигаций.

Рынок еврооблигаций

ХОРОШАЯ СТАТИСТИКА В МИРЕ ПОДСТЕГНУЛА «АППЕТИТ К РИСКУ»

Вчера в США, Европе и Китае вышли хорошие отчеты, характеризующие активность в производственном секторе этих стран (PMI). В частности, американский индекс ISM Manufacturing (самый важный индикатор из этой линейки) заметно превысил прогнозные цифры (48.9пп против ожидавшихся 44.8пп). Причем при детальном рассмотрении картина вырисовывается еще более оптимистичная: так, значение составляющих индикатора, отражающих ситуацию в плане поступления новых заказов и текущего производства, выросло до уровня лета 2007 года.

Помимо этих новостей вчера в США также были опубликованы хорошие цифры по рынку недвижимости (затраты на строительство превысили прогноз), а самый известный из глав ФРС А.Гринспен высказался в том духе, что восстановление американской экономики может оказаться более быстрым, чем многие рассчитывают (прямой намек на V-образную рецессию). Плюс ко всему, вчера хорошо отчитались HSBC и Barclays.

Так что, настроение у инвесторов вчера было очень хорошим, и это трансформировалось в рост спроса на risky assets: европейские и американские индексы акций прибавили вчера примерно 1.5%; индекс CRB Jefferies/Reuters, отражающий динамику цен на основные commodities, вырос на 3.4%. На этом фоне совсем не удивительно, что котировки US Treasuries вчера обвалились: к концу дня доходность 10-летних нот выросла до 3.64% (+15бп).

EMERGING MARKETS

Котировки еврооблигаций Emerging Markets вчера весьма бурно росли, следуя в фарватере рынков акций: основные бенчмарки прибавили в цене около 1-1.5пп. Спрэд EMBI+ сократился до 364бп (-25бп). Цена выпуска RUSSIA30 (YTM 7.30%) подскочила примерно на 7/8 до 101 3/8. В корпоративном секторе многие бумаги показали аналогичную динамику. Однако мы бы хотели отметить, что ликвидность в этом сегменте по-прежнему остается не очень высокой, из-за чего порой некоторые выпуски «отстают». В частности, мы бы хотели обратить внимание на выпуски TNEFT13 (YTM 7.36%) и TMENRU13 (YTM 8.07%), которые смотрятся недооцененными по отношению к собственным кривым с точки зрения спрэдов к свопам.

Рынок рублевых облигаций

РАЛЛИ ПРОДОЛЖАЕТСЯ

На отечественных рынках ничего интересного не происходит. Стоимость бивалютной корзины вчера опустилась примерно на 20 копеек до 37.20 рублей. В принципе, учитывая, что цена барреля марки Brent превысила отметку 73 долл., укрепление рубля, на наш взгляд, могло бы быть и более существенным. Ставки overnight остаются на уровне 6-6.5%, также сохраняется тенденцию к снижению вмененных ставок NDF.

На долговом же рынке цены наиболее ликвидных облигаций рвутся к новым высотам: например, вчера ФСК-4 (YTM 13.95%), МосОбласть-8 (YTM 16.32%), Х5-Финанс-4 (YTP 15.84%), ТГК-1-2 (YTP 14.40%), Газпром-11 (YTP 12.83%) подорожали еще примерно на 30-50бп. Мы по-прежнему сохраняем позитивный взгляд на рублевые облигации. Напомним, на наш взгляд, основными факторами их привлекательности служат: во-первых, вероятное укрепление рубля при условии сохранения цен на нефть выше 50 долл.; во-вторых, дальнейшее снижение ключевых процентных ставок Центробанком на фоне тенденции к замедлению инфляции в России. Вместе с тем, на наш взгляд, с учетом довольно большой «очереди» на первичном рынке интереснее представляется покупка бумаг при размещении. Например, завтра состоятся размещения Москвы и биржевых облигаций Северо-Западного Телекома.