Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[04.08.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА наиболее позитивную динамику на внутреннем долговом рынке продемонстрировали федеральные облигации. По итогам торгов в среднем госбумаги подорожали на 0,64%, чего уже давно не наблюдалось в данном сегменте. Лидерами по торговым оборотам стали два наиболее длинных выпуска ОФЗ — 46018 и 46017, по итогам торгов с которыми было заключено 70 сделок на сумму 945 млн. рублей. Котировки данных выпусков к вечеру выросли на 1,03 и 0,55% соответственно.

Вчера ЦБ проводил аукцион по доразмещению ОФЗ 25058 на сумму 8 млрд. рублей. Спрос на ОФЗ 25058 в 2,5 раза превысил объем предложения и составил 20,3 млрд. рублей. По итогам аукциона ЦБ удалось разместить ОФЗ 25058 на 7,87 млрд. рубле под доходность (средневзвешенная) 6,69% годовых. Облигации сектора негосударственных рублевых облигаций на вчерашних торгах продемонстрировали менее позитивную динамику. По итогам торгов котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем выросли на 0,1% Московская обл. 05 (+0,23%), Москва 39 (-0,05%), Газпром А3 (-0,01%), Москва 42 (+0,1%), Лукойл 02 (-0,04%).

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Котировки на рынке казначейских обязательств на вчерашних торгах немного подросли. К основным событиям, которые могли оказать влияние на динамику us-treasuries, можно отнести выход достаточно слабой статистики, а также начало подготовки рынка к пятничным данным по рынку труда. Так по сообщению Института менеджеров по поставкам, индекс деловой активности в сфере услуг (индекс ISM) в июле снизился до 60,5 с 62,2 в июне. Напомним, что ранее эксперты ожидали снижение индекса ISM до 60,9 пункта. Составляющая индекса, отражающая ситуацию с занятостью, в июле снизилась с 57,4 до 56,2. В результате котировки на рынке казначейских облигаций продемонстрировали рост. Доходность десятилетних us-treasuries к вечеру снизилась до 4,3% с 4,34% днем ранее.

Немаловажной новостью для рынка us-treasuries стало сообщение Министерства финансов США, которое объявило о возобновлении продаж 30-летних облигаций в начале 2006 года. Минфин США планирует уже в январе — марте 2006 года провести первый с 2002 года аукцион по размещению us-treasuries с погашением 15 февраля 2036 года.

Также Минфин США сообщил о проведении на следующей неделе очередного аукциона по рефинансированию существующего долга в объеме $44 млрд. Так 8 августа состоится аукцион по продаже трехлетних бумаги на сумму $18 млрд., 10 августа - пятилетних бумаг в объеме $13 млрд. и 11 августа – десятилетних бумаг на сумму $13 млрд.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ вырос на 0,42%, спрэд индекса сократился на 1 б.п. до 283.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+ Россия вырос на 0,46%, а спрэд индекса сузился на 2 б.п. до 133 б.п. Сегодня с утра Россия 30 торгуются на уровне 111,25/111,5 процентов от номинала. Спрэд к UST-10 составляет 135 б.п.

РЕКОМЕНДАЦИИ

В ближайшее время мы не видим причин для роста доходностей на внутреннем долговом рынке. Интерес к наиболее ликвидным облигациям, наблюдавшийся в конце июля, даже, несмотря на низкий уровень рублевой ликвидности в банковском секторе, позволяет предположить, что на рублевом долговом рынке активизируется спрос со стороны нерезидентов. Таким образом в ближайшее время основным фактором, который будет определять динамику внутреннего долгового рынка, вновь станут ожидания участников рынка относительно динамики курса рубль/доллар, которые пока что складываются в пользу укрепления рубля. На этом фоне мы полагаем, что в ближайшее время рынок рублевых облигаций продолжит расти. Однако, учитывая, что проблемы на денежном рынке во второй половине вновь могут напомнить о себе, мы не рекомендуем инвесторам агрессивные покупки облигаций эмитентов первого эшелона. По нашему мнению наиболее правильной стратегией в настоящее время остается - участие в первичных аукционах и сохранение позиций в наиболее качественных облигациях второго эшелона.