Вчера Минфин разместил выпуски ОФЗ-ПД 26248 и ОФЗ-ПК 29025. На первом аукционе спрос составил около 42,4 млрд руб., цена отсечения - 83,82%, средневзвешенная цена - 83,91% (YTM - 15,48% и 15,47%), таким образом, аукцион прошел без "премии" по средневзвешенной доходности к нашей оценке справедливого уровня на вторичном рынке. На втором аукционе спрос составил около 192,02 млрд руб., цена отсечения - 96,9%, средневзвешенная цена - 96,93%, таким образом, аукцион прошел по цене на 0,203 п.п. ниже к среднему уровню вторичного рынка.

На корпоративном долговом рынке в июне прошли сборы заявок на выпуски преимущественно с плавающими купонами: ХК Металлоинвест (КС+105 б.п.), ОК РУСАЛ (КС+220 б.п.), ПКБ (КС+300 б.п.), Джи-групп (КС+300 б.п.), Балтийский лизинг (КС+230 б.п.), Авто Финанс Банк (КС+220 б.п.), Мегафон (КС +110 б.п.), Легенда (КС+375 б.п.), ИКС 5 ФИНАНС (КС+110 б.п), МБЭС (КС +210 б.п.), Россети МР (купон КС+115 б.п.). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски: ВТБ Лизинг, Аэрофьюэлз, Пионер-Лизинг, ОК РУСАЛ, Группа Позитив. Сегодня пройдет сбор книги заявок по выпуску облигаций ЛК Европлан (см. ниже).

ЛК "Европлан"

Эмитент присутствует на рублевом долговом рынке с 2008 г., когда был размещен дебютный выпуск на 2 млрд руб., погашенный в 2011г. Всего было размещено на рынке 17 выпусков совокупным объемом 92,5 млрд руб. Из данного объема 7 выпусков на 27 млрд руб. погашено.

В настоящее время на вторичном рынке в обращении находится 10 выпусков с общим объемом непогашенного наминала 49,65 млрд руб. и с окончательным погашением в 2024-2031гг. В августе текущего года погашается выпуск с непогашенным номиналом в 3,25 млрд руб. По трем выпускам в текущем году предстоят оферты в ноябре и декабре (совокупный непогашенный номинал – 11,8 млрд руб.).

Предлагаемый к размещению выпуск изначально маркетировался с ориентиром по купону не выше КС ЦБ РФ +210 б.п. По данному выпуску предусмотрена амортизация в даты выплат 27, 30, 33, 36 купонов по 25% номинальной стоимости.

С учетом позиции Компании на рынке лизинга, масштабов бизнеса, динамики финансовых и операционных показателей, уровня кредитного рейтинга Эмитента, мы оцениваем справедливый спред к КС ЦБ РФ на уровне 190-200 б.п.