Rambler's Top100
 

UFS Investment Company: Ежедневный обзор долговых рынков


[04.07.2011]  UFS Investment Company    pdf  Полная версия

Главные новости

Россия

Профицит консолидированного бюджета России по итогам января-апреля 2011 года составил 1 172,4 млрд рублей, что превысило показатель за аналогичный период 2010 в 3,79 раза.

Совокупный объем Резервного фонда РФ к 1 июля 2011 года составил 746,84 млрд рублей (26,60 млрд долларов), Фонда национального благосостояния (ФНБ) — 2 трлн 600 млрд рублей (92,61 млрд долларов).

В июне этого года Россия сократила объемы добычи нефти на 0,58% по сравнению с маем до 10,2 млн баррелей в день.

США

Индекс потребительского доверия, рассчитываемый специалистами Мичиганского университета упал в июне на 2,8 пункта до отметки в 71,5 пункта. Аналитики предсказывали, что индекс упадет до отметки в 72 пункта, в то время как на предварительном этапе исследования сами статистики говорили о том, что показатель замрет на отметке в 71,8 пункта.

Индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing Index) по итогам июня этого года вырос на 1,8 пункта до 55,3 пункта против 53,5 пункта в мае. Аналитики прогнозировали, что показатель опустится до 51,8 пункта

Европа

Министры финансов стран еврозоны, входящие в так называемую еврогруппу, пришли к соглашению о выделении Греции пятого по счету транша международной финансовой помощи в размере 12 млрд евро. Афины получат деньги к 15 июля. Чтобы это произошло, перечисление помощи должно быть одобрено руководством Международного валютного фонда. Члены еврогруппы с удовлетворением восприняли известие об утверждении парламентом Греции пакета серьезных мер по сокращению расходов и повышению доходов бюджета.

Безработица в странах еврозоны в мае составила 9,9%, оставшись на уровне апреля и марта этого года, говорится в докладе Опубликованные данные полностью совпали с консенсус-прогнозом аналитиков.

Рынки

В ожидании решения ЕЦБ по учетной ставке, которое состоится 7 июля, доллар остается слабым. Однако тот факт, что ФРС США завершает программу скупки казначейских облигаций EQ2 объемом $600 млрд. – уравновешивает ситуацию на денежном рынке. Ещѐ одним фактором, который может работать на укрепление доллара является не принятое до сих пор решение по повышению лимита госдолга. На решение этой проблемы остается четыре недели.

Индекс доллара DXY по итогам пятницы понизился на 0,01%. В настоящий момент индекс торгуется в районе 74,295 пункта. Валютная пара EUR/USD выросла в пятницу, 1 июля, до 1,4526 (+0,16%), сегодня утром торгуется в районе 1,4522 (-0,03%). В ходе сегодняшних торгов не стоит ожидать кардинального изменения стоимости доллара, поскольку американцы празднуют сегодня, 4 июля, день независимости, и объемы торгов, скорее всего, будут оставаться на низком уровне.

Дешевый доллар позволяет оставаться котировкам на «черное золото» на высоком уровне. По итогам торгов 1 июля контракт на Light Sweet снизился на 0,50%; Brent потерял 0,63%. Сегодня утром контракт на Light Sweet торгуются на уровне $95,06 (+0,13%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $111,5 (-0,24%). Спред между Brent и Light Sweet чуть сузился до $16,44.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1493,55. Серебро снизилось до $34,055. Соотношение стоимости золота и серебра выросло до 43,86.

Европейские индексы завершили неделю умеренным ростом. FUTSEE 100 в пятницу прибавил 0,74%, DAX вырос на 0,59%, французский CAC 40 поднялся на 0,63%.

Американские индексы в пятницу торговались в позитивном ключе. S&P500 вырос на 1,44%, Dow Jones увеличился на 1,36%. Лучше рынка смотрелись компании финансовый сектор (+1,82%) и компании сектора промышленное производство (+1,75%). В аутсайдерах сектор Основные материалы (+0,93%), нефтегазовый сектор (+0,94%) и сектор Потребительские товары (+0,97%).

Фьючерсы на американские индексы с утра торгуются с негативом. Контракт на S&P500 теряет 0,32%, фьючерс на Dow Jones также снижается на 0,14%.

На азиатских площадках царят позитивные настроения. Японский NIKKEI 225 вырос на 0,98%, в Гонконге Hang Seng прибавляет 1,72%, индийский SENSEX увеличивается на 0,30%.

Индекс ММВБ в пятницу показал хороший рост, +1,89%, Индекс РТС на основной сессии поднялся на 1,62%. Индекс телекоммуникационного сектора ММВБ вырос 1 июля на 2,80%, хуже рынка был индекс ММВБ химической отрасли (-0,04%), и Индекс ММВБ промышленных предприятий (-0,03%).

Сегодняшние торги на российском рынке акций будут проходить сдержано в условиях отсутствия активности в США и значимой статистики. Пятничный ажиотаж по поводу возможной ликвидации спрэдов к АДР сегодня может угаснуть. Некоторые бумаги, вероятно, снимут локальную перекупленность. В целом же фон остается умеренно-позитивным.

Новости эмитентов

ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» осуществил сделку по приобретению 50% доли в Steel Invest and Finance (SIF) у Duferco Group, став владельцем 100% SIF. Об этом говорится в сообщении пресс-службы НЛМК.

ЦБ и Агентство по страхованию вкладов приняли план предупреждения банкротства Банка Москвы, который предусматривает увеличение уставного капитала банка на 100 млрд рублей. Эта мера будет реализована за счет инвесторов — организаций группы ВТБ.

Российские еврооблигации

В ближайшие недели правительство Греции должно принять меры для восстановления экономики и сдерживания рецессии, заявил министр финансов.

3 июля Греция получила от Евросоюза помощь в размере 12 млрд евро. Транш должен быть перечислен к 15 июля. Чтобы это произошло, он должен быть одобрен руководством Международного валютного фонда. При этом эксперты международного рейтингового агентства Standard & Poor's считают, что реинвестирование финансовыми компаниями поступлений от погашаемых гособлигаций Греции в новые долговые обязательства страны может привести государство к «выборочному дефолту». Напомним, что страны Европы обсуждают с банками схему участия частного сектора в оказании помощи Греции, которая может обеспечить стране отсрочку по выплате около 30 млрд. евро в следующие три года.

В понедельник как и на всем протяжении предстоящей недели на рынке еврооблигаций российских компаний скорее всего сложится стабильная обстановка на фоне решения долговых проблем Греции. Бумаги на фоне перепроданности предыдущих дней и существенной ликвидности на мировых фондовых рынках будут постепенно отрастать. При этом негативные тенденции могут проявиться 7 июля, когда ЕЦБ наиболее вероятно повысит учетную ставку до 1,5%.

В целом за прошедшую неделю цены российских еврооблигаций выросли на фоне улучшения ситуации на мировых фондовых и товарных рынках, при этом спреды к американским казначейским облигациям (US Treasuries) заметно сузились, в основном за счет роста доходности американских облигаций.

В пятницу цены российских евробондов, незначительно снизились в рамках коррекции, после небольшого роста до этого. В итоге Россия 30 в пятницу подросла по сравнению с ценой закрытия четверга на 12 б.п. и составила 117,86% от номинала, что соответствует доходности в 4,43% годовых. Таким образом, спред между доходностью Russia-30 и US Treasuries сузился по отношению к предыдущему дню разом на 20 базисных пунктов и составил 125 б.п.

Корпоративный сектор в среднем прибавил 0,10%. В пятницу в основном торговались короткие бумаги банковского сектора и ТЭКа, которые по некоторым выпускам показали снижение, а по другим рост. Наибольшие покупки наблюдались в евробондах Банка Москвы и Россельхозбанка. Банк Москвы покупали после решения проблем с санацией банка за счет государства. А снижались сильнее всего бумаги Совкомфлота и Транскредитбанка.

Сегодня с утра рынок показывает незначительный рост на фоне продолжающегося позитива по поводу Греческого вопроса и роста мировых фондовых площадок в пятницу. Правда commodities по итогам торгов в пятницу показали незначительное снижение. В целом, на утро понедельника на рынках складывается позитивный внешний фон. Так выпуск Россия-30 прибавляет около 0,78%, американские казначейские бумаги не торгуются в связи с праздником Дня независимости.

Мы рекомендуем открывать «длинные» позиции в российских еврооблигациях, но только в выпусках с короткой дюрацией.

Торговые идеи на рынке евробондов

Пожалуй, самой интересной идеей на долговых рынках стран СНГ является покупка суверенных еврооблигаций Белоруссии. Так, выпуск Беларусь-15 торгуется с премией к евробонду Украина-15 на уровне 560 б.п., а выпуск Беларусь-18 – с премией в 475 б.п. к соответствующему выпуску Украина-18. Мы полагаем, что подобная премия не обоснована. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 310 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 225 б.п. Ожидаем рост котировок по Беларусь-15 и Беларусь-18 на 3-4 ―фигуры‖ до 95% и 93% от номинала соответственно.

Одной из лучших идей среди еврооблигаций корпоративного сектора Казахстана является новый выпуск Казкоммерцбанк-18. Сейчас выпуск торгуется с доходностью 9,5% годовых, что дает спрэд к собственной кривой доходности на уровне 90 б.п. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе указанный спрэд исчезнет, и котировки вырастут до 98-99% от номинала.

Рекомендуем покупать «короткий» выпуск Сбербанк-15. Сейчас спрэд доходности между этим выпуском и Россия-15 расширился до 105 б.п., в то время как на длинном участке кривой доходности, спрэд между евробондами Сбербанка и суверенной кривой составляет порядка 85 б.п. Мы полагаем, что евробонд Сбербанк-15 имеет потенциал снижения около 20-25 б.п.

По-прежнему интересен один из наиболее высокодоходных выпусков на рынке евробондов - Ренессанс Капитал-16. Доходность евробонда составляет сейчас около 10,54%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 320 б.п. Мы полагаем, что соответствующий спрэд не должен превышать 230-250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 55-60 б.п.

Так же среди банковского сектора мы рекомендуем покупать впуски Промсвязьбанк-14 и ХКФБ-14. Сейчас спрэд к кривой доходности Номос-банка у обоих выпусков составляет около 60 б.п. При этом все три банка имеют одинаковый кредитный рейтинг от Fitch на уровне ВВ-. Мы полагаем, что в ближайшее время спрэд сократится до 10-20 б.п.

Остается небольшой потенциал и в выпуске Лукойл-19, который сейчас торгуются со спрэдом к кривой доходности Газпрома в районе 20 б.п. Исторически между евробондами Газпрома и Лукойла спрэд отсутствовал. На фоне позитивной отчѐтности Лукойла за 1 кв. 2011 года этот спрэд может исчезнуть.

Стал интересен и выпуск Новатэк-21, после того, как цена на выпуск Лукойл-20 значительно выросла, а спрэд доходности между выпусками Лукойл-20 и Новатэк-21 расширился до 25 б.п. Мы полагаем, что в ближайшее время он может сократиться на 15-20 б.п.

Интересен и выпуск РЖД-31 в фунтах стерлингов. Сейчас доходность евробонда составляет 7,38% годовых. Мы полагаем, что справедливая доходность впуска должна находиться на уровне 7,05-7,1%. Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона. Справедливая доходность на уровне 6,5-6,4% при цене 108,0-108,4%

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов