Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Ежедневный обзор по денежным и долговым рынкам


[04.06.2009]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Денежный рынок

Несмотря на крупные выплаты по ранее привлеченным от ЦБ кредитам, денежный рынок вчера выглядел достаточно стабильно. Ставки на межбанке большую часть дня придерживались диапазона 6-7%, а цены по операциям валютный своп на ММВБ, хоть и вели себя довольно волатильно, но в целом находились в пределах 4-6%.

За минувший день общий показатель ликвидности системы снизился с 961,8 млрд до 910,9 млрд руб. При этом, согласно данным Банка России, к сегодняшнему дню общий размер необеспеченной задолженности сократился на 151 млрд до 705 млрд руб. В тоже время вчера от регулятора пришло еще около 123 млрд руб. из проведенных накануне беззалоговых аукционов. Таким образом, простейшие расчеты показывают, что совокупный объем выплат, направленных на погашение необеспеченной задолженности составил порядка 270 млрд руб. Изначально 4 июня наступал срок возврата около 400 млрд руб., из чего следует, что около 1/3 кредитов были погашены досрочно. Как мы отметили выше, несмотря на солидный размер платежей, обстановка на рынке была довольно ровной, что в общем-то может свидетельствовать о высокой степени подготовки участников к выполнению собственных обязательств.

Разница между изменением объемов банковских остатков на счетах ЦБ и выплатами по необеспеченным кредитам по большей части обусловлен  поступившими вчера деньгами Минфина, разместившего на аукционе вовторник 60 млрд руб.

Тем временем, валютный сегмент по-прежнему полностью ориентируется на конъюнктуру глобальных рынков, главным образом сырьевых. В среду, вслед за серьезной коррекцией цен на нефть, упавших в среднем с 68,5 долл. до 67 долл. за барр., потянулся вниз и рубль. В течение дня стоимость бивалютной корзины поднялась к рублю с 36,41 руб. до 36,57 руб. После закрытия российского рынка, цены на нефть продолжили снижаться, и сегодня с утра, отыгрывая динамику международных рынков, рубль продолжает слабеть к бивалютному ориентиру, цена которого находится в районе 36,60 руб. По всей видимости, дальнейшее поведение рынка будет целиком определяться в зависимости от того, какой характер примет коррекция цен на «черное золото» - технический или же сформируется в полноценный тренд.

Долговые рынки

В среду рынки оказались под шквалом негатива. Выступление главы ФРС Бена Бернанке, отразившее существующие опасения регулятора в том, поддерживать стабильность финансовой системы при угрожающих объемах бюджетного дефицита достаточно проблематично, к тому же, заимствования при текущих ставках также малоприемлемы. Помимо этого вчерашняя статистика принесла свою порцию разочарований: объем производственных заказов в апреле оказался ниже прогнозного (0,7% против 0,9%), снижение количества занятых оказалось выше ожиданий (532 тыс. при прогнозируемых 525 тыс.), а также индекс ISM Nonmanufacturing составил 44 при ожидаемых 45.

Реакцией на столь неприятный «микс» стало желание участников поскорее сократить свои позиции в более рисковых активах – фондовые площадки закрылись при отрицательной динамике индексов. При этом сегмент UST, хотя и старался выполнить роль «центра спасения», не смог продемонстрировать какой-то впечатляющей динамики. Интерес к госбумагам несколько возрос, но все же остается крайне слабым, что отражают текущие доходности UST. Так, по 10-летним бумагам снижение доходности ограничилось 7 б.п. до 3,54%.

В суверенных еврооблигациях Russia-30 торги начинались котировками на уровне порядка 100,375% (YTM 7,43%), однако преобладающее желание зафиксироваться стало причиной переоценки до 100%, а позже с началом торгов на американских площадках переоценка приняла более серьезные масштабы. Локальный минимум дня зафиксирован на уровне 99,625% (YTM 7,56%). Отметим, что отдельными игроками достигнутый минимум был воспринят как сигнал к покупке, вследствие чего при закрытии торгов котировки были уже в диапазоне 99,875% - 100% (YTM 7,52% - 7,50%).

В корпоративных еврооблигациях центральной темой стало предстоящее размещение нового выпуска Россельхозбанка объемом 1 млрд долл. Насколько нам известно, еще вчера по книге заявок, закрытие которой ожидается сегодня, зафиксирована переподписка. Примечательно, что организаторами наложено ограничение на участие локальных игроков в размещении. Вероятно, именно на фоне этого спрос на находящиеся в обращении выпуски РСХБ заметно оживился, рост котировок по всей валютной кривой РСХБ составил от 0,2% до 0,5%. А по новому выпуску котировки на форварде составляют уже 100,375% - 100,75%.

В центре спроса участников также облигации Газпрома, в частности, сделки по Газпром-19 в среду проходили по цене 102,5%.

В рублевом сегменте анонс нового предложения также стал одной из главных тем дня, при этом нагнетавшие в течение последнего времени обстановку расчеты по беззалоговым кредитам с ЦБ прошли «в фоновом режиме», не оказав какого-либо серьезного давления на настроения участников. Во-первых, инвесторы заблаговременно начали подготовку к столь серьезному мероприятию, во-вторых, не обошлось без поддержки регуляторов, поддержавших рынки очередной «инъекцией» ликвидности и, в-третьих, для тех, кому пришлось экстренно пришлось решать вопрос с пополнением ресурсов, открыт сегмент РЕПО между участниками, где вчера было достаточно «живо» - оборот составил порядка 27 млрд руб.

Как мы замечаем, в последнее время инвесторы все больше стараются ориентироваться на происходящее на внешних рынках. В связи с чем можно говорить о незначительном охлаждении покупательских аппетитов, однако концентрация активности покупателей в наиболее надежных выпусках не спадает. При текущих условиях планируемые размещения двух выпусков Газпрома, двух выпусков ВТБ-Лизинг и очередного выпуска РЖД выглядят весьма своевременными. При этом краткосрочность выпусков (новые облигации Газпрома планируется размещать на 1 год и на 2 года) обеспечивает облигациям дополнительную привлекательность. На прошлой неделе (при размещении облигаций Транснефти) мы имели возможность наблюдать, что более длинные выпуски пользуются меньшей популярностью. Подводя итоги вчерашних торгов рублевыми облигациями, отметим, что состав участников сделок остается неизменным. При этом на фоне незначительной коррекции, сопровождавшейся снижением котировок в диапазоне от 10 до 50 б.п. в бумагах Газпром нефти (YTP 13,98%) и ВБД-3 (YTP 14,38%), МТС-4 (YTP 15%) и Мгор- 54 (YTM 14,42%) продолжилось «восхождение» к новым ценовым высотам, в частности, в бумагах Белон- 2, прибавившим цене более 1% (YTP 43,96%), Мгор-50 (YTM 14,23%), Мгор-58 (YTM 14,04%), Мгор-59 (YTM 11,65%), МосОбл-8 (YTM 18%) и МосОбл-9 (YTM 16,52%).

Среди неприятных событий вчерашнего дня отметим факт непогашения «МиГ Финанс» бумаг серии 01 в объеме 1 млрд руб., однако это не нашло широкого негативного резонанса у участников, которые в значительной степени уже адаптировались к текущим условиям и стараются избегать эмитентов с проблемным кредитным качеством.

Сегодняшний день интересен с точки зрения запланированных аукционов по размещению облигаций «Золото Селигдара» серии 03 на 1,5 млрд руб. и очередного займа Карелии на 1 млрд руб. Что касается корпоративных выплат сегодняшнего дня, то предсказуемым будет технический дефолт по облигациям Камской долины (погашение бумаг серии 03 на 500 млн руб.). Напомним, что эмитент уже обратился к инвесторам о реструктуризации данного выпуска в связи с отсутствием средств на его погашение.

Принятое сегодня ЦБ решение о снижении с 5 июня ставки рефинансирования до 11,5% будет выступать дополнительным драйвером спроса на рублевые облигации. Как мы ожидаем, ажиотаж в первом эшелоне продолжится.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: