Рынок еврооблигаций

«КАЧЕЛИ»: ВЫСТУПЛЕНИЕ БЕРНАНКЕ И СЛУХИ О ПРОБЛЕМАХ У LEHMAN

Ключевым событием вчерашнего дня стало выступление Бена Бернанке на конференции в Барселоне. Комментируя экономическую ситуацию в США, глава ФРС заявил, что, по его мнению, ключевая ставка сейчас находится в «правильной позиции» (well-positioned) для поддержания и ценовой стабильности, и финансовой системы. Кроме того, г-н Бернанке позволил себе еще более «жесткие» высказывания, выразив озабоченность слабым долларом и инфляцией. Это был достаточно недвусмысленный сигнал о том, что дальнейшее снижение FED RATE крайне маловероятно, во всяком случае пока. В сочетании с более сильными, чем ожидалось, цифрами по Factory orders за апрель, это привело к росту доходностей US Treasuries выросли на 6-10бп.

Однако продажи в UST вчера достаточно быстро сменились покупками. Причина – распространение слухов (источником которых стал Wall Street Journal) о возможных финансовых затруднениях у брокера Lehman Brothers и вероятной допэмиссии его акций. В результате котировки акций и доходности US Treasuries устремились вниз. Последние опустились ниже уровней открытия на 5-10бп. Спрэд EMBI+ вчера расширился сразу на 6бп. В российском сегменте активность была довольно низкой. Котировки бенчмарка RUSSIA 30 (YTM 5.46%) бóльшую часть дня топтались на месте, а спрэд медленно сужался на продажах в US Treasuries. В корпоративном сегменте мы видели лишь «точечные» сделки – продажи в VTB 12 (YTM 6.91%) и VTB 35 (YTM 6.54%), а также покупки в RSHB 14 (YTM 7.01%). За ночь спрэд RUSSIA 30 расширился до 155бп, но сегодня он, вероятно, вернется к более привычным значениям. В США сегодня будут опубликованы данные по безработице (индекс ADP), производительности труда, а также индекс ISM в сфере услуг.

НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ

По сообщениям агентства BondRadar, ХКФБ (Ba3/B+) в ближайшие дни намерен разместить выпуск еврооблигаций. Роад-шоу пройдет с 5 по 10 июня, другие подробности пока неизвестны.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

СЕГОДНЯ ФОКУС СМЕЩАЕТСЯ НА «ПЕРВИЧКУ». САМЫЙ ИНТЕРСНЫЙ ВЫПУСК – ВТБ-24

Вчерашний день прошел достаточно спокойно. У эмитентов не возникло проблем с исполнением обязательств по многочисленным офертам, объем рублевой ликвидности продолжает пополняться (по оценкам наших дилеров ЦБ покупает примерно по 400 млн. долл. в день; деньги также приходят из бюджета), а на вторичном рынке царит относительное спокойствие. Вчера мы отметили спрос на выпуски ХКФБ-5 (YTP 11.12%), УРСА-7 (YTP 10.76%), УРСА-8 (YTP 10.95%), а также на ОГК2-1 (YTM 9.18%), Стройтрансгаз-3 (YTP 10.23%), МиГ-2 (YTP 11.68%), Содружество-1 (YTM 12.69%) и Дикси-1 (YTM 12.80%). Стабилизировались котировки АИЖК-10 (YTM 9.24%), в котором позавчера преобладали продажи. В госсекции – ничего интересного. Сегодня внимание инвесторов будет сосредоточено на первичном рынке. Кроме малоинтересных широкой аудитории аукционов ОФЗ (17 млрд. руб. прибавится в выпусках серий 46022 и 25062), сегодня пройдет доразмещение облигаций Москва-45 и двух банковских выпусков – ВТБ24-3 и Татфондбанк-4. Московские облигации с погашением в 2012 г. и предположительной доходностью 7.3-7.4% не кажутся нам интересными. Насколько мы понимаем, их покупают те, кто верит в способность Москомзайма удержать кривую доходности облигаций города на низком уровне (несмотря на повышательную динамику ключевых ставок ЦБ). На наш взгляд, в текущей конъюнктуре эти облигации не конкурентоспособны по сравнению с бондами госбанков, даже с учетом появившихся недавно дополнительных возможностей по рефинансированию выпусков Москвы. Мнение по поводу облигаций Татфондбанка мы высказывали вчера (ориентир на уровне 12.2% нам показался не очень соблазнительным). Самой интересной возможностью сегодняшнего дня мы считаем облигации ВТБ24-3 (ориентир – 8.5%). Эта годовая легко «репуемая» бумага госбанка инвестиционной категории предлагает хорошую премию к ставке однодневного репо ЦБ.

НОВЫЕ КУПОНЫ И НОВЫЕ РАЗМЕЩЕНИЯ

СКБ-Банк установил 5-8 купоны на уровне 12.6% и объявил новую годовую оферту. О планах размещения облигаций сообщил Банк Зенит (Ba3/B). Аукцион по выпуску объемом 5 млрд. руб. состоится 10 июня. Срок обращения составит 5 лет; предусмотрена полутарогодовая оферта.