Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[04.05.2008]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Долговые рынки

Умеренный позитив

В последний день торгов короткой недели торговая активность на рынке рублевого долга, как и можно было ожидать, немного снизилась. Общий торговый оборот был достаточно внушительным, однако около 20 % от него обеспечили исполнение оферты по 1-му выпуску Синергии и доразмещение 1-го выпуска ТГК-10.

По информации Тройки Диалог (агент по размещению), общий объем вторичного размещения ТГК-10-01 (в формате book-building) составил 2.244 млрд руб. Выпуск с погашением в июне 2009 г. был размещен с доходностью около 9.5 %, что соответствует текущим рыночным уровням (в предыдущий торговый день ТГК-10-01 закрылся с доходностью 9.58 %). В среду котировки выросли на 0.3 %, а доходность снизилась до 9.32 %.

Синергия: исполнение оферты

Что касается оферты по 1-му выпуску Синергии, согласно официальной информации, эмитент выкупил 76 % от объема в обращении (1 млрд руб.). Ранее компания повысила купонную ставку по своему 1-му выпуску на 150 б. п., одновременно выставив дополнительную полугодовую оферту. Впрочем, как показало исполнение оферты, держатели бумаг не сочли доходность к полугодовой оферте в размере 12.88 % приемлемой. Еще один выпуск компании с офертой в январе 2010 г. (немного длиннее первого) неликвиден. В среду в стакане мы видели заявки на покупку с доходностью от 14 %.

Первый выпуск в свои лучшие времена был гораздо более ликвидным, хотя и отличался высокой волатильностью. В конце 2007 – начале 2008 гг. он торговался со средней доходностью около 13 % и чуть выше (цифры последних 1-2 месяцев нельзя считать показательными из-за очень короткой дюрации бумаги). Тем не менее, похоже, что эмитенту удалось продать бумаги обратно в рынок с доходностью около 15.1 %. Мы видели ряд сделок (в РПС) суммарным объемом 745 млн руб., большинство из которых было заключено по цене 99.06 % от номинала.

Общие настроения на рынке были достаточно позитивными. Большинство ликвидных облигаций к концу дня закрылось в плюсе. Выпуск Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. прибавил 0.1 %, доходность снизилась до 6.94 % (-6 б. п.). Мы также наблюдали заметное оживление в выпусках Москвы: Москва-41 с погашением в июле 2010 г. выросла на 0.39 %, доходность снизилась до 6.64 % (-20 б. п.); Москва-44 с погашением в июне 2015 г. подскочила на 0.59%, доходность выпуска опустилась до 6.91 % (-11 б. п.).

Денежный рынок

Буря на денежном рынке в среду более или менее улеглась. Объем средств ЦБ РФ, предоставленных коммерческим банкам в рамках операций прямого РЕПО, снизился с пикового значения за последние 5 месяцев и составил 62.8 млрд руб. (что также является значительной цифрой в отсутствие налоговых платежей, но уже не столь шокирующей). Ставки overnight на МБК держались на уровне около 5.5-6 %. Таким образом, похоже, что рынок пережил первый шок от повышения ставок и ухода крупного игрока и начал адаптироваться к новым условиям.

Глобальные рынки: неделя, насыщенная событиями

Вторая половина недели, праздничная для российских участников, была весьма насыщенной. ФРС объявила о снижении ключевой процентной ставки на 25 б. п. до 2 % (как и ожидали большинство участников), отметив в своем официальном пресс-релизе, что экономика остается слабой, и ФРС готова предпринимать необходимые действия для стимулирования экономического роста. Решение не было единогласным – два представителя региональных ФРБ проголосовали в пользу сохранения ставки на прежнем уровне. Уже один этот факт указывает на грядущую паузу в череде снижений ставки. Как показывают фьючерсы на ставку fed funds, практически никто не ожидает снижения ставки на заседании Комитета по открытым рынкам в конце июня.

Помимо этого, в центре внимания был ряд ключевых макроэкономических данных. В среду была опубликована первая оценка ВВП США за 1-й квартал 2008 г. Цифры стали приятной неожиданностью: рост год к году составил 0.6 %, что выше прогнозного значения. В то же время, стоит отметить, что данное значение является минимальным с 2001 г. Апрельский отчет по рынку труда преподнес еще один сюрприз: количество рабочих мест в экономике США снижается 4-й месяц подряд, но более низкими темпами, чем ранее в этом году, и не так сильно, как ожидалось. В прошлом месяце сокращение составило 20 тыс. мест против ожидаемого падения на 75 тыс. и предыдущего снижения на 80 тыс. При этом уровень безработицы неожиданно снизился до 5 % с 5.1 % в марте. Впрочем, хотелось бы отметить, что, несмотря на то что реакция рынка, несомненно, отразила уменьшение опасений в отношении риска глубокой рецессии в экономике, отчет по рынку труда содержал также весьма разочаровывающие данные, в частности увеличение темпов снижения рабочих мест в производственном и строительном секторах.

После выхода отчета по рынку труда доходности UST`10 существенно выросли (до 3.86 %). Напротив, доходность Россия`30 слегка снизилась на низких объемах – до 5.34 %. В результате суверенный спрэд сузился до 148 б. п.

Из наиболее важных событий, запланированных на эту неделю, – апрельский индекс деловой активности в непроизводственном секторе (завтра) и мартовский индекс незавершенных продаж домов (в среду, Pending Home Sales Index).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: