Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ На американском долговом рынке наблюдалось падение цен на фоне выходившей статистики. Сегодня выйдут важные данные по рынку труда.

• Внутренний долг РФ: В секторе рублевого долга продолжает сохраняться низкая торговая активность

УДМУРТНЕФТЕПРОДУКТ: результаты 2006 года

По-нашему мнению, в 2007 бумага имеет высокий потенциал роста. Статистика торгов после  оферты демонстрировала рост котировок, что обусловлено фундаментальной переоценкой рынком уровня риска Компании, произошедшей в результате продажи 41.8% пакета акций ЛУКОЙЛу.

В соответствии с консолидированными данными, 2006 год был удачным для УдмуртНефтеПродукта:

• В 2006 году 18% рост выручки сопровождался 53% ростом EBITDA по отношению к 2005 году;

• Рентабельность EBITDA увеличилась почти на 2  п.п. до уровня 8%;

• Произошло существенное улучшение структуры доходов, что было обусловлено ростом выручки от перевалки нефтепродуктов. Двукратный рост объемов перевалки (1) снизил расходы на хранение и транспортировку и (2) увеличил долю доходов, не зависящую от волатильности цен на нефтепродукты;
 
• Планы на 2007 год предполагают увеличение оборотов Камбарской перевалочной нефтебазы до уровня 2 200 тыс. тонн в год, что повысит показатель использования проектных мощностей перевалочной базы до максимального уровня;

• УдмуртНефтеПродукт демонстрирует высокий уровень показателей ликвидности, что обусловлено устойчивым операционным потоком и доступом к долгосрочным источникам финансирования.

Внешний долг РФ

Вчера на американском долговом рынке наблюдался понижательный тренд, обусловленный выходом свежей статистики. Доходности 10-летнего и 30-летнего выпусков выросли соответственно до 4,67% и 4,84% годовых на фоне обнадеживающих статистических данных. Число первичных обращений за пособием по безработице снизилось до 305 тыс с 326 тыс в прошлом периоде. Издержки на единицу рабочей силы выросли в первом квартале 2007 года всего на 0,6% по сравнению с 6,2% в 4 квартале прошлого года. Кроме того, индекс ISM в непроизводственной сфере вслед за анлогичным индексом по производству продемонстрировал рост до 56 пунктов с 52,4 пунктов Россия-30 снизилась в цене, следуя за КО США. Темпы изменения доходности Россия-30 меньше, чем у 10-летнего выпуска КО США, что позволяет сужаться спреду до 96 б.п. Сегодня выйдут важные данные по рынку труда – уровень безработицы и число новых рабочих мест в производственной и непроизводственной сферах.

Рынок рублевых облигаций

В секторе рублевого долга продолжает сохраняться низкая торговая активность. В четверг на внутреннем долговом рынке активность была ниже средней,  наиболее интересным событием вчерашнего дня стал выход на вторичные торги облигаций ТГК-1 (YTM 7,83%), впрочем, объем торгов в этой бумаге был незначительным. Также, на вторичные торги вышли облигации компании Радионет -1 и Банка Ренессанс Капитал -1, но по результатам дня торгов в этих выпусках не было. В корпоративном секторе наблюдались точечные покупки, следует отметить, что в выпуске Русснефти прошли достаточно большие объемы, несмотря на отсутствие новостей, также спросом у инвесторов пользовались бумаги телекоммуникационных компаний. На госсекции торговая активность тоже была невысокой, но, тем не менее, избыток ликвидности дал возможность рынку подкорректироваться наверх.