Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[04.05.2006] ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … крупный, вероятно, западный спрос, пришедший на рынок и направленный на первый эшелон, не дал сегменту вырасти в доходности. Что интересно, основной спрос участников был сосредоточен на бумагах с невысокой дюрацией, интерес к длинным выпускам был заметно слабее. Низкая активность в остальных секторах помогла рынку сохранить текущие позиции, и негативная конъюнктура рынка евробондов на рублевый рынок транслирована не была. Вероятно, что доразмещение ОФЗ 25060, состоявшееся вчера на ММВБ также было интересно инвесторам, сокращающим дюрацию портфеля. Даже невысокая премия вызвала заметный спрос участников, позволив Минфину разместить 5,9 млрд руб. из заявленных 8 млрд руб.

Treasuries – новые уровни доходности Стабильно позитивные экономические показатели, выходящие в США, выгоняют участников в уныние и вызывают усиление давления на доходность казначейских обязательств. Каждая новая информация, подтверждающая стабильный рост американской экономики вызывает очередную волну роста доходностей. Вчера 10-летние ноты не смогли взять барьер 5,15%, и мы считаем, что до 10 мая этот уровень останется непройденным.

Валютный рынок Несмотря на заявление Бернанке, из которого следует, что пауза в повышениях ставки не столь очевидна, доллар остается слишком слабым для того, чтобы оказать реальное сопротивление евро. Евро сейчас стоит 1,2645, и это абсолютный максимум с мая прошлого года.

Наши рекомендации: Так как рынок евробондов не дает поводов для особого оптимизма, мы считаем, что в случае, если рост доходности в UST будет продолжаться, рублевый рынок ожидает сложный период нестабильности, и под ударом окажутся качественные выпуски с высокой дюрацией.

На покупку: МОИА (11% на 2 мес.), Инком-Лада-2 (11,85% на 10 мес.), Мособлгаз (9,83% на 3 года), ЮТК-3 (9,6% на 18 мес.), ЯТХ (12,42 на 6 мес.), Адамант (11,92% на 25 мес.).

Инком-Лада-2 – перспективы роста на лицо Выпуск Инком-Лада-2 обращается на вторичном рынке с начала апреля этого года и в настоящий момент торгуется с доходностью 11,85% к оферте через 10 мес. Учитывая, что доходность первого более короткого выпуска компании составляет около 9,3%, мы считаем, что у выпуска Инком-Лада-2 в долгосрочной перспективе есть потенциал роста цены до уровня 101,5%, что соответствует доходности к оферте на уровне 10,10%.

Сегодня … мы ожидаем сохранения бокового тренда на рынке, с возможным ростом котировок в наиболее востребованных голубых фишках. Цены бумаг 2-3 эшелонов будут поддерживаться невысокими ставками денежного рынка и нежеланием инвесторов выходить из бумаг до конца праздников.

В ближайшие дни Сформировать оптимальную позицию на время праздников – основная задача на ближайшие дни. Учитывая, что 10 мая состоится заседание FOMC, итоги которого могут, нести значительные риски, в том числе для рублевого долгового рынка, мы рекомендуем заранее запастись выпусками, наименее подверженными колебаниям на внешних долговых рынках.