Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[04.04.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

Как и ожидалось позитивная динамика котировок в корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка в четверг в целом сохранилась. Спросом у участников рынка вновь пользовались наиболее качественные долговые инструменты. В результате чего в сопровождении повышенных торговых оборотов вчера дорожали обязательства Газпрома А6, А7 и А8 (+10 б.п., +23 б.п. и +20 б.п. соответственно). Просматривались покупки по всей кривой доходности Лукойла. Бумаги данного эмитента подорожали в среднем на 15 – 20 б.п. Наиболее ликвидный выпуск РЖД 06 серии также не остался без внимания инвесторов и по итогам дня подорожал на 9 б.п. Не остались равнодушны участники рынка и к энергетическому сегменту. Долги ФСК ЕЭС 02 и 04 серии в сопровождении повышенной торговой активности подорожали на 20 б.п. и 41 б.п. соответственно. Спрос превышал предложение и в банковских обязательствах. Так, лучше рынка на момент закрытия оказались бумаги АКБ Промсвязьбанк 05 серии (+21 б.п.), 03 выпуск ТатфондБанка (+15 б.п.), облигации УРСА Банка 05 (+26 б.п.) и др. Здесь же стоит отметить, что одним из центральных событий вчерашнего дня стало размещение 2-го облигационного займа АКБ «Московский Банк Реконструкции и Развития» (МБРР). Объем займа составляет 3 млрд. рублей. Срок обращения 5 лет, предусмотрена годовая оферта. Спрос на выпуск составил около 3.8 млрд. рублей. Всего в ходе аукциона была подана 41 заявка со ставкой купона в диапазоне 11.00 – 11.75 % годовых. Весь выпуск был размещен в день аукциона. Ставка купона по итогам размещения была установлена в размере 11.50 % годовых, что соответствует доходности бумаг к годовой оферте порядка 12.01 % годовых. Проанализировав итоги данного аукциона, мы пришли к выводу, что размещение в целом прошло успешно, а обозначившаяся по итогам аукциона доходность справедлива в условиях текущей рыночной конъюнктуры.

На фоне в целом благоприятной ситуации с ликвидностью, в сегмента федерального долга в четверг просматривалась положительная динамика котировок. Покупки присутствовали фактически по всей кривой доходности ОФЗ. И, несмотря на то, что суммарный объем торгов вчера вырос до отметки в 488.29 млн. рублей против 123.45 млн. рублей в среду, говорить о формировании сильного восходящего тренда не приходится. По характеру роста котировок в секторе ОФЗ, видно, что инвесторы по-прежнему осторожничают, а потому в случае ухудшения ситуации, в стакане могут довольно быстро появиться заявки на продажу, в то время как текущие ценовые уровни вряд ли кто-то захочет поддерживать.

Благоприятная конъюнктура на денежно-кредитном рынке вчера сохранилась. Ставки овернайт продолжили снижение. Так, по итогам торгов ставка MIACR по однодневным МБК была зафиксирована на отметке в 3.82 % годовых, опустившись, таким образом, на 8 б.п. по сравнению с уровнем закрытия среды. Потребность банков в рефинансировании, привлекаемом посредствам операций прямого РЕПО с ЦБ РФ, также снизилась. В результате чего весь объем заемных средств была привлечен финансовыми институтами за один (утренний) аукцион, на котором кредитным организациям удалось занять всего около 5 млрд. рублей под ставку 6.27 % годовых. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Как видно из всего вышесказанного, ситуация с ликвидностью в финансовой системе благоприятна. И в качестве основного фактора, поспособствовавшего формированию текущей конъюнктуры на денежно-кредитном рынке, выделить стоит заметные поступления бюджетных средств.

Сегодня конъюнктура внутреннего долгового рынка вряд ли претерпит значительные изменения. Факторы, способные оказывать сильное влияние на действия участников рынка, при сравнении со вчерашним днем остались прежними.

Новости эмитента

ОАО «Ростелеком» вчера опубликовало аудированные итоги финансово-хозяйственной деятельности за 2007 год согласно российским стандартам бухгалтерского учета (РСБУ). Выручка компании составила 62 588,2 млн. рублей (+4,3% к 2006 году), EBITDA и чистая прибыль – 11 957,2 млн. рублей (+8,3% к 2006 году) и 9 423,9 млн. рублей (+31,2% к 2006 году) соответственно.

По сравнению с 2006 годом рост доходов компании наблюдался практически по всему спектру оказываемых услуг, при этом наиболее впечатляющие результаты продемонстрировали услуги терминации и транзита входящего международного телефонного трафика (+29,2%) и прочие услуги (+18,5%).

В связи с насыщением традиционных сегментов рынка дальней связи, дальнейший рост денежных потоков Ростелекома в среднесрочной перспективе связан в основном с развитием новых высокотехнологичных услуг для российских клиентов, доля которых в совокупной выручке компании в 2007 году выросла до 20,0% (в 2006 году 17,6%).

Расходы компании по обычным видам деятельности в прошлом году составили 54 511,0 млн. рублей (+4,3% к 2006 году). Амортизационные отчисления по итогам года достигли 3 880,0 млн. рублей, показав рост на 19,1% к 2006 году, что было обусловлено вводом в эксплуатацию ряда объектов основных средств.

Тем не менее, по итогам 2007 года рентабельность операций компании выросла. Так, показатель EBITDA margin за год увеличился с 18,4% до 19,1%, а показатель Net Income margin – с 12,0% до 15,1%.

За 2007 год компании удалось достичь роста ряда операционных показателей:

- объем междугородного трафика вырос до 10 174,8 млн. минут (+4,7%);
- объем трафика от зарубежных операторов увеличился до 3 062,2 млн. минут (+24,4%).

В целом, мы положительно оцениваем итоги финансовой и операционной деятельности Ростелекома. У компании диверсифицированный портфель источников доходов – как стабильные, но медленнорастущие (дальняя связь), так и перспективные (интеллектуальные сети связи, телематические службы и связанные с этим дополнительные услуги). В условиях нарастающей конкуренции и государственного контроля тарификации услуг дальней связи, Ростелекому удается поддерживать высокие показатели рентабельности. При этом у компании еще есть возможности повышать эффективность деятельности за счет развития и внедрения новых высокотехнологичных услуг связи.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: