Rambler's Top100
 

ИФК Алемар: Ежедневный обзор рынка облигаций


[04.04.2008]  ИФК Алемар    pdf  Полная версия
ВЗГЛЯД НА РЫНОК

Макроэкономика

Индекс деловой активности в сфере услуг США (ISM Non-Manufacturing) в марте неожиданно вырос до 49.6 п. по сравнению с 49.3 п. месяцем ранее. В то же время эксперты ожидали снижения до 48.5 п. Превышение индексом отметки в 50 п. свидетельствует об увеличении деловой активности в сфере услуг, тогда как значение индекса равное 50 п. и ниже говорит о ее замедлении. Показатель находился выше отметки в 50 п. с апреля 2003 г. до января 2008 г. Рост ISM Non- Manufacturing в марте несколько ослабил опасения относительно быстрого ухудшения ситуации в экономике США. Поступающие данные за март говорят об улучшениях в непроизводственном секторе. Сокращение розничных продаж и ослабления потребления в целом заставляет экономику США снижать темпы роста, однако ожидания более глубокой рецессии ослабевают.

Базовые активы

Ставки казначейских обязательств снижаются, отражая реакцию инвесторов на поступающую макростатистику, которая оказалась лучше ожиданий. В то же время сегодняшний блок данных по рынку труда США за март может оказать определяющим для дальнейшей динамики рынка. Доходность 10-летних обязательств снизилась до 3.58 (-0.02)%, 2-летних – до 1.88%.

Развивающиеся рынки

Низкая активность в еврооблигациях ЕМ не позволяет продемонстрировать самостоятельную динамику, а кредитные спрэды ЕМ изменяются лишь за счет ставок базовых активов. Российский сегмент также спокоен: бенчмарк "Russia'30" снизился в цене до 114.5 (-0.25) п.п., а его спрэд расширился до 182 (+2) б.п.

Рынок рублевых облигаций

Распределение поступившей ликвидности на локальном долговом рынке продолжается, что толкает цены большинства ОФЗ и корпоративных "фишек" вверх. Тем не менее, апрельские негативнее ожидания не позволяют реализовывать краткосрочные стратегии.

ЛОКАЛЬНЫЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 793.1 (-41.1) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 577.5 (-33.8) млрд руб., а депозиты банков в ЦБ составили 215.6 (+10.5) млрд руб. Вероятно, в связи с предстоящими крупными налоговыми выплатами объем средств размещенных в депозитах продолжит рост. Ставки денежного рынка вчера снизились до 3.5-4.5%, а на сегодняшнее открытие однодневные МБК обходятся под 4-4.5%. Денежный рынок продолжает традиционное восстановление в начале квартала. Объемы рефинансирования в ЦБ сокращаются также стремительно как и росли: объем операций аукционного РЕПО ЦБ вчера составил всего 5.0 млрд руб. против 46.1 млрд руб. в среду.

Кривая ставок LIBOR (USD) вчера поднялась в среднем на 3-4 б.п.: 1M LIBOR составляет 2.74%, 3M LIBOR – 2.74%, 12M LIBOR – 2.65%. Ставки российских NDF сохранили прежний вид: краткосрочный сегмент составляет 4-6%, более дальние ставки не превышают 6-6.5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

Локальный долговой рынок продолжает рост, получая "свежую" ликвидность. По- прежнему основное повышение котировок приходится на выпуски, включенные в список А1 ММВБ. В то же время, судя по активности рынка, тон торгам задает лишь длинная ликвидность, основанная на долгосрочной стратегии инвестирования. Реализация даже среднесрочных инвестидей, базирующихся исключительно на "рыночных" деньгах, отсутствует.

Ситуация на денежном рынке остается стабильной: ставки МБК снизились до комфортных уровней, а задолженность перед ЦБ по сделкам РЕПО снизилась до минимума (5 млрд руб). Это позволило переключить внимание и на рынок госдолга. Существенный оборот прошел по самому дальнему выпуску ОФЗ 46020, а его цена подняла на 0.15 п.п. Спросом также пользовались и короткие выпуски: третий день подряд наблюдается аккумуляция средств в депозитах, интерес к краткосрочным ОФЗ проявляется лишь в технических целях.

Вчера позитивные новости предоставил ЦБ. Банк России расширил ломбардный список, включив в него еще 17 выпусков корпоративных еврооблигаций. В результате в ломбардный список ЦБ РФ теперь входят 42 выпуска долговых ценных бумаг, выпущенные юридическими лицами-нерезидентами за пределами РФ. ЦБ РФ включил в ломбардный список евробонды Промсвязьбанка, банка "Петрокоммерц", Международного промышленного банка, банка "Ак Барс", Инвестиционного банка "Траст", МДМ-банка, ТНК-BP, ЛУКОЙЛа, Газпром нефти, Транснефти. Впервые ЦБ РФ включил корпоративные евробонды в ломбардный список в конце прошлого года. Тогда в него попало 25 выпусков ценных долговых бумаг, в том числе евробонды Газпрома, ВТБ, Сбербанка России. Любое увеличение ломбардного списка ЦБ воспринимается рынком крайне положительно. Особенно это актуально в преддверии крупных налоговых выплат, сосредоточенных на вторую половину апреля.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: