Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[04.04.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Большинство валютных пар продолжают колебания в боковых диапазонах на фоне сохраняющейся глобальной неопределенности относительно динамики экономик США, Японии и Еврозоны, и связанной с этим неизвестностью дальнейшего движения процентных ставок. Неопределенность связана с противоречивым характером появляющейся макроэкономической статистики по указанных странам, которая заставляет валютные пары по несколько раз на дню изменять направление движения.

• Не успел вчера доллар укрепиться к европейским валютам и йене в азиатскую и европейскую сессию, достигнув к японской валюте уровня 118,4, к ЕВРО 1,2033, к фунту 1,7250, к франку 1,3134, как в американскую сессию прошло коррекционное движение и к сегодняшнему утру доллар вернулся на позиции пятницы: евродоллар вырос до 1,2150, фунт ушел на 1,7390, франк до 1,3040, йена до 117,50. Динамика в европейскую сессию были связана с выходом слабых данных по индексу Tankan в обзоре Банка Японии, а движение в американскую – со снижением индекса ISM в марте до 55,2 с 56,7 в феврале. Хорошие данные по PMI в Еврозоне (наибольшее значение за последние 5 лет) были восприняты рынками нейтрально, поскольку традиционно ожидания предпринимателей в Европе обычно намного позитивней самой экономики.

Мы по-прежнему полагаем, что серьезных движений на рынках не будет до заседания ЕЦБ 6 апреля и данных по рынку труда 7 апреля. Евро будет поддерживаться выше уровня 1,20, Йена – ниже отметки 118,5, а фунт – выше 1,7250 на фоне ожиданий сильного выступления Ж.К.Трише после заседания, где он укажет, что ставка будет увеличена в мае. Это вызовет укрепление всех европейских валют, включая фунт (поскольку денежно-кредитная политика Банка Англии, решение по которой будет также опубликована в четверг, останется без изменений). Вероятность того, что ставка ЕЦБ будет увеличена уже в четверг, есть, но она невелика. Если это произойдет, то мы увидим резкий рост ЕВРО к 1,2250-1,23. В противном случае рост будет постепенным (уровни сопротивления 1,2150, 1,2185, 1,22). Некоторое сдерживающее влияние на ЕВРО может оказать Йена, которая приближается к 3-летнему минимуму против европейской валюты и ее покупки на кросс-курсе могут затормозить рост евродоллара. Движения в пятницу вечером и понедельник будут зависеть от данных по рынку труда в США.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

вчера был очень спокойным: ставки по МБК ожидаемо опустились до 2-3 % к вечеру. Спрос на рубли снизился на фоне окончания налогового периода, а также в связи с ростом доллара в течение большей части торговой сессии из-за роста американской валюты на внешних рынках: рубль к доллару снизился до 27,7775 при открытии торгов с пятничного закрытия 27,71. В итоге вчера появился достаточно большой спекулятивный спрос на доллар в результате чего рублевая ликвидность сегодня на утро практически не возросла ( банкам не хватает около 30-35 млрд. руб., для возврата ставок к 2%). Однако поскольку вечером евро вновь укрепился, то уже расчетами Tom увеличились продажи долларов, что сегодня должно привести к снижению МБК до 2-3%, а рубль вырастет к американской валюте до 27,69-70, при том, что объем операций ЦБ на валютном рынке возрастет. Мы ожидаем, что рубль-доллар консолидируется на уровнях 27,65- 27,8 до четверга, в четверг-пятницу ожидаем роста волатильности вслед за международными рынками. Если ЕЦБ поднимет ставку 6 апреля (что не очень вероятно), то рубль может быстро достигнуть 27,5. Если этого не произойдет, то цели по рублю 27,6-27,7 к четвергу. В пятницу, если данные по количеству новых рабочих мест в США окажутся лучше прогнозов, то ожидаем возврата к 27,8, если рынок труда в США замедлиться, то рубль продолжит рост.

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Видимо мы все же переоценили стойкость рынка гособлигаций к внешним катаклизмам: попытки UST- 10 пробить уровень в 4,9% вызывают нервозность и на рынке рублевых госбумаг, несмотря на то, что цены закрытия по суверенным евробондам все-таки находятся выше уровня 30 марта, и в целом обстановка на рынке суверенных еврооблигаций достаточно стабильна. Это стало главным толчком для снижения котировок по длинным рублевым госбумагам: вчера 46018 снизилась на 0,06% от номинала при объеме торгов более 330 млн.руб., что составило почти 35% торгового оборота всего дня. Объем сделок по остальным бумагам был относительно небольшой, что характерно для понедельника, однако нисходящее ценовое движение прослеживалось почти по всем торгуемым бумагам. Вполне возможно, что катализатором снижения стал также локальный рост доллара. Мы считаем, что рынок пока переоценивает риски дальнейшего роста ставок по госбумагам США, поскольку маловероятно, чтобы ЕЦБ повысил ставки уже в четверг, а Банк Китая резко сократил свое участие в торгах. Кроме того, количество свободных рублей в ближайшее время возрастет и спрос на госбумаги «от ликвидности» увеличится. Поэтому мы по-прежнему ожидаем роста рынка к концу недели.
Доходности к погашению: в 2006-2007-2,96-5,74%, в 2008-2010-5,01-6,33%, 2011-2036–6,47-7,37%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

чувствовал себя вчера противоречиво: в среднем основные сегменты рынка показали снижение цен в пределах 0,08-0,37%, однако доля объема торгов снижающимися выпусками составила лишь 29% от общего оборота, выросли лишь 22% бумаг. Таким образом, снижение затронуло лишь ограниченное количество выпусков, а большинство бумаг остались на текущих уровнях. Объем торгов как на рынке в целом, так и по отдельным сегментам был невысоким. Слабость рынка обусловлена противоречием между опасениями роста ставок на рынке еврооблигаций, и настроем большинства инвесторов покупать бумаги, который они продемонстрировали еще на прошлой неделе, когда рынок вырос несмотря на налоговые выплаты. Мы полагаем, что сегодня игроки немного успокоятся, увидев, что ликвидность растет а ставки по МБК снижаются, и будут настроены более позитивно. Объем первичных размещений сегодня может составить около 3,5 млрд. руб., и мы предполагаем, что такая сумма вряд ли повлияет на настроения участников торгов. Среди размещающихся сегодня выпусков наибольший интерес представляет Башкирэнерго3. Достаточно большой объем, сформированный консорциум андеррайтеров позволяют надеяться на ликвидность выпуска. Справедливая доходность находится на уровне 8,6-8,7%, поэтому размещение со ставкой купона около 8,4% позволяет надеяться на рост бумаги при выходе во вторичное обращение.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк ПСБ

Башкирэнерго

Россия

Контакт-центр