Rambler's Top100
 

ИФК "Алемар": Ежедневный обзор рынка облигаций


[04.03.2008]  ИФК "Алемар"    pdf  Полная версия
Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 680 (-34.3) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 549.3 (-49.1) млрд руб., а депозиты банков в ЦБ составили 130.7 (+4.3) млрд руб. Ставки денежного рынка в понедельник достигали 7%, однако к вечеру однодневные МБК обходились уже в среднем под 6-6.5%. На сегодняшнее открытие ставки overnight снизились до 5-5.5%. Денежный рынок постепенно оправляется от затратного февраля. Объемы кредитования в ЦБ постепенно снижаются. Объем операций репо ЦБ вчера составил 98.4 млрд руб., что на 100 млрд руб. ниже пятничного значения. На текущей неделе первичный рынок облигаций попытается занять чуть менее 41 млрд руб. (включая ОФЗ и Москву). Более того, вступившее в силу повышение нормативов по отчислениям в ФОР с 1 марта потребует незначительного отвлечения ликвидности. Мы полагаем, что восстановление денежного рынка не продлится долго: впереди сложный период, который потребует от денежного рынка максимум усилий.

Кривая ставок LIBOR (USD) вчера опустилась в среднем на 5 б.п.: 1M LIBOR составляет 3.09%, 3M LIBOR – 3.01%, 12M LIBOR – 2.63%. Ставки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент в диапазоне до 6-6.5%, более дальние ставки не превышают 6.5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

Фактор начала месяца помог локальному долговому рынку не впасть в депрессию. Пятничная агрессивная скупка ОФЗ высокой дюрации и корпоративных "фишек" не продолжилась, большинство из этих бумаг вернулись на прежние уровни. Версия с переоценкой портфелей какого-либо крупного игрока долгового рынка видится в этом случае более вероятной.

Денежный рынок смягчает условия для инвесторов. Ставки МБК к вечеру снизились до уровней ставок репо с ЦБ, да и объем рефинансирования в Центральном Банке снизился почти вдвое. В этом свете для рынка создаются довольно комфортные условия: большинство выпусков первого уровня привлекательны к краткосрочной спекулятивной покупке. В то же время реализация среднесрочных инвестиционных стратегий будет ограничена негативными ожиданиями по оттоку ликвидности в ближайшие 2 месяца.

Для сектора госбумаг на текущей неделе есть один тревожный момент. Размещение Минфином двух выпусков ОФЗ: выпуск 26062 (погашение 2011 г.) и выпуск 46022 (погашение 2023 г.). Суммарный объем эмиссии составляет 25 млрд руб., учитывая текущее состояние рынка, без премий Минфин вновь займет не более половины от заявленных объемов. На наш взгляд, для рынка более предпочтительно, чтобы дальний выпуск 46022 был размещен без премий, в этом случае беспокойства относительно дальнейшего роста ставок на длинном конце кривой ОФЗ могут снизиться. Текущая неделя на рынке должна пройти более спокойно. Текущие ценовые уровни в наиболее ликвидных выпусках близки к осенним ("кризисным") минимумам, что может ограничить дальнейший рост ставок. Более того, снижение ставок МБК до 5% будет также оказывать поддержку котировкам.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: