Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[04.03.2008]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€
Ћиквидность и —тавки

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 680 (-34.3) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 549.3 (-49.1) млрд руб., а депозиты банков в ÷Ѕ составили 130.7 (+4.3) млрд руб. —тавки денежного рынка в понедельник достигали 7%, однако к вечеру однодневные ћЅ  обходились уже в среднем под 6-6.5%. Ќа сегодн€шнее открытие ставки overnight снизились до 5-5.5%. ƒенежный рынок постепенно оправл€етс€ от затратного феврал€. ќбъемы кредитовани€ в ÷Ѕ постепенно снижаютс€. ќбъем операций репо ÷Ѕ вчера составил 98.4 млрд руб., что на 100 млрд руб. ниже п€тничного значени€. Ќа текущей неделе первичный рынок облигаций попытаетс€ зан€ть чуть менее 41 млрд руб. (включа€ ќ‘« и ћоскву). Ѕолее того, вступившее в силу повышение нормативов по отчислени€м в ‘ќ– с 1 марта потребует незначительного отвлечени€ ликвидности. ћы полагаем, что восстановление денежного рынка не продлитс€ долго: впереди сложный период, который потребует от денежного рынка максимум усилий.

 рива€ ставок LIBOR (USD) вчера опустилась в среднем на 5 б.п.: 1M LIBOR составл€ет 3.09%, 3M LIBOR – 3.01%, 12M LIBOR – 2.63%. —тавки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент в диапазоне до 6-6.5%, более дальние ставки не превышают 6.5%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

‘актор начала мес€ца помог локальному долговому рынку не впасть в депрессию. ѕ€тнична€ агрессивна€ скупка ќ‘« высокой дюрации и корпоративных "фишек" не продолжилась, большинство из этих бумаг вернулись на прежние уровни. ¬ерси€ с переоценкой портфелей какого-либо крупного игрока долгового рынка видитс€ в этом случае более веро€тной.

ƒенежный рынок см€гчает услови€ дл€ инвесторов. —тавки ћЅ  к вечеру снизились до уровней ставок репо с ÷Ѕ, да и объем рефинансировани€ в ÷ентральном Ѕанке снизилс€ почти вдвое. ¬ этом свете дл€ рынка создаютс€ довольно комфортные услови€: большинство выпусков первого уровн€ привлекательны к краткосрочной спекул€тивной покупке. ¬ то же врем€ реализаци€ среднесрочных инвестиционных стратегий будет ограничена негативными ожидани€ми по оттоку ликвидности в ближайшие 2 мес€ца.

ƒл€ сектора госбумаг на текущей неделе есть один тревожный момент. –азмещение ћинфином двух выпусков ќ‘«: выпуск 26062 (погашение 2011 г.) и выпуск 46022 (погашение 2023 г.). —уммарный объем эмиссии составл€ет 25 млрд руб., учитыва€ текущее состо€ние рынка, без премий ћинфин вновь займет не более половины от за€вленных объемов. Ќа наш взгл€д, дл€ рынка более предпочтительно, чтобы дальний выпуск 46022 был размещен без премий, в этом случае беспокойства относительно дальнейшего роста ставок на длинном конце кривой ќ‘« могут снизитьс€. “екуща€ недел€ на рынке должна пройти более спокойно. “екущие ценовые уровни в наиболее ликвидных выпусках близки к осенним ("кризисным") минимумам, что может ограничить дальнейший рост ставок. Ѕолее того, снижение ставок ћЅ  до 5% будет также оказывать поддержку котировкам.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 1 2 3 4
5 6 7 8 9 10 11
12 13 14 15 16 17 18
19 20 21 22 23 24 25
26 27 28 29 30 31 1
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: