Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[04.03.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

FOREX (евро-доллар). На FOREX курс евро существенно не изменился против доллара, составив 1,5184. Рынок евро-доллар достаточно сильно перекуплен и, вполне возможно, что в ближайшие дни мы станем свидетелями коррекции.

Денежный рынок. В понедельник в банковскую систему поступила очередная порция денег. Ставки межбанковского рынка снизились. Сегодня ставки МБК, по всей вероятности, продолжат плавное снижение.

Казначейские облигации (UST10). Доходность американской десятилетней ноты существенно не изменилась по итогам вчерашнего дня, составив 3,55%. Мы полагаем, что ставка UST10 не претерпит существенных изменений и сегодня.

Еврооблигации (Russia 30). Российская «тридцатка» продолжает расти. За минувший день цены прибавили 0,81 п.п., составив 114,56% от номинала. Сегодня мы ждем позитивную динамику российских еврооблигаций. Мы полагаем, что значение суверенного спреда, которое составляет около 180 б.п., будет сужаться.

Рублевые долги. Понедельник рынок рублевых долгов провел в серых тонах. После пятничных «покупок» цены вернулись на свои прежние уровни. Сегодня у нас позитивный взгляд на рынок рублевых долгов.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На FOREX курс евро существенно не изменился против доллара, составив 1,5184. Новости, выходившие по американской экономике, не оказали существенного влияния на рынок. Индекс ISM в промышленности оказался в рамках прогнозов, составив 48,3 п., расходы на строительство – ниже ожиданий -1,7% против -0,8%.

Рынок евро-доллар достаточно сильно перекуплен и, вполне возможно, что в ближайшие дни мы станем свидетелями коррекции. Тем не менее, шансы, что евро продолжит рост, еще достаточно высоки.

В среднесрочной перспективе мы ожидаем снижения пары евро-доллар до 1,49-1,50.

Из новостей макростатистики сегодня запланирована публикация ВВП и индекса цен в производственном секторе Еврозоны. По другую сторону Атлантики сегодня выступает глава ФРС Б. Бернанке с темой, посвященной мероприятиям по снижению числа дефолтов по ипотечным кредитам.

Денежный рынок

Ставки межбанковского рынка снизились в понедельник. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах уменьшилась на 39,7 млрд. рублей до 674,6 млрд. рублей, но одновременно банки погасили большой объем задолженности перед ЦБ.

Мы уже писали о том, что с началом нового месяца снижается потребность кредитных организаций в деньгах, кроме этого, похоже, что вчера в банковскую систему поступила очередная порция средств в размере 50-60 млрд. рублей, источником которых могли стать как продажи долларов на валютном рынке, так и бюджет.

Согласно подсчетам наших коллег, в марте объем платежей по внешним займам может составить $6-7 млрд. Напомним, что это объективный отток капитала, без учета волатильных «горячих» денег. Объективный же приток капитала по счетам торгового баланса, ориентируясь, на историческую тенденцию, в марте может составить около $14 млрд. Сальдо, как видим, в нашу пользу. Мы полагаем, что ставки межбанковского рынка будут снижаться до начала мартовского налогового периода.

Сегодня ставки межбанковского рынка, по всей вероятности, продолжат плавное снижение.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Доходность американской десятилетней ноты существенно не изменилась по итогам вчерашнего дня, составив 3,55%. Инвесторы, избалованные частым выступлением представителей ФРС, ждут сегодня доклада Б. Бернанке, посвященному американской ипотеке, в надежде услышать прогноз FOMC по ставке.

Мы полагаем, что доходность UST10 не претерпит существенных изменений сегодня, только если рынок не услышит от Бернанке новых откровений что, в общем-то, маловероятно. Завтра будет опубликован индекс ISM в секторе услуг, а послезавтра – данные Nonfarm Payrolls.

Ближайшее заседание ФРС запланировано 18 марта, причем инвесторы дисконтируют уже понижение ставки на 75 (!) б.п. до 2,25%. Мы полагаем, что FOMC на этот раз может и не пойти на поводу у рынка, что повлечет за собой отскок доходности десятилетней ноты вверх.

Российские еврооблигации (Russia30)

Российская «тридцатка» продолжает расти. За минувший день цены прибавили 0,81 п.п., составив 114,56% от номинала. Позитивная динамика российских евробондов объясняется снижением ставки базового актива. Еще один фактор, о котором мы уже упоминали – это окончание президентских выборов. Кроме того, остаются высокими цены на нефть и другие commodities, что является просто «манной небесной» для Минфина.

Сегодня мы ждем позитивную динамику российских еврооблигаций. Мы полагаем, что значение суверенного спреда, которое составляет около 180 б.п., будет сужаться.

На наш взгляд, потенциал для сужения суверенного спреда в краткосрочной перспективе составляет около 10-15 б.п., затем Russia30 вновь встанет в «одну упряжку» с UST10.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Цены на рынке государственных облигаций вернулись на уровни четверга. Активность была низкой, что характерно для понедельника. Оборот в режиме основных торгов составил 166 млн. рублей, 145 из которых пришлось на три выпуска: ОФЗ 46001, 25057 и 25058.

Сегодня мы ждем некоторого улучшения ситуации в сегменте государственных облигаций на фоне позитивной динамики российских евробондов, снижения ставок межбанковского рынка, высоких цен на нефть.

Завтра Минфин по плану размещает ОФЗ 25062 и 46022 объемом 10 и 15 млрд. рублей, соответственно. На наш взгляд, правительство не станет предоставлять большой премии, чтобы не ухудшить ситуации на и без того слабом рынке.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Понедельник рынок рублевых долгов провел в серых тонах. После пятничных «покупок» цены вернулись на свои прежние уровни. Возможно, настроение инвесторам испортило падение рынка акций, хотя если судить по таким показателям, как уровень ставок межбанковского рынка (снизились), динамика российских евробондов (выросли) и цен на нефть (остаются высокими) рублевые облигации должны были бы также подрасти.

Вчера в первой половине дня позитивную динамику показывали облигации Экспобанка после сообщения о покупке 100% банка Barklays. Продажи же наблюдались в длинных облигациях Московской области.

Сегодня у нас позитивный взгляд на рынок рублевых долгов. На наш взгляд, макроэкономическая конъюнктура складывается более, чем благоприятно: снижаются ставки межбанковского рынка, растут котировки российских евробондов. Рост цен также демонстрирует российский фондовый рынок, что может оказать психологическую поддержку.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: