ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• ISM – действительно приятный сюрприз
• Заседание ФРС: интрига вокруг двух слов
• Активность на рынке российских евробондов упала

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Вялая консолидация
• РЖД в ближайшие 2 месяца займет RUB30.0-40.0 млрд.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Ликвидность продолжает прибывать, ставки стабильны
• Грузоперевозки указывают на стабилизацию производства

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• ТНК-ВР и ВымпелКом принимают решение о выплате промежуточных дивидендов; больше всех выигрывает Альфа-Групп
• ЦентрТелеком: рейтинг от S&P повышен до BB-/Стабильный
• Совет директоров Иркута принял решение о размещении трех трехлетних выпусков биржевых облигаций на RUB22.5 млрд. (сообщение компании)
• Банк «Надра» (Украина) не достиг соглашения с кредиторами по реструктуризации собственных обязательств. В соответствии с планом рекапитализации, до 2 ноября банк должен был подписать меморандум о взаимопонимании (Коммерсант-Украина)
• Реструктуризация Gallery может затянуться (ист. РБК daily)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Консолидация рынка рублевых облигаций вокруг достигнутых уровней привела к тому, что явно недооцененных бумаг на рынке практически не осталось. В первом эшелоне несколько выделяется РусГидро, что связано с излишними, на наш взгляд, опасениями относительно кредитного качества эмитента. Нам также нравится выпуск АФК Система-2, предлагающий хорошую премию к МТС-5.

• Советуем обратить внимание на выпуск МРСК Юга-2, который предлагает самую высокую доходность среди бумаг электросетевых компаний.

• На наш взгляд, спреды между вторым и первым эшелоном российских еврооблигаций сузились неоправданно. В такой ситуации мы рекомендуем при прочих равных условиях перевкладываться из второго эшелона в первый. При любом рыночном сценарии суверенные бумаги и Газпром покажут лучшую динамику.

• Хотя выпуск Gazprom WN 14 уже практически выбрал основной потенциал сужения спреда, на кривой Газпрома эта бумага по-прежнему остается одной из самых интересных. В банковском секторе интересен VTB 18 с «путом» в 2013 году, а также выпуск Promsvyaz 13 с путом в 2011 году, который все еще торгуется неоправданно широко к кривой Альфа-Банка. Кроме того, мы рекомендуем покупку выпуска Gazprom18 против продажи TNK-BP 18 – справедливый спред между этими двумя инструментами, на наш взгляд, должен составлять около 100 бп.

СЕГОДНЯ

• Размещения Росбанк-А3, Росбанк-А5, НЛМК БО-5