Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[03.10.2006] Мосфинагентство

На минувшей неделе новые данные по экономике США носили смешанный характер. Часть макроэкономических индикаторов продолжала свидетельствовать об остывании экономики (ниже ожиданий вышла уточненная оценка ВВП, а также оценка заказов на товары длительного пользования), при этом цены на американские казначейские облигации (UST), в целом, имели тенденцию к снижению (на 2-5 б.п. за неделю в зависимости от срочности), что, по всей видимости, является следствием определенной перекупленности рынка. Однако, вчера выход индекса деловой активности в производственной сфере (ISM-Manufacturing) ниже ожиданий способствовал новому росту активности «быков».

Дальнейшая динамика UST будет в значительной степени связана с поступающей информацией о состоянии американской экономики. Важнейшими факторами рынка на этой неделе станут данные по деловой активности в непроизводственной сфере (в среду) и сентябрьский отчет по рынку труда (публикуемый в пятницу).

Негативные данные по индексу деловой активности в Германии (IFO) не стали препятствием для ценовой коррекции облигаций в зоне евро. Кривая доходности Германии за неделю сдвинулась вверх на 1-4 б.п., сохраняя тенденцию к уплощению, что является следствием устойчивых ожиданий дальнейшего повышения ставки в Европе. Очередное заседание ЕЦБ (а также Банка Англии) состоится в четверг. Рынок ожидает повышение ставки рефинансирования на очередные 25 б.п. (повышение ставки в Англии, по-видимому, будет отложено на ноябрь).

Развивающиеся рынки на минувшей неделе имели тенденцию к восстановлению. Спрэд индекса EMBIG сузился на 9 б.п. до 208 б.п., не смотря на не слишком оптимистические новости из Бразилии и Венгрии. Однако сужение спрэдов, по-видимому, имеет компенсационную природу и может рассматриваться как коррекция к общей тенденции увеличения риск-премий. Отметим, что высокое кредитное качество может позволить российским бондам успешно противостоять негативным процессам, связанным с «бегством из риска» на фоне признаков охлаждения экономики США.

Рублевые инструменты на прошедшей неделе сохраняли умеренно-позитивную динамику. Доходность длинных ОФЗ снизилась на 2-4 б.п., ОГО(В)З города Москвы - на 1-3 б.п. Не смотря на негативные тенденции на мировых рынках, рублевые инструменты сохраняют инвестиционную привлекательность. Имеющийся потенциал роста связан с перспективами сужения суверенного спрэда на фоне роста кредитных рейтингов и снижения долговой нагрузки, сохранением инвестиционной привлекательности рублевых активов на фоне рекордно низких премий за валютный риск, а также по-прежнему высокой банковской ликвидности. При отсутствии форс-мажорных событий тенденция к плавному снижению доходности, характерная для рынка с середины июля, способна сохранять свою актуальность, как минимум, в краткосрочной перспективе. Однако улучшение конъюнктуры вряд ли способно носить качественный характер в силу высокой степени открытости национальной экономики и наблюдающейся тенденции к росту волатильности мировых рынков.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Москва

Россия

Контакт-центр