Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[03.09.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки treasuries в среду продолжили рост четвертую сессию подряд на фоне негативной макростатистики и не слишком обнадеживающих перспектив экономики США, о которых говорится в опубликованных вчера итогах августовского заседания ФРС. По итогам торгов доходность UST’10 снизилась на 5 б.п. - до 3,31%, UST’30 – на 7 б.п. – до 4,12% годовых. В результате доходность UST’10 достигла минимума за 7 недель. Вчера были опубликованы протоколы заседания ФРС, которое состоялось 11 – 12 августа. В отличие от достаточно оптимистичной речи председателя ФРС Б.Бернанке сразу после заседания, на которую рынки тогда отреагировали бурным ростом, протоколы содержали более сдержанный взгляд на перспективы американской экономики, что негативно было воспринято участниками рынка. В частности, отмечалась «значительная неуверенность» по поводу силы и быстроты восстановления экономики и что, скорее всего, восстановление будет «скромным». При этом ФРС не спешит менять свою текущую политику – это может означать, что рост ставок может произойти не раньше 2011 г. Вместе с тем, федрезерв будет постепенно отказываться от стимуляционных мер по снижению рыночных ставок (в частности, программа выкупа treasuries будет завершена к октябрю). Однако пока ставка ФРС и инфляция будут находиться на низких уровнях, рост доходностей UST и без того не произойдет. Также спрос на treasuries вчера подстегнула негативная макростатистика – компания Automatic Data Processing (ADP) сообщила, что число рабочих мест в частном секторе США в августе снизилось на 298 тыс. после сокращения на 360 тыс. в предыдущем месяце при ожидании данного значения на уровне 250 тыс. Несмотря на то, что данные ADP последнее время были пессимистичнее официальной статистики, инвесторы с опасением ждут пятничной публикации статистики по числу занятых в экономике США вне сельского хозяйства. Также вышли данные об объеме промышленных заказов в США, который в июле вырос на 1,3%, что оказалось хуже ожиданий инвесторов. В моменте котировки treasuries теряют свои позиции на торгах в Японии примерно по 2 б.п. по доходности на фоне смены понижательного тренда на фондовой площадке Китая. Кроме того, инвесторы с опасением восприняли заявление президента банка ФРС Филадельфии о вероятной необходимости «агрессивного» поднятия ставок для предотвращения инфляции на фоне возрождающегося роста экономики.

Суверенные еврооблигации РФ

На фоне неуверенности инвесторов в скором восстановлении мировой экономики котировки госбумаг развивающихся стран продолжили медленно сползать вниз. Индикативная доходность выпуска Rus’30 прибавила 2 б.п., составив 7,07% годовых. На фоне снижения доходностей UST сводный индекс EMBI+ увеличился на 7 б.п. - до 392 б.п. (уровень середины июля т.г.). Сегодня мы ожидаем более позитивных настроений инвесторов (подъем рынков в Китае, рост фьючерсов на индексы США), что может поддержать спрос на госбумаги EM.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных евробондов на вчерашних торгах преобладали офера. При этом активность инвесторов попрежнему остается невысокой, и большинство сделок совершалось в пределах спрэдов котировок. Вместе с тем, несмотря на крайне низкие доходности, спрос на короткие бумаги остается. После однодневного раздумья, посчитав отчетность Евраза не внушающей оптимизма, инвесторы решили зафиксировать прибыль по бумагам компании. Вместе с тем, мы считаем, что перспективы роста бумаг холдинга сохраняются.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Инвесторы продолжили радовать Минфин РФ рекордными покупками ОФЗ на аукционах. Вчера регулятор разместил ОФЗ 25068 на 6,33 млрд. руб. по средневзвешенной доходности 12,15% годовых (спрос - 16,92 млрд. руб.). В результате после аукциона на вторичке Минфин еще продал бумаг более чем на 1 млрд. руб. Средневзвешенная доходность на аукционе по размещению ОФЗ 25067 составила 11,62% годовых, объем размещения - 14,92 млрд. руб. при предложенных 15,0 млрд. руб.

• Минфин последние дни не размещал бумаги на вторичных торгах, в результате на аукционах инвесторы буквально «порвали» рынок – в обоих случаях размещения ОФЗ прошли с дисконтом к рынку в размере 5 – 8 б.п. На этом фоне покупки наблюдались и в других выпусках – кривая ОФЗ 25064 – 25068 просели на 11 – 14 б.п.

• Привлекательность ОФЗ, как отмечалось ранее, связана с нулевыми дисконтами при РЕПО в ЦБ (на 1 – 14 дней) и премией ставки РЕПО к купонным ставкам ОФЗ, которая составляет порядка 3,5 – 4 п.п. В результате инвесторы могут «пересидеть» в бумагах падение рынка, если вдруг такое случится, получая ликвидность под бумаги в ЦБ.

• На следующую среду министерство уже объявило новые аукционы уже на 30 млрд. руб.: ОФЗ 25066 на 15 млрд. руб. и ОФЗ 25068 также на 15 млрд. руб. Если ставки на денежном рынке существенно не изменятся, мы можем увидеть новые рекорды размещений госбумаг.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Открытие рынка корпоративных облигаций и РИМОВ вчера сопровождалось продажами 3-летних бумаг I – II эшелонов. Однако затем на фоне дешевеющих денег на МБК настроения инвесторов изменились – на рынке активно начали появляться биды. Усиление данной тенденции в коротких бумагах произошло после выхода данных Росстата о дефляции за прошедшую неделю, что укрепляет ожидания игроков скорого снижения ставок ЦБ. В целом по итогам торгов рынок закрылся разнонаправленно. Сегодня мы ожидаем умеренно позитивной динамики торгов.

• Объем банковской ликвидности (остатки в ЦБ + депозиты) на сегодня немного снизился, хотя остался на уровне 800 млрд. руб. Ставки на МБК с утра продолжили снижаться в пределах 16 б.п. Нефтяные котировки остались вблизи уровней $68 за баррель, при этом бивалютная корзина при открытии снизилась на 17 коп. – до 37,84 руб. данные факторы должны оказать позитивное влияние на рынок рублевых бондов вкупе с позитивными данными по августовской инфляции (см. стр. 2).

• Из интересных идей на рынке облигаций в секторе электроэнергетических компаний хотелось бы отметить короткие бумаги ТГК-6-Инвест с доходностью 16,36% к оферте в феврале 2010 г. (дюрация 174 дня). За полугодие ТГК-6, входящая в КЭС-Холдинг, показала неплохие финансовые результаты, в результате чего кредитное качество компании существенно улучшилось – размер чистого долга на конец июня составил всего 1,7 млрд. руб. при показателе EBITDA за полугодие в размере 2,11 млрд. руб. и чистой прибыли – 1,42 млрд. руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: