Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[03.09.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В среду американские фондовые индексы потеряли еще порядка 0.3%, а инвесторы, в свою очередь, демонстрировали спрос на безрисковые активы, в результате чего доходности UST-10 снизились еще на 6 б.п. до 3.31%. Негативные настроения на рынке были обусловлены главным образом негативной статистикой. Так, данные компании ADP Employer показали замедление темпов сокращения числа рабочих мест в США в августе, однако оказались все же хуже прогнозов аналитиков (-298 тыс. против прогнозируемых 250 тыс.). Традиционно данная статистика выходит в преддверии данных по Payrolls, которые ожидают нас в пятницу и способные задать тренд на рынке на следующие недели. Кроме того, менее значимый рост продемонстрировали и данные по росту промышленных заказов предприятий (1.3% против прогнозируемых 2.2%). Таким образом, у участников рынка продолжаю расти опасения относительно темпов восстановления экономики. К тому же, как стало вчера известно из опубликованного августовского протокола заседания ФРС, члены ФРС считают, что экономика будет медленно восстанавливаться в течение всего второго полугодия текущего года. Также опасения вызывает и банковская система, которая по-прежнему несет высокие риски дальнейших потерь по кредитам.

Накануне на рынке российских евробондов вслед за фондовыми площадками преобладали негативные настроения. Тем не менее, та небольшая коррекция вниз не выглядит драматичной, корпоративные выпуски остаются довольно крепкими, при появлении продавцов всегда можно найти покупателей, а спрэды в свою очередь остаются относительно узкими. Так, в суверенном сегменте наиболее ликвидный выпуск Rus-30 опустился по оферту на 25 б.п. до 102.55% от номинала. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился еще на 13 б.п. и составляет уже 377 б.п.

CDS-5 на Россию также продолжили расти в цене, достигнув уже уровня в 290 б.п. (+11 б.п.). По корпоративным выпускам снижение в среднем составило 25-75 б.п. В частности, на 25 б.п. подешевели выпуски Вымпелкома, 75 б.п. потеряли бумаги ТМК и примерно на 50 б.п. опустились выпуски Газпрома.

Рублевые облигации

В секторе корпоративного долга вчера во второй половине дня наблюдалась коррекция цен вниз, несмотря на успешные итоги аукционов Минфина по размещению ОФЗ и большой объем нереализованного спроса на этих размещениях. Объем торгов в корпоративном секторе резко возрос, составив 4,3 млрд руб., из которых примерно половина (на 2 млрд руб.) пришлась на облигации Банка Глобэкс, подешевевшие на 2 п.п. (YTM 13%). Скорее всего, данный объем носил технический характер, однако сделки могли быть спровоцированы и появившейся информацией о возможной продаже банка ВЭБом (хотя сам ВЭБ говорит о нецелесообразности такого решения в текущих условиях).

Среди облигаций 1-го эшелона снижение цен не превышало 0,1%, в облигациях энергетики и телекоммуникационного сектора коррекция была более выраженной и достигала 0,5%.

Вчера Банк России включил еще ряд выпусков в Ломбардный список. Эти бумаги имеют все шансы снижения доходностей еще на 25-50 б.п. на фоне роста интереса к данным выпускам со стороны банков.

Корпоративные новости

Минфин разместил ОФЗ на 21 млрд руб, планирует разместить еще 2 выпуска на 30 млрд руб. 9 сентября

Результаты размещения ОФЗ оказались крайне успешными. Из заявленного объема эмиссии в 25 млрд руб. – максимума с начала кризиса – Минфин смог разместить свыше 21 млрд руб. по номиналу без премии ко вторичному рынку.

Так, 5-летние ОФЗ 25068 были размещены в объеме 6,328 млрд руб. при объеме эмиссии в 10 млрд руб. Спрос на выпуск был внушительным – 16,8 млрд руб., однако инвесторы хотели увидеть более высокую ставку, учитывая длинную дюрацию выпуска. Тем не менее, Минфин провел отсечение по уровню закрытия выпуска в предыдущий торговый день – на уровне 12,20% годовых. Средневзвешенная доходность – 12,15% годовых.

Более интересным для участников рынка оказался более короткий выпуск 3-летних ОФЗ 25067. Спрос почти вдвое превысил предложение на уровне 15 млрд руб, достигнув 28 млрд руб. Выпуск был размещен практически полностью, доходность по цене отсечения также оказалась равной уровню предыдущего закрытия и составила 11,7% годовых. Средневзвешенная доходность – 11,62% годовых.

Развивая успех, Минфин спешит воспользоваться благоприятной ситуацией, чтобы по максимуму привлечь средства с рынка госдолга. Так, на 9 сентября запланировано размещение еще двух выпусков – ОФЗ 25066 (сроком обращения 2 года) и 25068 – по 15 млрд руб. каждый.

Инфляция в России в августе 2009 г составила 0,1% за счет снижения цен на 0,1% в последнюю неделю месяца; ПОЗИТИВНО

Таким образом, с начала года инфляция составляет 8,2%. В августе прошлого года инфляция составляла 0,4%, в январе-августе 2008 г – 9,7%.

Вышедшие данные очень позитивны, свидетельствуя о сохранении тренда на снижение цен под влиянием сезонных факторов. В первые две недели месяца инфляция составляла по 0,1% в неделю, что соответствовало июльским темпам прироста цен. Однако в третью неделю темп роста цен был нулевым, а в последнюю неделю мы увидели их снижение.

Хорошие данные по августу и ожидание сохранения этой тенденции станут стимулом для Банка России в очередной раз понизить ставку рефинансирования. В отличие от августа, когда понижение ставки составило всего 0,25 п.п. из-за высоких июльских показателей инфляции, в этот раз мы ожидаем увидеть снижение на 0,5-0,75 п.п., что, в свою очередь, приведет к дальнейшему снижению ставок на рынке рублевого долга.

Мы ожидаем сохранения тренда на снижение потребительских цен минимум в первой половине сентября. Необоснованный рост цен на сезонную продукцию в июле позволяет ожидать более заметного снижения цен в августе сентябре. Помимо сезонных факторов немаловажный вклад в замедление инфляции будет оказывать замораживание зарплат в бюджетной сфере – в июле мы впервые с начала кризиса увидели снижение реальных доходов населения. Кроме того, провальные данные по розничной торговле в июле также играют в пользу замедления инфляции.

Вместе с тем, мы ожидаем роста госрасходов в 4кв09, что, в среднесрочной перспективе приведет к ускорению инфляции даже в условиях сжатия потребительского спроса.

Банк России вновь расширил Ломбардный список

В соответствии с последним письмом Банка России в Ломбардный список включаются 56-ой выпуск облигаций Москвы, последний выпуск Самарской области, биржевые облигации ЛУКОЙЛа 1-5-ой серий, Вымпелком-3, 3-4-ый выпуски ВТБ-Лизинг, а также облигации Русснефти и облигации с ипотечным покрытием класса “А” ЗАО “Ипотечный агент АИЖК 2008-1”.

Транснефть разместит по закрытой подписке 3-ий выпуск 10-летних облигаций на 65 млрд руб.

Размещение пройдет в пользу 14 банков, среди которых ВТБ, Сбербанк, Газпромбанк, РСХБ, Банк Москвы , Альфа-Банк, ЮниКредит Банк, Райффайзенбанк, Росбанк, Промсвязьбанк, Банк Уралсиб, НОМОС-Банк, Внешпромбанк и АБ Россия.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: