СКОРО

Расширение инвестиционной декларации ГУК. Минфин в конце прошлой недели опубликовал проект изменения, которые вносятся в постановления Правительства Российской Федерации в связи с совершенствованием порядка инвестирования средств для финансирования накопительной части трудовой пенсии.

В инвестиционной декларации расширенного инвестиционного портфеля государственной управляющей компании можно будет включать корпоративные облигации при условии, что им присвоен рейтинг не более чем на одну ступень ниже суверенного, либо если исполнение обязательства, по крайней мере, частично обеспечено госгарантией Российской Федерации. Среди компаний, в бумаги которых сможет вкладывать ВЭБ, будут АИЖК, ВТБ (в т.ч. ВТБ-Лизинг), Газпром, Газпром-нефть, Лукойл, Москва, НЛМК, РЖД, Русгидро, Транснефть, ФСК.

Изменения в инвестиционной декларации ГУК несомненно позитивно скажутся на спрос облигаций перечисленных эмитентов в том числе и на первичном рынке. Максимальная доля корпоративных облигаций в расширенном инвестиционном портфеле ГУК составляет 40%, при этом максимальная доля на одного заемщика – 10%.

Изменения в постановление 312-П. Банки смогут получать рефинансирование в ЦБ под поручительством Российской Федерации. Согласно проекту указания ЦБ о внесении изменения в постановления 312-П предполагается установить, что лицом, которое солидарно или субсидиарно отвечает по рефинансируемым кредитам и векселям, может являться Российская Федерация. ЦБ также планирует разрешить рефинансирование под залог кредитов, выданных муниципальным образованиям, которые соответствуют требованиям ЦБ, или под гарантии таких муниципальных образований. Ранее таким заемщиком или гарантом могли выступать только субъект РФ или организация, соответствующая критериям Банка России.

На наш взгляд расширение списка активов, под которые можно получить рефинансирование в ЦБ позитивно скажется в первую очередь на долги субфедерельных эмитентов.

СЕГОДНЯ

На внешнем рынке сегодня выходит индекс активности в промышленности США за июль. Ожидается, что снижение в секторе в прошедшем месяце продолжилось, но более умеренными темпами – по прогнозу аналитиков Bloomberg, индекс ISM-Manufacturing ожидается на уровне 46.5 пунктов по сравнению с 44.8 п. в июне.

На внутреннем рынке сегодня Банк России предложит банкам беззалоговые кредиты сроком 5 недель в объеме до 25 млрд руб. Отметим, что объем предложения соответствует объему кредитов, которые банки должны погасить в ЦБ на текущей неделе. Минимальная ставка установлена на уровне 11.5% годовых, что на 0.25 п.п. ниже ставки аукциона на прошедшей неделе. Очередное понижение ставки по беззалоговым кредитам на наш взгляд подтверждает намерение ЦБ в ближайшее время понизить все ключевые ставки. Мы ожидаем, что до конца августа Банк России понизит ставку рефинансирования и все ключевые ставки еще на 0.5 п.п.

Кроме кредитов ЦБ, завтра Минфин предложит крупнейшим банкам разместить на депозитах до 100 млрд руб. на 3 мес. под минимальную ставку 12% годовых. По сравнению с аукционом 17 июля ставка понижена на 0.25 п.п. Требование по минимальному объему заявки в 10 млрд руб. сохраняется.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

ФОР увеличивается по графику. Нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций с 1 августа увеличиваются до 2.5% с 2.0%. Соответствующее решение принял в конце апреля совет директоров Банка России. В текущих условиях сравнительно высокой ликвидности на наш взгляд планомерное увеличение ФОР на ликвидность банковской системы существенно не скажется.

В пятницу традиционно в конце месяца наблюдалась позитивная динамика котировок по широкому спектру бумаг, но значительная доля сделок носила технический характер. По итогам дня индекс долгосрочных облигаций на ММВБ подрос на 0.6%, индекс краткосрочных облигаций – на 0.1%.

Внешний рынок

Данные по ВВП США за 2-й квартал оказались лучше ожиданий – снижение составило 1% в годовом выражении, а ожидалось сокращение ВВП на 1.5%. Однако, данные за 1-й квартал были сильно скорректированы в сторону ухудшения. Снижение ВВП, которое ранее оценивалось в 5.5% в 1-м квартале, согласно новой оценке составило 6.4%. Во 2-м квартале инвестиции, а также снижение потребления вновь тянут ВВП вниз.

По итогам пятницы спрос на казначейские облигации США сильно подрос, что может быть вызвано как техническими факторами (конец месяца), так и снижением рейтинга Ambac. Страховое агентство гарантирует широкий спектр муниципальных бумаг, которые в итоге потеряли инвестиционный рейтинг, что могло бы увеличить спрос на treasuries. В пятницу доходность UST10 упала на 13 б.п. до 3.48% годовых.

В российском сегменте RUS30 торгуется выше номинала. Доходность по итогам месяца составила 7.41%, а сегодня утром упала ниже 7.4%.