Банк Москвы: Ежедневный комментарий по долговому рынку

[03.08.2006] Банк Москвы

Сохранение учетной ставки ФРС на текущем уровне не столь очевидно

В четверг бурный рост на внутреннем долговом рынке приостановился, сменившись разнонаправленным движением котировок с небольшим преобладанием повышательной тенденции. Торговые обороты также существенно снизились, приблизившись к среднему августовскому значению. По состоянию на 18:00 мск оборот по негосударственным бумагам составил 9 млрд. руб. Лидер активности корпоративного сектора, ФСК ЕЭС-02, снизился на 0,02%. 5-й выпуск Московской области потерял 0,08%. Из группы лидеров по оборотам исчезли бумаги телекомов, чья судьба в свете сегодняшних высказываний главы Минэкономразвития Германа Грефа, выглядит не столь радужной. Греф сообщил, что ОАО «Связьинвест» не вошел в план приватизации на 2007 год.

На аукционе по размещению 3-го выпуска ЗАО «Марта Финанс» ставка 1-го купона была установлена в размере 13%, что соответствует доходности к 1,5-годовой оферте в размере 13,42%, в рамках наших прогнозов.

Внешний долговой рынок в течение дня оставался относительно стабильным. Вечером был опубликован индекс деловой активности в несельскохозяйственном секторе США Института менеджеров по поставкам (ISM Non-manufacturing), который в июле оказался ниже прогнозов экономистов – 54,8 против ожидаемых 57 и июньских 57. Вместе с тем составляющие индекса, отражающие инфляцию и занятость, продемонстрировали негативную для долгового рынка динамику. Ценовая составляющая выросла до 74,8 с 73,9 в июне. Составляющая занятости выросла до 54,5 с 52, что может предварять достаточно сильный отчет по рынку труда, публикуемый завтра.

После выхода данных кривая доходностей выглядит следующим образом. 2-летние us-treasuries торгуются на уровне 4,99% годовых (+4 б.п.), 5-летние – на уровне 4,91% (+3 б.п.) Доходности 10-летних облигаций составляют 4,98% годовых (+3 б.п.), 30-летних – 5,08% (+4 б.п.)

Несмотря на стойкий оптимизм участников рынка, вызванный выступлением председателя ФРС Бена Бернанке с докладом по американской экономике и поддержанный Бежевой Книгой и низкой предварительной оценкой ВВП США за I квартал, мы считаем, что вероятность повышения ставки не стоит сбрасывать со счетов. По нашему мнению, существует достаточное количество аргументов как «за» повышение ставки на ближайшем заседании, так и «против». Если ставка 8 августа будет оставлена на текущем уровне, мы полагаем, что ФРС повысит ее на одном из оставшихся в этом году 3-х заседаний. Дополнительным стимулом к повышению ставки для FOMC может стать приближение сезона ураганов в Мексиканском заливе, где сосредоточено около 30% нефтедобычи США и проходит более половины импорта углеводородного сырья. Сезон ураганов здесь может продолжаться с июня по ноябрь. Сегодня национальный ураганный центр США сообщил о формировании 3-го крупного тропического шторма в Карибском море, вероятность перерастания которого в ураган очень велика. Шторм достигнет Мексиканского залива к началу следующей недели. Рост цен на нефть, который могут спровоцировать ураганы, в свою очередь, ведет к дальнейшему раскручиванию инфляционной спирали. Инфляционные показатели и сейчас превышают ориентиры (2%), неоднократно озвученные ФРС, дальнейший их рост может вызвать необходимость дальнейшего ужесточения монетарной политики для обуздания инфляции.

Конъюнктура рынка еврооблигаций emerging markets оставалась стабильной. EMBI+ снизился на 0,06%, EMBI+ спрэд остался на уровне 195 б.п. EMBI+ Россия вырос на 0,19%, EMBI+ Россия спрэд сузился на 3 б.п. до 109 б.п. Еврооблигации «Росиия-30» сейчас торгуются на уровнях 109,125/109,313 со спрэдом к UST-10 110 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

БМ-Банк

Марта Финанс

Контакт-центр