Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[03.08.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА. Котировки на рынке рублевых облигаций продолжали демонстрировать позитивную динамику. Торговая активность сектора негосударственных рублевых облигаций сохранилась на среднем уровне. Так по итогам вчерашнего дня биржевые обороты сектора составили 5,2 млрд. рублей по сравнению с 4,1 млрд. рублей днем ранее. Среди корпоративных облигаций в списки лидеров по торговым оборотам, после недолгой паузы, вошли облигации РЖД третьей серии, хотя в основном за счет крупных покупок со стороны одного – двух инвесторов. Среди прочих облигаций эмитентов первого эшелона отдельные покупки проходили в облигациях Газпрома А4 и ФСК 01, котировки которых к вечеру выросли. Также вчера наблюдался интерес к облигациям АвтоВАЗа, по итогам торгов с которыми было заключено 20 сделок на сумму 260 млн. рублей. Похоже, инвесторы позитивно восприняли новость о вводе дополнительных рабочих смен на Волжском заводе. Напомним, что руководство АвтоВАЗа решило возобновить рабочие смены по субботам, которые были отменены 16 мая текущего года. По итогам торгов котировки облигаций АвтоВАЗ выросли на 0,10%, к вечеру достигнув отметки 100,35 процента номинала.

Котировки субфедеральных и муниципальных облигаций на вчерашних торгах в среднем выросли на 0,06%. Среди выпусков облигаций города Москвы на вчерашних торгах в основном торговались три выпуска – Москва 42 (-0,45%), Москва 39 (+0,0%), Москва 41 (+0,1%).

СТРАТЕГИЯ. В ближайшее время мы не видим причин для роста доходностей на внутреннем долговом рынке. Интерес к наиболее ликвидным облигациям, наблюдавшийся в конце июля, даже, несмотря на низкий уровень рублевой ликвидности в банковском секторе, позволяет предположить, что на рублевом долговом рынке активизируется спрос со стороны нерезидентов. Таким образом, в ближайшее время основным фактором, который будет определять динамику внутреннего долгового рынка, вновь станут ожидания участников рынка относительно динамики курса рубль/доллар, которые пока что складываются в пользу укрепления рубля. На этом фоне мы полагаем, что в ближайшее время рынок рублевых облигаций продолжит расти. Однако, учитывая, что проблемы на денежном рынке во второй половине месяца вновь могут напомнить о себе, мы не рекомендуем инвесторам агрессивные покупки облигаций эмитентов первого эшелона. По нашему мнению наиболее правильной стратегией в настоящее время остается участие в первичных аукционах и сохранение позиций в наиболее качественных облигациях второго эшелона.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера в США состоялась публикация очередной порции макростатистики, которая, несмотря на довольно приличные значения, не оказала существенного давления на рынок. Так вчера Министерство торговли сообщило, что объем новых фабричных заказов вырос в США в июне 2005 года на 1%, по сравнению с маем, когда по уточненным прогнозам рост показателя составил 3,6% (2,9% - ранее). Также Министерство торговли опубликовало данные по потребительским расходам. Так в июне потребительские расходы выросли на 0,8%. Более интересным стали данные по инфляции, входящие в отчет по потребительским доходам и расходам - индекс PCE. По новым данным индекс потребительских расходов в июне не изменился, т.е. значение индекса сохраняется на прежнем уровне уже второй месяц подряд. Причем базовая составляющая индекса, которая исключает изменение цен на продукты питания и энергоресурсы, в июне также не изменилась (+0,2% в мае).

Таким образом, вчерашние данные в очередной раз продемонстрировали силу американской экономики. Однако реакции на рынке казначейских обязательств не было, и котировки us-treasuries продолжили колебаться в районе достигнутых ранее уровней. По итогам торгов доходность 10-летних us-treasuries выросла с 4,32% до 4,33% годовых.

EMERGING MARKETS. Внешние долговые рынки стран с развивающимися экономиками вчера на фоне стабильности на рынке us-treasuries продолжили демонстрировать позитивную динамику. По итогам дня индекс EMBI+ вырос на 0,2%, а его спрэд сузился на 4 б.п. до 288 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+ Россия снизился на 0,13%. Спрэд индекса сузился на 3 пункта до 135 б.п. Сегодня с утра Россия 30 торгуются на уровне 111,3/111,8 процентов от номинала. Спрэд еврооблигаций к UST-10 впервые снизился ниже отметки 140 и составляет 138 б.п.