Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка долговых обязательств


[03.06.2009]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия

Стратегия внутреннего рынка

Банк России не участвовал в торгах

Во вторник на российском валютном рынке наблюдалось затишье. Курс рубля к бивалютной корзине в течение дня колебался в диапазоне 36.40-36.50, и Банк России впервые за последние несколько дней практически не приобретал валюту с целью сдерживания укрепления рубля. Фиксация прибыли на валютном рынке происходила на фоне наметившейся было коррекции на товарных и финансовых рынках в первой половине дня. Но по итогам торговой сессии существенного падения в указанных сегментах не произошло, и вполне вероятно, что уже сегодня Банк России вновь приступит к покупкам валюты.

Депозитные аукционы Минфина дешевле, чем беззалоговые кредиты Банка России

Ставки денежного рынка в течение дня оставались на уровне 7.0%, что говорит об отсутствии проблем с ликвидностью у участников рынка. Аукцион по предоставлению кредитов без обеспечения Банка России вновь не пользовался ажиотажным спросом. Из предложенных регулятором 50 млрд руб. востребованными оказались только 14.9 млрд руб. Ставка, по которой выделялись деньги сроком на пять недель, составила 13.75%. Альтернативой этим средствам являются ресурсы Министерства финансов, предлагаемые на депозитных аукционах. Во вторник Минфин разместил на трехмесячных депозитах банков все предложенные 60 млрд руб. по средневзвешенной ставке 13.94%; спрос на депозитном аукционе составил 72 млрд руб.

Рост котировок рублевых облигаций продолжается

Котировки рублевых облигаций во вторник продолжили расти. Активнее всего торгуются долговые инструменты первого эшелона, размещенные за последние недели. В частности, спросом пользуются выпуски РЖД-12 и РЖД-09, котировки которых подросли на 0.2-0.3 п. п. Продолжился рост котировок выпуска МТС-4 (цена закрытия 102.85), доходность которого опустилась ниже 15.0%. Сохраняется спрос на облигации Москвы. Наиболее привлекательным на кривой доходности этого эмитента, на наш взгляд, остается выпуск Москва-54 (доходность 14.74%) в силу более высокой дюрации (около 2.5 лет) и премии по доходности в 50 б. п. относительно входящего в котировальный список ММВБ первого уровня выпуска Москва-45.

Седьмой Континент предлагает биржевые облигации вместо списочных

Компания Седьмой Континент в рамках реструктуризации своих облигаций (Седьмой Континент-2 в объеме 7 млрд руб.), оферта по которым наступает 23 июня, намерена выпустить двухлетние биржевые облигации с амортизационной структурой погашения в объеме 5.8 млрд руб. Доходность нового инструмента составит 17.0% (ориентировочная ставка доходности двухлетних обязательств X5 Retail Group составляет 18.5-19.5%). Очевидно, что новые облигации Седьмого Континента будут распределены между держателями долговых обязательств эмитента, которые согласятся на реструктуризацию. Сильными сторонами нового выпуска является более высокая защищенность инвесторов: его условия предусматривают ряд важных ковенантов, ограничивающих долговую нагрузку компании. Кроме того, в случае смены владельца более 51% акций эмитента предусмотрена досрочная оферта по номиналу. Слабой стороной выпуска, на наш взгляд, является его принадлежность к биржевым облигациям, которые в отличие от выпуска Седьмой Кон тинент-2 не входят в котировальный список ММВБ первого уровня.

Газпром выходит на рынок рублевых облигаций

Во вторник появилась информация, что Газпром намерен в ближайшее время провести размещение рублевых облигаций общим номинальным объемом 15 млрд руб. в виде двух траншей со сроками погашения через один (10 млрд руб.) и два года (5 млрд руб.). Ориентировочная ставка купона по годовым инструментам может составить 13.0%, а по двухлетним – 14.0%. Для сравнения, в настоящее время годовые облигации Москвы (выпуск Москва-59) торгуются с доходностью около 12.0%, а двухлетние (Москва-58) – около 14.0%. С этой точки зрения более интересным для покупок представляются годовые облигации. Вместе с тем, на наш взгляд, Газпром при желании мог бы разместить и облигации с более длительным сроком обращения (3-4 года), предложив чуть более высокую ставку доходности (около 14.5%). Возможно, компания предпочитает размещать краткосрочные инструменты в расчете на скорое снижение доходностей на долговом рынке, что позволит снизить стоимость рублевых заимствований.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: