МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Спрос на долгосрочные средства со стороны банков остается высоким

Новость: Вчера Минфин разместил 60 млрд руб. временно свободных бюджетных средств на депозитах в коммерческих банках на срок 3 месяца. Средневзвешенная ставка на аукционе составила 13,94% годовых.

Комментарий: Спрос на очередном аукционе Минфина вновь превысил предложение: объем заявок составил 72 млрд руб. Столь высокий ажиотаж вокруг бюджетных средств, на наш взгляд, не вполне обоснован. В настоящий момент дефицита ликвидности на межбанковском рынке не наблюдается, о чем свидетельствуют сравнительно низкая стоимость заимствования: MOSPRIME по трехмесячным кредитам составляет 12,41%, что на 1,5 п.п. ниже ставки привлечения на аукционе Минфина.

Кроме того, спрос на более краткосрочные деньги значительно ниже: банки привлекли всего 14,9 млрд руб. из предложенных 50 млрд в рамках беззалогового аукциона ЦБ.

Отметим также, что на текущий момент совокупный объем средств бюджета, размещенных на депозитах в коммерческих банках, составляет 300 млрд руб. При этом ранее Минфин заявлял, что максимальный размер предоставленных средств в течение года составит 200-250 млрд руб. Таким образом, данный лимит уже был превышен. Учитывая, что федеральный бюджет по итогам первых 4-х месяцев текущего года был исполнен с дефицитом в 369,8 млрд руб. (3,3% ВВП), подобное увеличение предоставляемых банкам средств может быть обусловлено лишь попытками получить дополнительный процентный доход. Однако желание банков привлекать средства по сравнительно высоким ставкам по-прежнему необоснованно.

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Мечел планирует выплатить дивиденды за 2008 год

Новость: Совет директоров Мечела вчера рекомендовал к утверждению на годовом собрании акционеров объем дивидендов за 2008 год: 5.53 рубля на одну обыкновенную акцию и 50.55 рублей на привилегированную. Общий объем выплат акционерам, за вычетом части «казначейских» привилегированных акций (из общего объема выпущенных в апреле «префов» 60% было использовано для расчетов по покупке Bluestone coal, оставшаяся часть, как мы понимаем, – на балансе компании) составит порядка 212 млн долл.

Комментарий: В целом решение платить дивиденды во время кризиса не лучшим образом характеризует компанию с точки зрения общей политики управления денежными потоками. Мы полагаем, что Мечелу не придется занимать, чтобы расплатиться с акционерами: у компании должны были остаться средства от привлеченного в начале года кредита на 1 млрд долл (в ходе недавней реструктуризации синдицированного займа на 1.5 млрд долл компания погасила только 500 млн долл, оставшаяся часть выплат была перенесена на 3.5 года). В то же время, в течение года рост долговой нагрузки на фоне, по всей видимости, довольно существенных планов по капитальным затратам неизбежен: Мечел уже зарегистрировал несколько выпусков инфраструктурных облигаций на 45 млрд. руб.

Сегодня компания публикует свои финансовые результаты за 2008 г: мы надеемся, что менеджмент даст ориентиры и в отношении инвестиционных планов на текущий год.