Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[03.06.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходности казначейских облигаций США на торгах во вторник немного скорректировались со своих полугодовых максимумов в преддверии выкупа бумаг с рынка ФРС. Доходность UST’10 снизилась на 6 б.п. - до 3,62%, UST’30 – также на 6 б.п. – до 4,48% годовых. В целом доходности treasuries выросли до уровней ноября 2008 г., что делает их покупку более привлекательной для инвесторов. Кроме того, в рамках программы ФРС по выкупу treasuries с рынка стоимостью $300 млрд., сегодня регулятор будет покупать бумаги с погашением в 2016 – 2019 гг., а завтра – 2011 – 2012 гг. При этом значительный рост доходностей UST за последний месяц во многом обусловлен избыточной ликвидностью финансового сектора – инвесторы стремятся покупать более рисковые активы, обращая пристальное внимание на данные макростатистики и надеясь на скорый рост экономики. Так, вчерашние данные по продажам автомобилей в США оказались не столь пессимистичными, как ожидалось, а число незавершенных продаж жилья на вторичном рынке в апреле выросло на 6,7%. На наш взгляд, это достаточно неоднозначные показатели: рост продаж автомобилей – за счет значительных скидок, а сделок с жильем – за счет распродажи ипотечной недвижимости несостоятельных заемщиков. Таким образом, при получении более явных пессимистичных данных, спрос на UST может увеличиться. Важным событием вчера стало выступление министра финансов США Т. Гейтнера в Пекине. По его словам, Китай продемонстрировал доверие к американской экономике и политике администрации президента Обамы по борьбе с рецессией. Гейтнер рассказал китайским властям о намерении Вашингтона сократить размер бюджетного дефицита, как только произойдет оживление американской экономики. Вместе с тем, речь Гейтнера к официальному Пекину, который уже не раз высказывал свою озабоченность по поводу вложений в долларовые активы, вряд ли полностью смогла убедить китайские власти, в результате чего, участие Китая в новых аукционах по размещению treasuries, вероятно, будет осторожным.

Суверенные еврооблигации РФ

В рамках коррекции суверенных госбумаг развивающихся стран во вторник, доходности евробондов РФ также немного выросли - доходность выпуска Rus'28 увеличилась на 3 б.п. – до 7,95%, Rus’30 – на 2 б.п. – до 7,39%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 8 б.п. - до 377 б.п. От более значительного снижения бумаги спасли высокие цены на нефть, которые сегодня держатся выше $68 за барр., а также общее отставание в росте от евробондов других нефтедобывающих стран. Вместе с тем, как мы отмечали ранее, текущий подъем нефтяных фьючерсов мы связываем со спекуляциями на рынке энергоносителей без фактического роста потребления (очищенного от сезонного фактора). Это может способствовать значительной коррекции на рынке при возникновении определенных факторов, что негативно отразится на котировках российского суверенного долга.

Корпоративные еврооблигации

В секторе корпоративных еврооблигаций во вторник активные покупки продолжились. Вместе с тем, по нашему мнению, рынок остается перегретым уже долгое время, однако приток новой ликвидности не дает ему скорректироваться. Таким образом, до начала более-менее значительной коррекции на внешних рынках, покупки корпоративных евробондов, вероятно, будут продолжаться.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Минфин продолжил размещать выпуск ОФЗ 25063 в рынок «в стакане», благодаря чему объем торгов в секторе ОФЗ во вторник превысил 1 млрд. руб.

• Министерство разместило 965 тыс. бумаг ОФЗ 25063 с доходностью 11,9% годовых. Напомним, на предыдущем аукционе было размещено 810 тыс. бумаг с доходностью 12,05% годовых.

• Кроме того, спросом пользовался боле длинный выпуск ОФЗ 25064 – объем торгов составил 248 млн. руб., доходность 12% годовых.

• Мы ожидаем дальнейших продаж ОФЗ Минфином на рынке. При этом выпуски 2011 – 2012 гг. на текущий момент пользуются наибольшим спросом у инвесторов, т.к. доходность более коротких бумаг опустилась ниже 10%-9% годовых.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Во вторник после небольшой консолидации с утра активные покупки в секторе корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ продолжились.

• Значительным спросом пользовались новые выпуски МТС, 04 (102,85) и РЖД, 12 (101,66). При этом, недавние фавориты, выпуски Москвы, росли неактивно - потенциал роста в них уже практически исчерпан.

• Росту рублевых бондов способствует все новый приток ликвидности – объем депозитов в ЦБ на сегодня достиг рекордного значения за текущий год – 517 млрд. руб., а общий объем банковской ликвидности составил 962 млрд. руб.

• В текущей ситуации, когда спрос на бумаги постоянно подпитывается притоком свежих денег, эмитенты стремятся выйти на рынок с новыми займами. Сегодня мы ожидаем размещение валютных облигаций ВЭБа на $2 млрд. На завтра заявлены размещения Золото Селигдара, 3 на 1,5 млрд. руб. и Карелия, 34012 на 1 млрд. руб.

• Из ближайших интересных аукционов хотелось бы выделить готовящееся во 2 декаде июня размещение ИКС 5 Финанс, 04 на 8 млрд. руб. – новый выпуск по предварительному прайсингу предлагает премию около 200 б.п. к вторичному рынку.

• Россельхозбанк установил ставку 3-4 купонов по облигациям 7 серии в размере 13,95% годовых, что является, по нашему мнению, интересным уровнем для инвесторов. Ранее банк не стремился оставлять свои выпуски в рынке после оферты.

• В целом, несмотря на общий позитивный настрой инвесторов, царящий на рынке облигаций в последнее время, входить в рынок на текущих уровнях, по нашему мнению, рискованно. Оптимизм, идущий с внешних рынков, слишком хрупкий и подкреплен, по сути, только избыточной ликвидностью, которую необходимо где-то размещать. Таким образом, до начала коррекционных движений внешних рынков в секторе рублевых облигаций возможно еще некоторое продолжение роста.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: