Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[03.06.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Во вторник доходности американских казначейских облигаций снизились в рамках коррекции, после массированного sell-off днем ранее, когда внутридневной рост доходности UST-10 составил 21 б.п. – максимум с сентября 2008 г. В результате, по итогам дня доходность UST-10 установилась на уровне 3.61% (-6 б.п.).

Из интересных событий можно отметить заявление главы федерального банка Далласа Г.Фишера о том, что ФРС не планирует наращивать покупки Treasuries на вторичном рынке, объяснив это нежеланием монетизировать госдолг США.

Американские фондовые индексы прибавили порядка 0.2%. Поддержку инвесторам оказали данные с рынка жилья, где количество контрактов на вторичном рынке в апреле возросло на 6.7%, что стало уже пятым подряд повышением данного индикатора. Также повышению индексов способствовала и позитивная динамика компаний фармацевтического сектора после заявления президента США Б. Обамы о необходимости принять закон о реформе системы здравоохранения.

Этим утром на рынке преобладают позитивные настроения, азиатские фондовые индексы и фьючерс S&P торгуются в плюсовой зоне. Этому способствуют данные из Австралии, где ВВП в 1-ом квартале вырос на 0.4% по сравнению с 4кв08, тем самым не оправдав более пессимистичных прогнозов аналитиков, ожидавших снижение на 0.2%.

Продолжает уверенно расти и индекс Baltic Dry, прибавивший накануне сразу 11.55%. Таким образом, индекс показывает рост уже на протяжении 22 торговых сессий подряд, что является рекордным промежутком за последние 2 года. С начала года Baltic Dry вырос на 430%.

Остаток недели пройдет под влиянием выходящей статистики по рынку труда. В последнее время эти данные стали определяющими для динамики рынка. Сегодня выйдут предварительные данные от агентства ADP – ожидается снижение числа занятых в непроизводственном секторе на 525 тыс чел. В пятницу выйдут данные по payrolls – ожидается замедление темпов сокращения числа новых рабочих мест в июне до 520 тыс, однако показатель все еще находится вы отрицательной зоне.

Суверенный бенчмарк Rus-30 снизился в цене по итогам дня на 0.5 п.п. до 100-100.687% от номинала (YTM 7.49-7.37%). При этом спрэд Rus-30 к UST-10 расширился на 10 б.п. до 380 б.п. CDS-5 на Россию остались на прежним уровне – 285-295 б.п. В корпоративном сегменте в целом тихий день. В большинстве выпусках цены остались на прежних уровнях. Можно отметить, что спрэды между ценой покупки и ценой продажи сузились в среднем на 0.5-1 п.п.

Сегодня начинается дебютное размещение валютных облигаций ВЭБа на $2 млрд, которое будет проходить по закрытой подписке среди банков. Срок обращения бумаг — один год. Ставка первого полугодового купона — 2,24%. Всего ВЭБ разместит пять таких выпусков на общую сумму $10 млрд.

Рублевые облигации

Активность торгов в секторе рублевого долга возросла на фоне сохраняющегося оптимизма инвесторов, поддерживаемого ростом фондовых индексов, цен на сырьевые ресурсы и укреплением рубля. Лидерами торгов в корпоративном сегменте остаются недавно размещенные выпуски. Вчера продолжился ценовой рост на фоне значительного объема торгов в облигациях РЖД-12 (+0,5%, YTP 14,7%), МТС-4 (+0,6%, YTP 15,2%). На фоне высокого интереса к данным выпускам и выравнивания сложившихся диспропорций в кривой доходности активно торговались и другие бумаги этих эмитентов (РЖД-9, -11, МТС-2).

Облигации Вимм-Билль-Данна 3-ей серии также незначительно выросли в цене, несмотря на свою переоцененность (YTP 13,8%), однако активность там сократилась. Одновременно 2-ой выпуск ВБД-ПП упал в цене сразу на 1 п.п., поскольку при сопоставимой дюрации его доходность была чуть выше 13%.

После появившейся информации о привлечении компанией Белон кредита от Транскредитбанка на $100 млн, 2-ой выпуск облигаций компании вырос в цене сразу на 5,5% (YTP 95%) при объеме торгов свыше 100 млн руб.

В секторе облигаций Москвы также продолжился рост котировок при сохранении значительного объема торгов. Вчера возобновились торги в облигациях Москва-58 после выплаты купона. Выпуск подорожал сразу на 1 п.п. (YTМ 13,9%). Также заметные объемы сделок прошли в облигациях Москва-45 и Москва-50 (YTМ 14,3%), которые прибавили еще 30 б.п. в цене.

Макроэкономика

Правительство ожидает оживления экономики во 2П09 и может выпустить еврооблигации в 2010 г; ПОЗИТИВНО

В преддверии Петербургского экономического форума российские власти пытаются увидеть «луч света» в текущем кризисе. Вчера замминистра экономического развития Андрей Клепач заявил, что чем глубже будет спад во 2Кв09, тем стремительнее будет восстановление ВВП во 2П09.

Россия также может рассмотреть вариант выпуска еврооблигаций на $5-10 млрд для финансирования бюджетного дефицита в 2010 г, который ожидается на уровне 5% ВВП.

Хотя мы согласны с тем, что спад в текущем квартале, скорее всего, будет свидетельствовать о достижении дна, мы сомневаемся, что восстановление будет быстрым. На наш взгляд, перспективы вторго полугодия будут омрачены стагнацией банковского кредитования, которое не сможет восстанавиться пока реальный сектор находится под давлением компаний, фактически находящихся в состоянии банкротства.

Мы также по-прежнему считаем весьма вероятным новый виток давления на рубль, что снизит привлекательность проектов в реальном секторе относительно финансовых вложений на валютном рынке. Лишь в 2010 г динамика ВВП стабилизируется в районе -1% год-к-году, отражая слабый спрос как внутри страны, так и за ее пределами.

Банковский портфель ценных бумаг вырос за апрель на 186 млрд руб, а кредитный – упал на 2 млрд руб; ПОЗИТИВНО

По данным ЦБ в апреле объем банковских активов сократился на 1.7%. Кредитный портфель банковской системы упал на 2 млрд руб: розничное кредитование снизилось на 1.6%, а корпоративное выросло на 0.5%. Портфель ценных бумаг продемонстрировал динамичный рост на 186 млрд руб – до 10% банковских активов.

Стагнация розничного и корпоративного кредитных портфелей привела к дальнейшему росту доли просроченных кредитов до 5.1% и 4.0%, соответственно. Поскольку риск дальнейшего увеличения просроченных кредитов по-прежнему высок, банки решили нарастить свой портфель ценных бумаг, доля которого в совокупных активах выросла с 9.3% до 10%. Мы полагаем, что в мае этот тренд сохранится под воздействием более активного участия банков на фондовом рынке.

Корпоративные новости

S&P присвоило госкорпорации РОСНАНО долгосрочный кредитный рейтинг на уровне BB+, прогноз негативный

Агентство установило краткосрочный кредитный рейтинг эмитента на уровне B, рейтинг по национальной шкале на уровне ruAA+. Прогноз по рейтингам "негативный".

Разница в 3 ступени между рейтингом РОСНАНО и суверенным рейтингом отражает вмешательство государства в форме решения изъять часть капитала корпорации в 2009 г и отсутствие механизмов для обеспечения ей своевременной поддержки. Разница между рейтингами также отражает неопределенность относительно формы финансовых отношений с государством в средне- и долгосрочной перспективе.

В начале года в условиях давления на бюджет правительство приняло решение изъять 85 млрд руб для улучшения показателей федерального бюджета. Однако, по мнению агентства, остающаяся часть капитала и уровень ликвидности РОСНАНО достаточны для выполнения корпорацией своей масштабной инвестиционной программы в 2009 г и 1кв10г.

Роснефть планирует размещать на счетах банка ВТБ до 493 млрд руб

Как говорится в материалах для акционеров компании, в рамках подписанного между Роснефтью и ВТБ генерального соглашения компания будет депонировать средства на счетах банка на срок до 1 года. Соглашение также предусматривает проведение через банк конверсионных операций на сумму до 578 млрд руб.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: