Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[03.06.2009]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

РЫНКИ НЕ ПРОГИБАЮТСЯ, НЕСМОТРЯ НА ФИКСАЦИЮ ПРИБЫЛИ И НОВЫЕ ЭМИССИИ

Вчера мы уже говорили о том, что текущие ценовые уровни воспринимаются многими инвесторами как повод для фиксации прибыли (Goldman и арабские фонды продают акции банков). Похожие сигналы посылают рынку и эмитенты, которые спешат разместить допэмиссии акций (этим занимаются сейчас MorganStanley, JPMorgan, И тем не менее, эти новости и действия пока не могут переломить позитивную динамику финансовых рынков. Американские индексы акций вчера еще немного подросли (Dow Jones +0.22%). Возможно, отчасти этому способствовала опубликованная статистика по рынку недвижимости. Количество сделок с домами, находящихся в стадии оформления (pending home sales), в апреле оказалось существенно выше прогнозов (+6.7% против ожидавшихся +0.5%).

Кстати, о рисках девальвации доллара и раскручивания инфляции в США (вероятной причине ралли на рынках) вчера в интервью телеканалу CNBC говорил и российский президент Дмитрий Медведев. О серьезных инфляционных рисках в сегодняшнем комментарии упомянул и экономист Кеннет Рогофф http://www.vedomosti.ru/newspaper/article.shtml?2009/06/03/198564.

КИТАЙ ПРОДОЛЖИТ ПОКУПАТЬ UST

Несмотря на хорошие макроэкономические данные и продолжающийся рост акций, доходности US Treasuries вчера немного снизились: 10-летние ноты завершили день на отметке 3.62% (-5бп). Министр финансов США Т.Гейтнер завершил свой визит в Китай, в рамках которого пытался убедить чиновников Поднебесной, что США в будущем приложат все усилия для сокращения бюджетного дефицита, и что Китаю следует продолжить практику размещения своих резервов в казначейские бумаги. Судя по комментариям китайской стороны, она осознает негативные последствия попыток выпрыгнуть из американской «ловушки».

Кстати, с момента объявления ФРС о начале выкупа US Treasuries доходность госбумаг непрерывно растет: по всей видимости, частные инвесторы стараются покинуть этот сегмент рынка. При этом, судя по опубликованным за последние два месяца макроэкономическим данным, американская экономика неплохо «переваривает» растущие процентные ставки. Интересно, будет ли ФРС в какой-то момент увеличивать свои интервенции с тем, чтобы остановить рост доходностей UST?

EMERGING MARKETS

Вчера расстановка сил на рынке еврооблигаций Emerging Markets почти не поменялась, т.к. все основные факторы (акции, сырье, UST) остались на прежних уровнях. Спрэд EMBI+ расширился до 432бп (+7бп). Котировки выпуска RUSSIA 30 (YTM 7.39%) подросли примерно на 1/4 до 100.5-100.75пп. В корпоративном секторе мы видели неплохой спрос на банковские бумаги (Альфа, Русский стандарт, Ак Барс), однако «оффера» найти сейчас весьма сложно.

Вчера стало известно, что стартовало роад-шоу нового выпуска еврооблигаций Россельхозбанка. Сегодня же ВЭБ начнет размещение своих долларовых годовых облигаций с плавающей ставкой (LIBOR+1%) на 2 млрд. долл. Предполагалось, что они пригодились бы банкам, которые под 0% держали излишки валютной позиции на счетах в Центробанке. Однако после массированных продаж валюты в последние недели интерес к бумагам ВЭБа наверняка заметно снизился.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

РАСТЕМ

На локальных финансовых рынках ничего нового. Стоимость бивалютной корзины вчера колебалась в диапазоне 36.40-36.50 руб. без вмешательства Центробанка. Ставки overnight оставались на уровне 6-7%. Минфин, как и планировалось, разместил на депозитах в банках 60 млрд. рублей, а в рамках 5-недельного беззалогового аукциона финансовые институты привлекли 14.9 млрд.

На долговом рынке продолжается рост котировок наиболее ликвидных облигаций: МТС-4 (YTP 15.18%,+60бп), АИЖК-11 (YTM 15.11%, +40бп), РЖД-12 (YTP 14.79%, +40бп), ВБД-3 (YTP 13.87%, +40бп),

Газпромнефть-4 (YTP 13.81%, +35бп) и т.д. Среди «качественных» бумаг уже практически невозможно найти выпуски с доходностью выше 15%. Мы думаем, что ралли продолжится, в т.ч. благодаря последовательному снижению Центробанком ключевых ставок. Конечно, многое (почти все) зависит от динамики цен на нефть. Но мы верим в рост commodities, т.к. США необходима долларовая инфляция.

Сегодня утром стало известно, что ВТБ-Лизинг готовит три выпуска облигаций по 5 млрд. рублей каждый. У всех предусмотрен годовой пут-опцион, ориентир по доходности – 14.20-15.31%.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: