Главные новости

Россия

Банк России повысил ставку рефинансирования на 0,25% до 8,25%. Кроме этого, была повышена ставка по депозитным операциям с 3% до 3,25%, по операциям прямого РЕПО на срок от 1 до 7 дней – до 5,5% с 5,25%.

Повышение ставок было вызвано высокими инфляционными ожиданиями, уровень которых превышает ориентиры на текущий год.

Мы полагаем, что повышение ставок позитивно отразится на курсе рубля и станет, помимо высокой цены на нефть, дополнительным фактором его дальнейшего укрепления.

США

Расходы на строительство в марте выросли больше, чем ожидали аналитики – на 1,4% против падения на 1,4% месяцем ранее. Эксперты ожидали рост на 0,4%.

Еврозона

Апрельский индекс деловой активности в промышленности в Еврозоне достиг 58,0 пунктов против значения в 57,7 пунктов в марте месяце.

Незначительно увеличился и аналогичный индекс в апреле в Германии. Его значение составило 62,0 пунктов против уровня 51,7 пункта месяцем ранее.

Рынки

Доллар по-прежнему продолжает оставаться слабым, индекс доллара (DXY) снижается на 0,12% и составляет 72,967 пункта, валютная пара EUR/USD на уровне 1,4826. Товарные фьючерсы торгуются с высокой волатильностью, однако, относительно пятницы, 29 апреля, не претерпели значительных изменений, фьючерсы на нефть торгуются на уровне $112,91 Light Sweet и $124,49 Brent. Спред между Brent и Light Sweet сузился и составляет $11,58. Цена на золото торгуется с высокой волатильностью, 2 мая установив новый максимальный уровень (max=$1577,40). В настоящий момент стоимость тройской унции составляет $1547,60. Серебро не показало значительного роста, цены относительно стабильны, стоимость унции серебра $45,1775. Соотношение стоимости золота и серебра стало увеличиваться и составляет в настоящий момент 34,26.

В Гонконге Hang Seng в моменте увеличивается на 0,32%, индийский SENSEX теряет 0,97%.

Американские индексы на торгах в понедельник показали умеренно негативную динамику, S&P500 снизился на 0,18%, Dow Jones уменьшился на 0,03%. Сектор Здравоохранение лучше рынка (+1,03%), в аутсайдерах бумаги нефтегазового сектора (-1,33%). Фьючерсы на американские индексы торгуются с умеренным снижением, фьючерс на S&P500 снижается на 0,17%, фьючерс на Dow Jones уменьшается на 0,13%.

Европейские индексы показали позитивную динамику, Eurostoxx50 вырос на 0,51%, DAX прибавил 0,18%, французский CAC 40 увеличился на 0,05%.

Российские индексы в пятницу показали негативную динамику, Индекс ММВБ понизился на 0,45%, Индекс РТС снизился на 0,10%. Сегодня мы ожидаем, что российский рынок покажет умеренно негативную динамику. На наш взгляд, изменение российских индексов акций составит -0,50%...-1,00%.

Российские еврооблигации

На российском рынке евробондов торги вчера проходили довольно «вяло». Сказывался и выходной день в России и Великобритании, а также низкая торговая активность на европейских биржах. Цена большинства суверенных выпусков России не изменилась по итогам дня, выпуск Россия-30 остался на уровне 116,7% от номинала, YTM – 4,62%. Индикативный спрэд доходности Россия-30-UST-10 немного расширился и составил 136 б.п. на фоне небольшого укрепления treasures.

В корпоративном секторе преобладали умеренные покупки. В среднем выпуски корпоративных эмитентов прибавили в районе 0,1%. При этом покупали в основном евробонды на среднем и дальнем участках кривой доходности. Так, Номос-банк-16 вырос на 0,25%, а Промсвязьбанк-15 прибавил 0,21%. Газпром-34 и Газпром-37 выросли на 0,2%. Рост в выпусках Сбербанк-17, Сбербанк-15 и Северсталь-17 составил порядка 0,15%. Примерно по 0,1% прибавили евробонды РенессансКапитал-16, Альфабанк-21, Вымпелком-16 и Лукойл-17. В пределах 0,05% снизились «короткие» выпуски Сбербанка и Газпромбанка, выпуск ТКС-банк-14 снизился на 0,14%.

На утро вторника на рынках складывается умеренно негативный фон. Нефть сорта Brent теряет около 0,4% и торгуется на уровне 124,7$/баррель. В минусе торгуются и фьючерсы на американские индексы. Выпуск Россия-30 в моменте теряет около 0,04%. Среди значимой статистики сегодня будет опубликован индекс цен производителей в Еврозоне в марте, а также заказы на товары длительного пользования в США. Тем не менее, мы полагаем, что торговая активность на рынке российских евробондов сегодня будет низкой, а динамика цен будет всецело зависеть от конъюнктуры сырьевых рынков.

Еврооблигации зарубежных стран

Умеренный позитив наблюдался вчера на рынке украинских еврооблигаций. Суверенные выпуски Украины в среднем выросли на 0,1%, выпуск Украина-21 прибавил 0,2%, YTM – 7,22%. В пределах 0,1% рост наблюдался и в наиболее ликвидных выпусках корпоративных эмитентов. НафтоГаз Украины-14 вырос на 0,08%, Метинвест-18 прибавил 0,05%.

Суверенные еврооблигации Белоруссии продолжили торговаться в «боковике». Выпуск Беларусь-15 остался на уровне 93,6% от номинала, YTM – 10,5%. Цена выпуска Беларусь-18 уже не первый день находится вблизи 90,5% от номинала, YTM – 10,98%. Мы не ожидаем существенных изменений в белорусских суверенных выпусках до решения вопроса о предоставлении Россией и Евразийским банком развития кредита в размере $3 млрд.

Разнонаправленно проходили торги на долговом рынке Европы. Большинство суверенных выпусков развитых стран завершили день снижением, что на фоне роста фондовых индексов являлось вполне логичным. Общий рыночный позитив способствовал и росту суверенных облигаций «проблемных» стран Европы. Ирландия-20 вырос на 0,9%, YTM – 10,02%, Испания-21 прибавил всего 0,09%, YTM – 5,25%, а Португалия-21 вырос на 0,3%, YTM – 9,29%. Исключение составили греческие бумаги, которые вновь снизились. Греция-20 упал на 0,3%, YTM – 15,13%. Инвесторы по-прежнему не верят, что Афины в ближайшие два года смогут ликвидировать долговой кризис и обойтись без реструктуризации задолженности перед ЕС и МВФ. В тоже время, CDS на долги всех «проблемных» стран откатились от максимумов, включая Грецию. Сейчас стоимость 5-летних CDS на греческий долг находится вблизи 1300 б.п. против максимума в 1356 б.п. Впрочем, достижение новых максимумов как в доходности греческих бондов, так и CDS может быть вопросом ближайшего времени, т.к. ситуация с государственными финансами Греции остается крайне трудной.

Позитивно торговались вчера выпуски стран Юго-Восточной Азии и Латинской Америки. Индонезия-20 вырос на 0,6%, YTM – 4,54%, Бразилия-20 вырос почти на «фигуру», YTM – 4,1%, Мексика-20 прибавил 0,5%, YTM – 4,26%.

Торговые идеи на рынке евробондов

В настоящий момент интерес представляют суверенные еврооблигации Белоруссии. Сейчас спрэд между выпусками Беларусь-15 и Украина-15 расширился до 470 б.п, между выпусками Украина-17 и Беларусь-18 до 450 б.п. Мы полагаем, что такой спрэд к суверенным выпускам Украины не обоснован. По нашему мнению, спрэд между евробондами Белоруссии и Украины не должен превышать 200 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности для выпуска Беларусь-15 может составить около 270 б.п., для выпуска Беларусь-18 – около 250 б.п.

Мы рекомендуем к покупке недавно размещенный выпуск Евраз-18. Сейчас премия к кривой доходности Северстали составляет около 50 б.п. Мы полагаем, что принимая во внимание сходное кредитное качество Северстали и Евраза, премии между выпусками этих эмитентов быть не должно.

Интерес представляет и выпуск ВТБ-18. Так, спрэд между этим выпуском и ВЭБ-17 расширился до 83 б.п., в то время как еще в начале марта значение спрэда составляло около 60 б.п. Ожидаем сокращениие доходности в выпуске ВТБ-18 в краткосрочной перспективе на 20-30 б.п.

Одной из лучших идей на рынке, на наш взгляд, является покупка нового выпуска Ренессанс Капитал-14. Доходность евробонда составляет сейчас около 11,0%, спрэд к кривой доходности к Промсвязьбанку составляет около 320 б.п. Мы полагаем, что после повышения рейтинга Ренессанс Капиталу до уровня В с В-, соответствующий спрэд не должен превышать 250 б.п. Таким образом, потенциал снижения доходности может составить 70 б.п.

Мы рекомендуем покупать «длинные» выпуски Лукойла, особенно Лукойл-19. Спрэд к кривой Газпрома расширились до 35 б.п., в то время как на «коротком» участке кривой доходности Лукойл торгуется на одном уровне с выпусками Газпрома. Заметим, что исторически евробонды Лукойла торговались без премии относительно евробондов Газпрома.

Мы выделяем еврооблигации ЗАО ССМО «ЛенСпецСМУ». Несмотря на значительный рост цены в последнее время, бумага по-прежнему представляет одну из самых высоких доходностей на рынке евробондов среди качественного «второго» эшелона.

Среди еврооблигаций украинских эмитентов мы выделяем выпуск МХП-15 (Мироновский хлебопродукт). Сейчас спрэд к выпуску Метинвест-15 составляет 147 б.п., в то время как среднее значение спрэда не превышает 54 б.п., а в начале этого года выпуск МХП-15 торговался с дисконтом в 22 б.п. относительно Метинвест-15. Мы полагаем, что МХП-15 имеет потенциал снижения доходности минимум 50 б.п. в краткосрочной перспективе.

Торговые идеи на рынке рублевых облигаций

Бумаги Татнефти БО 01 имеют потенциал роста на 50 б.п., на фоне успешных данных за 2010 год. Мы оставляем наш прогноз покупать на бумаги – Евраза 02, 04 (повышение долгосрочного рейтинга дефолта эмитента от агентства Fitch до "BB-" с "B+".), Русала 07 в связи с перспективой роста на металлы и сильной отчетности показанной данными компаниями по результатам 2010 года. А так же нам интересны бумаги ЮТэйр-Финанс, БО-04 и БО-05 в связи с покупкой их НПФ «Сургутнефтегаз» .