МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Ситуация на денежном рынке

Новость: На денежных рынках за рубежом без изменений: ставка LIBOR (1 год) держится на уровне 1,95%, стоимость хеджирования процентного риска (2 года) незначительно снизилась на 0,75 пунктов до 55,75 пунктов, а TED-спред опустился до уровня 96 пунктов.

Относительно стабильна ситуация и на денежном рынке РФ: 3-х месячный Mosprime закрепился на уровне 16,5%, ставки овернайт несколько снизились до 8,75 %. Остатки на корреспондентских счетах коммерческих банков в ЦБ РФ на начало текущего операционного дня составляли 384,9 млрд руб. против 432,4 млрд рублей на вчерашний день, а на депозитных счетах выросли со 194,2 млрд до 219,5 млрд рублей. Сальдо по операциям с коммерческими банками с исполнением на начало сегодняшнего дня составило 16,4 млрд руб.

Информация по предоставлению средств кредитным организациям Банком России на предыдущий торговый день

На аукционе по операциям однодневного прямого РЕПО с Банком России вчера было размещено 48,8 млрд руб. (лимит – 50 млрд руб.), что соответствовало объему спроса на данный инструмент рефинансирования. Ставка при размещении сформировалась на уровне 10,97%.

Лимит предоставления средств на утреннем аукционе однодневного РЕПО с ЦБР сегодня составит 50 млрд руб., минимальная ставка 10,25%

КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

Moodys понизило прогноз рейтинга Вымпелкома

Новость: Вчера рейтинговое агентство Moodys пересмотрело прогноз рейтинга (на уровне «Ва2») Вымпелкома со «стабильного» на «негативный».

Комментарий: Нам не очень понятно, почему рейтинговое агентство понизило прогноз рейтинга именно сейчас. В пресс-релизе, комментирующем рейтинговое действие, Moodys объясняет свое решение, используя набор уже давно известных аргументов. В частности, акцент сделан на:

- возросшем в прошлом году уровне долга в результате приобретения Golden Telecom;

- существенной доле валютной составляющей в кредитном портфеле;

- больших объемах выплат в текущем году на фоне ограниченного доступа к источникам рефинансирования;

- возможном снижении доходов в результате снижения спроса на услуги связи, особенно в корпоративном сегменте. Кроме того, Moodys выражает обеспокоенность отсутствием ясности в отношении возможных последствий для Вымпелкома существующего конфликта ключевых акционеров, Alfa и Telenor.

Пожалуй, единственное новое, что мы узнали из пресс-релиза – объем денежных средств на балансе по состоянию на март: 1 млрд долл. (на 30/09/2008 – 727 млн долл). На наш взгляд, эта цифра еще раз подтверждает тот факт, что, несмотря на действительно довольно существенный объем выплат (1.8 млрд долл в течение 2009 года), риски ликвидности Вымпелкома являются вполне контролируемыми. Сотовые операторы, несмотря на ухудшение экономической конъюнктуры, по-прежнему генерируют довольно существенные денежные потоки, которые могут быть направлены на погашение задолженности. Кроме того, Вымпелком, как и МТС, сохраняет доступ к банковскому рефинансированию. В марте компания привлекла два кредита от Сбербанка общим объемом более 490 млн долл, с погашением в декабре 2011 (кредит на 8 млрд руб) и декабре 2012 (250 млн долл).

В целом, мы полагаем, что новость не должна оказать влияние на котировки обращающихся выпусков. Стоит отметить, что евробонды Вымпелкома по-прежнему выглядят довольно привлекательно относительно выпусков МТС: премия по доходности Vimpelcom-13 к MTS-12 больше 5%, что, на наш взгляд, не совсем вполне отражает разницу в кредитном качестве двух заемщиков.