СКОРО

В пятницу с большим вниманием ожидаются payrolls в США за март. По оценке Bloomberg в марте ожидается снижение числа занятых на 50 тыс., что на наш взгляд может быть весьма оптимистичным значением, и не исключено снижение на 80–90 тыс. рабочих мест. В среду, 9 апреля, состоится размещение ОФЗ 46021 и ОФЗ 25062 на 9 и 6 млрд руб. соответственно. дата окончательного погашения ОФЗ-46021 – 8 августа 2018 г., а ОФЗ-25062 – 4 мая 2011 года.

В среду, 9 апреля, Москомзайм проведет размещение 46-го выпуска облигаций на 5 млрд руб. С погашением 24 июля 2009 года. Напоминаем, что Москомзайм уже проводил разме- щение облигаций 46-го выпуска 5 марта. Тогда средневзвешенная доходность облигаций составила по итогам аукциона 6.88% годовых. Тогда удалось разместить лишь 38% (1.9 млрд руб.) от предложенного объема. Общий объем размещений облигаций Москвы, планируемых на второй квартал, составит около 25 млрд рублей.

В четверг, 10 апреля, компания Сорус Капитал начнет размещение облигаций на 1.5 млрд руб. с ориентиром доходности 13.1–13.65%.

СЕГОДНЯ

Внутренний рынок

В четверг, 3 апреля, на долговом рынке мы ожидаем нейтральную динамику движения котировок. Давление на рынок будет оказывать фактор приближающихся налоговых выплат, в том числе и квартальных выплат НДС.

Вкратце:

• Газпром уточнил диапазон доходности и определил объем траншей выпуска LPN. Ориентир доходности 5-летнего транша объемом $400 млн составляет 387.5 б.п. к среднерыночным свопам, 10-летнего транша объемом $1 млрд – 400 б.п. к свопам. Таким образом ориентир по доходности был снижен на 15–20 б.п.

Сегодня пройдет размещение МБРР (В1 от Moody’s/ В+ по Fitch) на 3 млрд руб. со сроком до погашения 5 лет и годовой офертой. По данным из опубликованного к выпуску меморандума АФК «Система» (ВВ-/Ва3/ВВ-) прямо или косвенно контролирует в общей сложности 78% акций МБРР. Другим приоритетным направлением деятельности МБРР является развитие розничного бизнеса. В последние 2–3 года банк увеличил сеть до 84 подразделений (в 55 городах России) и по этому показателю занял 24 место в рейтинге РБК. Объем портфеля розничных кредитов составляет около 20 млрд руб., то есть меньше трети кредитного портфеля. Чистая процентная маржа составляет 4.9% и по этому показателю банк уступает не только чисто розничным банкам, но и универсальным (например, банку Возрождение).

Организатор выпуска ориентирует на доходность облигаций к годовой оферте в диапазоне 11.19–12.01% годовых, что соответствует ставке первого купона на уровне 10.75–11.5% годовых. В скором времени выпуск может попасть в ломбардный список, однако отметим, что ориентир по доходности минимум на 20 б.п. ниже доходности банковских облигаций, которые уже включены в список.

ВЧЕРА

Внутренний рынок

В среду, 2 апреля, на рынке рублевого долга сохранилась в целом нейтральная динамика изменения котировок. Поддержку рынку оказывает уровень рублевой ликвидности и заявления руководителей финансовых регуляторов о готовности оказать денежному рынку необходимую поддержку в случае возникновения проблем. Ценовые индексы ММВБ по итогам торгового дня показали рост – индекс RCBI вырос на 0.11% и составил 99.04 пункта, а индекс RGBI вырос на 0.05% и составил 114.46 пункта.

Уровень рублевой ликвидности продолжает расти – общий объем остатков на корсчетах и депозитах составили 816.3 млрд руб., увеличившись в течение среды на 41.3 млрд руб. Ставки на рынке МБК снизились до 3.75–4.75% годовых. Спрос со стороны инвесторов на аукционах ЦБ прямого РЕПО составил около 46 млрд руб. Глава ЦБ Сергей Игнатьев на пошедшей пресс-конференции РИА-новости не исключил дальнейшего повышения ставки рефинансирования и нормативов ФОР.

Создается итало-российский инвестиционный банк. До конца 2008 года Россия и Италия планируют создать совместный инвестиционный банк. Доли между сторонами будут распределены по принципу «50 на 50». С итальянской стороны в банк своими капиталами войдут банковская группа Inteza, ряд крупных энергетических и промышленных компаний, с российской стороны – Газпромбанк, Внешэкономбанк, а также будет приглашен ряд крупных российских инвестиционных компаний, имеющих бизнес в Италии. Целью создания банка является оказание поддержки крупным инвестиционным проектам на территории РФ, Европы и СНГ с выходом в перспективе на рынки Китая и Индии. Банк будет создан по итальянским законам и будет иметь штаб-квартиру в Италии.

Внешние рынки

Вчера, выступая в конгрессе, Бен Бернанке озвучил новые прогнозы ФРС по развитию экономики США. По словам Б.Бернанке, в первом полугодии ВВП США может немного сократиться, а во втором – ожидается небольшой рост. По оптимистичным оценкам ФРС, светлое будущее наступит уже в следующем году, когда рост ВВП будет на уровнедолгосрочного равновесия или даже чуть выше (не мене 3%). На наш взгляд оценки весьма оптимистичны. Снижение в строительном секторе продолжается, и стабилизации там пока не наблюдается, следовательно, будут расти неплатежи по все более широкому спектру банковских кредитов, соответственно потребление будет снижаться.

По данным Bloomberg Международный валютный фонд также понизил прогноз роста ВВП США в текущем году до 0.5% с 1.5%. В 2009 году, по оценке МВФ, увеличение ВВП составит .6%МВФ снизил прогноз роста мировой до 3.7% в 2008 году по сравнению с ранее ожидавшимися 4.1%.

Что касается динамики treasuries, вчера вновь увеличилась доходность в коротком конце например UST2 прибавила 10 б.п. Сегодняшние данные по сектору услуг могут привести к увеличению спрэда между UST10 и UST2, так как ожидается снижение активности в секторе услуг, что увеличит спрос на бумаги в коротком конце кривой.

Вкратце:

• S&P повысило долгосрочный рейтинг Уфы до «ВВ-« с «В+». Прогноз рейтинга – «Стабильный».
• Evraz Group планирует привлечь до $2.5 млрд кредитных средств на покупку IPSCO у компании SSAB.
• Авиакомпания ЮТэйр в 2007 году увеличила чистую прибыль по РСБУ на 66% до 438 млн руб.
• ГК Дикси в 2007 году увеличила чистую прибыль по МСФО на 86% – до $16 млн, валовая маржа составила 24.1%. EBITDA выросла на 68.5% – до $74.9 млн, чистый долг/EBITDA составил 2.4х. Рост сопоставимый рост продаж составил 28.6% в долларовом выражении и 21% – в рублевом.