Rambler's Top100
 

Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций


[03.04.2007]  Мосфинагентство    pdf  Полная версия

Экономические новости из США остаются в центре внимания участников долговых рынков. Основной объем статистки носил позитивный характер, что способствовало росту доходностей американских казначейских облигаций (UST) по результатам прошедшей недели. Здесь стоит выделить рекордно высокое значение чикагского индекса деловой активности (Chicago PMI), рост выше ожиданий базового индекса личных потребительских расходов и расходов на строительство. Росту доходностей также способствовал более «жесткий», чем ожидалось, тон выступления Бена Бернанке перед Конгрессом в среду. По-видимому, Глава ФРС счел, что смена формулировок пресс-релиза последнего заседания FOMC интерпретируется рынком излишне «миролюбиво».

В результате доходность двухлетних UST возросла на 2 б.п. до 4,60%, доходность 10- и 30-летних облигаций увеличилась на 5 б.п. до 4,65%, и 4,85% годовых соответственно (по данным на утро вторника). Тем не менее, ожидания скорого смягчения политики ФРС сохраняются, что способствует восстановлению «положительного» наклона кривой (и, по всей видимости, будет способствовать этому в дальнейшем).

Долговой рынок Европы следовал в «фарватере» американского рынка. Кривая доходности Bunds сместилась вверх на 4-6 б.п. Тем не менее, различие фаз экономического цикла в США и Европе определяло (и, по-видимому, будет определять в ближайшем будущем) сохранение тенденций к сужению спрэда процентных ставок в американской и европейской валюте (особенно в короткой части кривой), а также укреплению пары EUR/USD на FX. По итогам марта евро окреп по отношение к доллару на без малого полтора процента.

Среди важнейших факторов рынка на этой неделе следует выделить публикацию отчета по рынку труда за март в США (в пятницу). Также, в четверг состоится заседание Банка Англии, где возможно будет принято решение о повышении ставки на 25 б.п. (если нет, то данное решение с высокой вероятностью состоится в первой половине мая).

Ситуация на развивающихся рынках полностью стабилизировалась и аппетит инвесторов на высокодоходные бумаги постепенно восстанавливается. Спрэд глобального индекса EMBI+ за неделю сузился на 5 б.п. до 166 б.п. (на понедельник). Индекс EMBI+ Russia - на 3 б.п. до 99 б.п. В то же время, вряд ли следует ожидать развития данной тенденции на более отдаленном горизонте (более месяца). Растущие риски ослабления американской экономики на фоне общей геополитической нестабильности не способствуют росту склонности к риску.

На внутреннем рынке облигаций сохранялись умеренно-оптимистические настроения, чему способствовал как позитивный внешний фон, так и некоторое улучшение ситуации с денежной ликвидностью. Существенно выросли обороты торгов, в первую очередь за счет возросшей активности «покупателей». В целом за неделю кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 1-3 б.п., кривая доходности Москвы - на 5-10 б.п. Спрэд к базовому активу (ОФЗ) сузился практически по всем инструментам первого и второго эшелона. Позитивные тенденции на рынке способны сохраниться в ближайшей перспективе. В то же время, мы не ожидаем качественного пересмотра «справедливых» уровней доходности на фоне сохранения внешних факторов нестабильности, возрастающего давления на рынок со стороны первичного предложения (в том числе со стороны Минфина), сохранения жесткого контроля за состоянием денежного рынка со стороны ЦБ.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: