Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков

[03.03.2006] Мария Субботина, Промсвязьбанк

МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• ЕЦБ повысил вчера ставку с 2,25% до 2,5%. В ходе последующей пресс-конференции Ж.К Трише отметил возрастающие риски увеличения цен, а также сказал, что размеры ставок в Еврозоне остаются на низком уровне даже после повышения и продолжит оказывать стимулирующее воздействие на экономику, рост экономики ускоряется и ЕЦБ ожидает сохранения ускорения темпов роста. Также в своем выступлении руководитель ЕЦБ сказал, что дальнейшая денежно-кредитная политика будет опираться на макроэкономическую статистику.

• Для ЕВРО может стать относительно негативной ожидаемая зависимость ставок от развития европейской экономики, рост которой во второй половине прошлого года и начале текущего во многом был простимулирован снижением ЕВРО в 2005 году, и который может замедлиться на фоне ожидаемого повышения курса ЕВРО к доллару из-за роста ставок в Еврозоне и на фоне ожидаемого завершения цикла роста ставок в США. Поэтому в первые часы после объявления решении ЕЦБ евродоллар оказался относительно стабильным и не смог пробить даже отметки 1,1970.

• Тем не менее, наличие поддержки со стороны покупателей ЕВРО против Йены, которое продолжается уже 4 день, создало дополнительный технический задел для поддержки Евро и против доллара. Соответственно, в ходе американских и азиатских торгов, рост ЕВРО усилился и котировки приблизились к 1,2040-1,2050. К началу торгового дня в Москве на рынке произошла стабилизация около уровня 1,2040.

• Движения на рынке евро-йена становятся все более важными для определения динамики рынка евродоллара. На фоне усиления ожиданий роста ставок Банков Японии (сегодня утром они еще больше укрепились после выхода данных о том, что инфляция в Японии выросла на 0,5%) объемы торгов по парам йена-доллар и евро-йена возрастают. Решение BOJ станет известно уже на следующей неделе. Вполне вероятно, что йена будет продолжать свой рост к доллару и ЕВРО.

• ЕВРО же в ближайшее время предстоит протестировать сильнейшие уровни сопротивления на уровне 1,2050, а также 1,2076 (на котором проходит 200-дневная скользящая средняя). Успешность преодоления этих уровней во многом зависит от данных по США, которые выходят на следующей неделе, и ожиданий относительно длительности цикла роста ставок. Если большая часть данных будет позитивна, то на следующей неделе рынок может вернуться к 1,1870, если данные будут негативны, то вероятен прыжок к 1,23

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК.

Внутренние рынки оставались весь день спокойными. Уровень ликвидности был достаточным: ставки по МБК не поднимались выше 2 %. Валютный рынок был на редкость стабильным: практически весь день рубль-доллар колебался на уровне 28,0250-28,0350 и лишь после резкого падения доллара на форексе снизился до 28,00. судя по большим объемам торгов во второй половине дня, на рынке явно присутствовал ЦБ, который, видимо, готовился защитить рынок от возможных колебаний на форексе после озвучания итогов заседания ЕЦБ. Поскольку рынок не успел отыграть вчерашний рост ЕВРО, то сегодня мы ожидаем повышения рубля до 27,9. Мы ожидаем, что в ближайшие дни зависимость от евродоллара сохраниться, поэтому возможный диапазон колебаний достаточно большой в зависимости от развития ситуации на форексе: 27,8-28,4

РЫНОК ОФЗ-ОБР

вчера чувствовал себя неплохо: ЦБ удалось разместить ОБР на 9,2 млрд. руб. по ставке 4,6%, что справедливо с точки зрения текущей конъюнктуры и кривой ОФЗ. Продолжения продаж выпусков 46017 и 46018 пока не последовало, и вторичный рынок немного откорректировался вверх. Определенную поддержку рынку оказало и относительно удачное размещение Мосэнерго.

Однако дальнейшие перспективы рынка неясны не только на фоне существенного снижения развивающихся рынков вчера на фоне распродажи по UST из-за увеличения ставки ЕЦБ, но и в связи с тем, что рост доходности на развивающихся рынках может обрести глобальный характер, если еще и Банк Японии увеличит ставку. Пока спрос на развивающихся рынках оставался достаточно высоким, однако риск значительного оттока капиталов с Emerging Markets в ближайшие дни значительно возрастет. Поэтому вероятность продаж рублевых госбумаг также возрастает, поэтому инвесторам стоит особенно внимательно следить за динамикой цен и объемами торгов по ОФЗ 46017 и 46018.
Доходности к погашению: в 2006-2007-1,66-5,98%, в 2008-2010-5,22-6,40%, 2011-2036–6,41-7,64%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Главное событие дня – размещение Мосэнерго. Прошло он не совсем гладко: сначала сообщили о размещенном объеме 4,46 млрд. руб. из 5, а лишь затем стало известно, что удалось-таки продать весь объем, это было связано с тем, что ставка купона была установлена на уровне 7,65%, т.е. доходность оказалась на уровне 7,8%, что не предполагает премии. В целом для рынка это достаточно позитивно: пока эмитентам с трудом, но удается преодолевать сопротивление и размещаться.

Остальные размещения также прошли достаточно успешно, однако потребовали существенной ликвидности (4,2 млрд. руб.), поэтому вторичный рынок сильно ослабел. Цены на большинство выпусков продолжали слабо дрейфовать вниз, однако объемы торгов были очень небольшими, особенно это бросалось в глаза в бумагах 1 эшелона и Москвы. Лидерами по объему стали выпуски Мособл4 и Мособл5 , которые снизились в цене в пределах 0,14 -0,18%. Эти бумаги в последнее время были менее ликвидны, чем другие выпуски 1 эшелона и Москвы, и выглядели несколько переоцененными по сравнению с рынком в целом. Продолжался вчера и процесс расширения спрэдов по большинству бумаг к кривой Москвы: наиболее активно он сейчас идет в телекомах, которые весь февраль были относительно устойчивыми, наиболее стабильными пока остается большинство машиностроительных компаний, однако если снижение рынка продолжится, то именно последняя отрасль может захватить лидерство в этом процессе.

Будущее рынка выглядит не очень радужным: уровень рублевой ликвидности достаточен для поддержания текущих портфелей и некоторого их увеличения, однако большая часть дополнительных объемов все же достанется первичному рынку, поэтому велика вероятность консолидации. Однако поскольку опасность усиления оттока капиталов с развивающихся рынков усилилась, то риск снижения рынка в течение ближайших 2 недель резко вырос.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр