Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Оптимизм вернулся на фондовые площадки. За последние два дня индекс S&P смог отыграть 2.7%, что стало самым значительным ростом с октября прошлого года. Рынок поддержали данные с рынка жилья, где число договоров о купле-продаже домов в декабре подросло на 1% после провала в прошлом месяце на 16%. Кроме того, инвесторов порадовали корпоративные отчетности ряда финансовых компаний. Тем не менее, рынок российских евробондов принял выжидательную позицию. Несмотря на рост котировок нефти на 2.5% (WTI), котировки большинства бумаг продолжали торговаться в боковом тренде. Наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 остался на уровне 112.4% от номинала (YTM 5.43%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 на фоне сохранения доходностей казначейских облигаций на уровне 3.85% остался прежним – 180 б.п. Суверенный риск на Россию CDS-5 продолжил умеренное снижение, снизившись еще на 3 б.п. до 190 б.п. Несомненно, давление на CDS России и оказывает ситуация вокруг Греции. Нам не кажется, что дефолт Греции может обрести реальные черты и выход с помощью, если таковая понадобится, будет предоставлена со стороны ЕС. Таким образом, у CDS-5 на Россию существует потенциал снижения до 160-170 б.п.

Этим утром оптимизм на азиатских фондовых площадках поддерживают слова главного экономиста Государственного статистического комитета КНР, заявившего о том, что рост в Китае в нынешнем году составит не меньше 8% годовых. Сегодня из важной статистики выходят данные о занятости ADP Employment, но несомненно самый важный индикатор экономики США, которые ожидают инвесторы будет опубликован в пятницу – Payrollls (ожидается, что впервые с конца 2007 года будет показан рост количества рабочих мест на 10 тыс.).

Рублевые облигации

Активность торгов в корпоративном секторе вчера резко возросла за счет увеличения объема сделок в облигациях РЖД. Это было связано с закрытием книги заявок по новому выпуску эмитента – РЖД 23. Ставка купона по новому займу была установлена на уровне 9% годовых к 5- летней оферте. Организаторы займа сообщили, что спрос превысил предложение втрое. Поэтому мы предполагаем, что нереализованные средства вернулись на вторичный рынок. Объем сделок с облигациям РЖД вчера превысил 1,5 млрд руб. Также активность остается высокой в бумагах АФК Системы, а в субфедеральном секторе – торговались все выпуски Москвы, оборот по ним составил 2.2 млрд руб.

С точки зрения ценовой динамики, вчера наблюдалась коррекция цен вверх, вызванная как завершением сбора заявок по РЖД, так и стабилизацией рубля на валютном рынке. В частности, облигации Москвы показали рост котировок в пределах 0,5%.

Макроэкономика

Андрей Клепач считает, что Россия вышла из рецессии; ПОЗИТИВНО

Замминистра экономического развития Андрей Клепач заявил вчера, что Россия вышла из рецессии, т.е., что ВВП России в 3Кв09 и 4Кв09 демонстрировал положительный рост. Тем не менее, он подтвердил, что в 4Кв09 этот индикатор был неустойчивым.

Стабильное восстановление в 3Кв09, составившее по оценкам Министерства 1.1% кв-к-кв, было подкреплено ростом запасов, которые, согласно Росстату, выросли за квартал на 234 млрд руб. Тем не менее, в 4Кв09 запасы снова сократились на 296 млрд руб, а промышленное производство упало в декабре на 0.5% м-к-м. Несмотря на то, что данные Росстата предполагают, что рост экономики в 4 квартале мог достигнуть 3.7% кв-к-кв, Клепач считает, что в реальности этот рост должен быть гораздо меньше. Он ожидает, что Росстат значительно пересмотрит данные за 1П09, в результате чего, падение ВВП в 2009 г. может оказаться меньше, чем ожидалось, а также может быть зафиксировано некоторое восстановление во 2П09.