Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[02.12.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Цены российских еврооблигаций во вторник не показывали единой динамики, консолидируясь вокруг достигнутых ранее уровней, после роста в понедельник. В частности, в суверенном сегменте Rus-30 закрылся чуть выше 113% от номинала (YTM 5.37%). На фоне ралли на американских фондовых площадках, отражающего рост аппетита к риску, и продаж КО США (UST-10 YTM 3.28, +8 б,п.), спрэд между Rus-30 и UST-10 сузился на 7 б.п. до 210 б.п. Суверенный риск на Россию CDS-5 на фоне улучшения внешней конъюнктуры вслед за аналогичными инструментами развивающихся стран опустился на 10 б.п. до 202-204 б.п. В корпоративном секторе совокупные объемы несколько возросли по сравнению с понедельником, колебание цен по основным ликвидным бумагам в среднем составило 0.25 б.п.

Мы считаем, что в условиях сохранения позитивного внешнего фона и высоких цен на нефть Rus-30 имеет потенциал дальнейшего роста – до уровня 114-114.5% от номинала Накануне американские фондовые индексы прибавили в районе 1.3%, отыгрывая новости о (1) максимальном за последние пять лет увеличении производственной активности в Китае, а также о (2) начале переговоров с инвесторами по реструктуризации долгов Dubai World. Поддержку добавили и данные с рынка жилья, где число незавершенных сделок на вторичном рынке выросло на 3.7%, при этом ожидали снижение на 1%.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок продолжил корректироваться вверх после резкого падения цен в конце прошлой недели. Постепенное восстановление цен наблюдается в наиболее ликвидных бумагах 1-го эшелона – Газпром-11, -13 (YTM 9,19% и 9,03% соответственно), облигациях Москвы-59 и -62 (YTM 7,1% и 9,12% соответственно). Дополнительную поддержку выпускам 2-го эшелона оказывает закрытие книг по размещению новых выпусков. Так, уже закрылись книги по облигациям Система-3 (купон – 12,50% на 3 года), МДМ-Банку, близок к завершению сбора заявок на новые выпуски Мосэнерго, НЛМК. Инвесторы, чьи заявки удовлетворены не в полном объеме, возвращают средства на вторичный рынок в уже обращающиеся выпуски этих эмитентов.

В отличие от общего тренда вчера под давлением оказались облигации ВТБ и ВТБ-Лизинга после появления сообщения о планах эмитента разместить новый займ 9 декабря по ставкам, минимум на 100 б.п. выше доходностей уже обращающихся бумаг.

Макроэкономика

Правительство повышает оценку роста ВВП в 2010 г до 2.5-3.0% против предыдущего прогноза 1.6%; ПОЗИТИВНО

Андрей Клепач из Минэкономразвития сообщил, что правительство может пересмотреть свой официальный прогноз по росту ВВП на 2010 г, повысив его вдвое – с 1.6% до 2.5-3.0%. Однако самой серьезной угрозой для восстановления экономики считается безработица.

Мы считаем, что улучшение тренда роста ВВП на 2010 г связано с резким падением ВВП в 1П09 и стагнацией в 3Кв09. Чем слабее цифры текущего года, тем выше шансы восстановления запасов в наступающем году. Вместе с тем нас беспокоит неустойчивость потребительского тренда. С одной стороны, в октябре располагаемые доходы населения и оборот розничной торговли показали неплохие результаты. С другой стороны в секторе инвестиций сохраняется стагнация, а восстановление сосредоточено преимущественно отраслях, ориентированных на экспорт. С учетом этих факторов ускорение потребления остается под вопросом.

Мы также пересматриваем наш прогноз роста ВВП в 2010 г. Если ранее мы ожидали продолжения спада (на -1.1%), то теперь мы пересматриваем прогноз в сторону роста ВВП на 0.5-1.0%. Однако на фоне консенсус-прогноза наша позиция в отношении перспектив для России в будущем году по-прежнему выглядит осторожной. Как и раньше, мы считаем, что скрытая просроченная задолженность остается риском для восстановления кредитования и наложит ограничения на рост в следующем году.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: