ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[02.11.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Аппетит к рискам силен, несмотря на слабую статистику по США
• Спрос на дюрацию сохраняется, KazanOS 11 и VimpelСom16 привлекательны
• Сбербанк хочет разместить пятилетние LPN без премии

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Оптимизм будет расти вместе с ликвидностью
• Аукцион по ОФЗ 25060 – без сюрпризов
• АИЖК – в ожидании справедливой оценки
• Событие дня – размещение облигаций Газпрома

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Объемы прямого РЕПО с ЦБ снизились почти на RUR60 млрд., при этом сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ почти не изменилась
• Правительство рассматривает вопрос большего, чем планировалось ранее, повышения цен на газ

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Ситроникс значительно ухудшил финансовое положение по итогам 1П 2006 г.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH15 составляет около 50 бп
• Покупать Sibacadem 11 – этот субординированный займ торгуется слишком «далеко» от основной кривой. На наш взгляд, справедливый спред к Sibacadem 09 не превышает 150 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать еврооблигации TMK 09. Выпуск размещен со значительной премией и имеет потенциал сокращения спреда к бондам Evraz 09 и Severstal 09 50-70 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2 в рознице, в промышленности – Иркут-3
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

• Размещение облигаций Газпром-7 и Газпром- 8
• ЕЦБ примет решение по ставкам