Денежный рынок

На денежном рынке вчера сложилась исключительно благоприятная обстановка, характерная скорее для «докризисного» периода. Стоимость ресурсов как на межбанке, так и по сделкам валютный своп преимущественно располагалась в рамках диапазона 5-6%, причем в течение дня цены периодически опускались до 4,5%. Сегодня конъюнктура рынка выглядит не хуже: с утра ставки не превышают 6%. В ближайшие дни могут быть новые поступления из бюджета, поэтому пока мы не ожидаем, что ситуация на денежном рынке изменится в худшую сторону.

Как и ранее, низкий уровень цен поддерживался приходом денежных средств от проведенных накануне интервенций ЦБ на валютном рынке. За счет этих ресурсов участники сократили задолженность по коротким операциям РЕПО с ЦБ на 60 млрд до 78 млрд руб. В результате этого, несмотря на приток дополнительной ликвидности, совокупный объем банковских остатков на счетах ЦБ сократился с 761,8 млрд до 726,6 млрд руб.

На валютном рынке вчера события полностью соответствовали устоявшемуся сценарию. Большую часть дня на рынке преобладали продавцы иностранной валюты, и корзина торговалась в диапазоне 36,25-36,30 руб., на нижней границе, по-видимому, наталкиваясь на уровень поддержки регулятора. Ближе к вечеру цена все-таки преодолела этот «барьер» и ушла вниз, достигнув отметки 36,20 руб. Под конец торгового дня корзина вернулась в прежний коридор и закрылась на 36,25 руб.

Сегодня, по крайней мере с утра доминируют продавцы: корзина торгуется в районе 36,30 руб. Отчасти, такие настроения участников рынка объясняются укреплением американской валюты к евро на forex и котировками нефти, не сумевшими накануне закрепиться на уровне 69-70 долл. за барр. (сейчас 68,4 долл.). В то же время, мы отмечаем, что высокая волатильность валютного рынка сохраняется, поэтому мы не воспринимаем текущие движения рынка как начало новой тенденции, ориентирующей на ослабление рубля.

Долговые рынки

Торговая сессия четверга на внешних рынках закончилась при довольно мрачных настроениях. По сути, опубликованная вчера макростатистика не принесла каких-то дополнительных утешений участникам рынка в том, что экономика стабилизируется. Инвесторов не особо впечатлили данные по потребительским доходам и сбережениям, которые оказались лучше прогнозируемых. Основные опасения, нагнетающие негативные настроения, сконцентрированы на рынке труда в части показателя безработицы, рост которого пока не удается остановить. В частности, вчерашние данные по обращениям за новыми пособиями по безработице оказались на 16 тысяч выше ожидаемого уровня. Пессимизма добавил и вчерашний ISM Manufacturing, который составил 52,6 против ожидаемых 54, демонстрируя, что деловая активность в промышленном секторе восстанавливается гораздо медленнее, чем ожидалось. По итогам дня снижение основных фондовых индексов составило от 2% до 3%. При этом спрос на казначейские обязательства способствовал весьма серьезному снижению их доходностей. Фактически доходности UST опустились до минимального за период с июня текущего года уровня, по 10-летним UST – это 3,18% годовых (-13 б.п. относительно предыдущего закрытия).

Сегодня будут опубликованы данные по занятости в несельскохозяйственном секторе (ожидается снижение на 175 тысяч), а также сводный показатель безработицы за сентябрь, который прогнозируется на максимальном за последние 26 лет уровне 9,8% (в августе этого года безработица составила 9,7%). При этом не стоит исключать, что возможны и более неприятные «сюрпризы». Проблемы рынка труда остаются в фокусе финансовых регуляторов США, однако достичь каких-либо позитивных сдвигов пока не удается, что создает весьма напряженную ситуацию, которая может оказать свое негативное давление и на остальные мировые площадки.

В российском сегменте вчера не наблюдалось какого-либо пессимизма, вопреки происходящему на внешних площадках, участники были увлечены локальным «ралли». При этом «view» на российские риски остается умеренно-оптимистичным – CDS России сохраняется стабильным на уровне около 210 б.п.

Итак, в суверенных еврооблигациях вчера был установлен очередной ценовой рекорд: за день котировки выросли с 109,375%, где находились в момент открытия торгов, до 110 – 110,25%. В корпоративных еврооблигациях также наблюдались активные покупки, обеспечившие отдельным выпускам переоценку, измеряемую процентными пунктами. В центре спроса находились бумаги Евраза, особенно с погашением в 2015 году, ТНК-16, ТНК-17, Северстали. Сообщение о планах ЕБРР по вхождению в капитал Промсвязьбанка способствовало появлению активных покупателей в его евробондах.

Рублевый сегмент в первый день октября продолжил марафон роста по наиболее ликвидным выпускам. Переоценка вчерашнего дня выглядела еще более впечатляюще, чем в среду: по ОФЗ с дюрацией 2-4 года рост котировок достигал 50 б.п., в корпоративных бондах по выпускам Система-2 (YTP 13,14%, +1% по цене), Газпром-11 (YTM 12,21%, +65 б.п.), Газпром-13 (YTM 11,53%, +80 б.п.), Газпром неть-3 (YTP 11,53%, +20 б.п.), СевСт-БО1 (YTP 12,82%, +40 б.п.) наблюдалась положительная переоценка в диапазоне от 20 до 65 б.п. При этом лидерами роста вчера вновь стали выпуски Москвы, где рост котировок измерялся 1% и более, в частности по выпускам Мгор-56 (YTM 12,16,+1%), Мгор-61 (YTM 11,74%,+1,5%), Мгор-62 (YTM 12,10%,+1,7%) и Мгор-63 (YTM 12%, +1,4%).

На наш взгляд, опрометчиво было бы полагать, что и сегодня локальный рынок сможет проигнорировать вчерашнее снижение на внешних торговых площадках. Высока вероятность того, что участники предпримут попытку зафиксировать часть заработанной за последние дни прибыли. Вместе с тем, поддержка внутренних факторов на текущий момент сохраняется довольно сильной, что может после непродолжительной коррекции способствовать возобновлению волны покупок. Причем среди наиболее важных факторов, разогревающих спрос, остается дефицит предложения бумаг «в рынке», позволяющий разгонять цены и при весьма малых оборотах.