Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[02.10.2009]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

На дворе осень, на рынке зелень

Торговый день для вторичного долгового рынка завершился на мажорной ноте. На фоне улучшения настроений инвесторов в связи с продолжающемся укреплением рубля и резко подорожавшей нефтью большинство ликвидных бумаг уверенно закрылись в зеленой зоне. Отсутствие новых размещений на первичном рынке повысило активность участников на вторичном рынке. Дневной оборот по бумагам уже третий день стабильно держится на высоком уровне, немного не дотягивая до 20 млрд руб.

Торговля в течение дня, в основном, сосредоточена в свежих выпусках облигаций, которые по итогам дня прибавили от 50 до 100 б.п.: Северсталь БО1 (+56 б.п., 12.7 %), МРСК Юга 2 (+105 б.п., 16.61 %), Мечел 04 (+39 б.п., 15.47 %), СЗТ-6 (+45 б.п., 12.26 %), Система-2 (+100 б.п., 12.98 %). Хороший рост вчера показал выпуск МТС-05, прибавивший по итогам торговой сессии 168 б.п.

Третий день подряд отмечается рост активности в долговых бумагах Москвы: выпуски Москва- 61 и Москва-56 прибавили около 100 б.п. Выпуск Москва-62 продолжает пользоваться наибольшим спросом: при дневном обороте 4.7 млрд руб. котировки подскочили на 168 б.п., доходность снизилась до 11.87 %.

Вслед за Москвой появился спрос на ликвидные выпуски РЖД: пятилетний РЖД-10 за день укрепился на 106 б.п. (12.05 %), десятилетний РЖД-12 с офертой через два года подрос на 50 б.п. (10.9 %).

После традиционного в конце месяца «сглаживания» котировок выпусков биржевых облигаций Лукойла, вчера выпуски начали жить собственной жизнью. Это привело к разбалансированию доходностей в Лукойл БО1 (+84 б.п., 11.34 %) по сравнению с Лукойл БО4 (-61 б.п., 11.96 %) и Лукойл БО5 (-60 б.п., 11.96 %).

Ограничения на минимальный объем размещения ОФЗ отменят из-за низкого спроса?

Минфин опубликовал на своем сайте проект приказа, отмечающего ограничения по минимальному объему размещения ОФЗ. В настоящий момент выпуск признается несостоявшимся в том случае, если объем размещения на аукциона составил менее 20 % от объявленного объема. Как пишет сегодня газета «Коммерсант», ограничение было введено на этапе становления рынка около двадцати лет назад с целью оградить долговой рынок от потенциально низколиквидных выпусков. Автор статьи отмечает, что, отменяя ограничение на объем размещения, Минфин пытается стимулировать спрос на госбумаги вслед за повышением ставок по ОФЗ.

Мы не можем согласиться с тезисами статьи, так как вот уже несколько месяцев наблюдаем нарастание спроса в сегменте госбумаг на фоне плавного снижения доходностей.

Сентябрь стал рекордным месяцев как по объему предложения ОФЗ со стороны Мифина, так и по уровню переспроса, в 2.1 раза превысившего предложение. На фоне высокого спроса уже несколько месяцев премии к рынку в ходе аукционов не предлагается. Напротив, выпуски размещаются в ходе аукционов с дисконтом около 15 б.п. При этом даже на таких условиях бумаги пользуются спросом и позволяют получать доход на фоне ожидания продолжения снижения процентных ставок ЦБ.

Об итогах сентябрьских размещений госбумаг мы писали в нашем вчерашнем обзоре «Итоги аукционов ОФЗ в сентябре». Динамика объемов предложения и спроса на аукционах приведена ниже.

Отметим, что не только ожидания роста котировок являются мотивом для покупки госбумаг, но также и возможность привлечения под залог ОФЗ средств в ЦБ РФ или на межбанке без дисконта. Никакие другие корпоративные или субфедеральные выпуски таких возможностей не предоставляют. Самыми близкими по доходностям и невысоким дисконтам к ОФЗ выступают выпуски Москвы.

С точки зрения целесообразности снятия ограничения на признание выпуска несостоявшимся, полагаем, что это ограничение, действительно, уже не актуально. Объемы размещения составляют в текущем году уже 10-15 млрд руб. Поэтому, даже если выпуск размещен менее чем на 20 %, это не означает, что он будет низколиквидным. К тому же Минфин активно доразмещает выпуски и вне аукционов, что оказывает дополнительную поддержку ликвидности ОФЗ.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: