Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Накануне на западных площадках возобновилось «бегство в качество», в результате чего доходности UST-10 опустились на 4 б.п. – до 3.36%. Такая динамика была обусловлена продолжившимся третью торговую сессию снижением американских фондовых индексов (S&P –2.21%). Не смогла оказать поддержку рынку даже позитивная макроэкономическая статистика, показавшая рост производственной активности в США в августе впервые с января 2008 г. Показатель оказался выше прогнозных значений (52.9 против 50.5 пунктов) и максимальным с 2007 г.

На фондовых площадках главным триггером снижения стали бумаги финансового сектора после заявлений ряда аналитиков о том, что банки еще могут столкнуться с ухудшением качества кредитов и более высоким потерям по выданным займам. Во второй половине сентября начнутся публикации банковской отчетности за 3кв09. По итогам дня S&P Financials упал на 5.2%, Citigroup на 9.2%, Bank of America на 6.4%.

Российский внешний долг – как корпоративный, так и суверенный – оставался довольно крепким. Наиболее ликвидный суверенный выпуск Rus-30 закрывался примерно на ¼ п.п. ниже, на уровне 102.5-102.75% от номинала (YTM 7.06-7.01%). При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 расширился почти на 10 б.п. – до 365 б.п. CDS-5 на Россию, синхронно с аналогичными инструментами развивающихся стран, выросли более чем на 5 б.п. до 280 б.п.

В оставшуюся часть недели участники рынка будут следить за данными с рынка труда США. Показатели за предыдущий месяц оказались неожиданно хорошими, показав снижение безработицы. Инвесторов волнует, является ли это устойчивым снижением.

Рублевые облигации

Во вторник активность торгов заметно возросла, лидерами вторичного рынка стали облигации Москвы, показавшие ценовой рост в среднем на 0,4%. На 45-ый и 50-ый выпуски пришлось порядка 1 млрд руб (YTM 12.7% и 12,4% соответственно). Лидером ценового роста стали облигации Москва-56, прибавившие более 1 п.п. (YTM 13,5%). Это самый длинный из выпусков Москвы, размещенных в текущем году. Наиболее вероятно, что доразмещение этого выпуска эмитент будет проводить после окончательного оформления увеличения Программы заимствований. Неразмещенный остаток в настоящее время составляет порядка 15 млрд руб.

В корпоративном секторе рост котировок был не столь существенным и составлял в среднем 0,3%. Сделки были сконцентрированы в выпусках с более высокой дюрацией. Это свидетельствует о том, что инвесторы ожидают усиления восходящего ценового тренда. Основой для таких ожиданий являются надежды на снижение ставки рефинансирования в ближайшие дни, что станет стимулом для пересмотра уровней доходностей в сторону понижения. Кроме того, в этом случае мы ожидаем роста активности эмитентов на первичном рынке как со стороны государства, так и со стороны регионов и компаний.