Rambler's Top100
 

ИФК Алемар: Ежедневный обзор рынка облигаций


[02.09.2008]  ИФК Алемар    pdf  Полная версия

Взгляд на рынок

БАЗОВЫЕ АКТИВЫ

Сокращенная неделя для рынка казначейских обязательств США вряд ли приведет к снижению волатильности. Уже сегодня будет опубликован производственный индекс ISM, который, как ожидается, в августе останется неизменным на уровне 50.0 п. Далее на текущей неделе будет опубликован блок данных по рынку труда, который обещает быть не столь радужным. Ожидания по Nonfarm Payrolls на август предполагают снижение на 75 тыс. рабочих мест, что может привести к дальнейшему убеждению в слабости американской экономики и снижению доходностей US Treasuries.

РАЗВИВАЮЩИЕСЯ РЫНКИ

Выходной день в США привел к снижению активности на всем рынке Emerging Debt, которая и без того уже на протяжении нескольких недель остается слабой. В целом большинство суверенных бенчмарок осталось без изменений, равно как и кредитные спрэды. Российские еврооблигации также не претерпели изменений, однако вчерашнее бездействие ЕС в отношении санкций против РФ может послужить поводом для покупок.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Локальный долговой рынок вновь пытается стабилизироваться на текущих уровнях, чему способствует восстановление денежного рынка. Первичных размещений на текущей неделе запланировано немного, что также должно поддержать реализацию краткосрочных стратегий на вторичном рынке.

Макроэкономика

ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 747.2 (+62.8) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 670.7 (+60.5) млрд руб., тогда как депозиты банков в ЦБ составили 76.5 (+2.3) млрд руб.

Ставки МБК вчера вновь достигали 7-7.5%, однако на протяжении большей части дня снизились до 6-7% по однодневным кредитам. Объемы рефинансирования в ЦБ вновь повысились.

Операций РЕПО ЦБ было заключено на сумму 157.3 млрд руб. против 124.0 млрд руб. в пятницу. На прошлой неделе прошли две крупные налоговые выплаты, что и обусловило столь слабое положение денежного рынка. С началом нового месяца уровень рублевой ликвидности может повыситься, однако значительные выплаты по внешнему долгу вряд ли будут способствовать снижению ставок на рынке МБК.

Кривая ставок LIBOR USD сохраняет прежний вид: 1M составляет 2.49%, 3M – 2.81%, 12М -3.21%. Ставки российских NDF в краткосрочном сегменте остаются высокими, 12-месячная ставка составляет 7.07%.

Локальный долговой рынок

ИНВЕСТИЦИИ: ФОКУС НА ЛИКВИДНОСТЬ

Рынок рублевого долга в начале недели предпринял попытку к консолидации котировок, однако в целом новостной фон остается больше пессимистичным. Вчера в основном продолжалась реализация спекулятивных стратегий в наиболее ликвидном выпуске "Газпром-4". В остальном карта рынка не претерпела изменений, а большинство выпусков первого уровня закрылись вблизи пятничных отметок. Денежный рынок показывает признаки восстановления, однако уровень рублевой ликвидности нужно скорректировать на величину объемов рефинансирования в ЦБ. На наш взгляд, восстановление денежного рынка и снижение ставок МБК возможно лишь на текущей неделе, так как отсутствуют размещения на первичном рынке и нет крупных платежей.

Сегодня выпуск "ТГК2-01" может стать своего рода ориентиром для кривой электроэнергетики. Указать текущий уровень ставок, при котором генерирующие компании могут выйти на рынок, будут интересны не столько инвесторам, сколько потенциальным эмитентам. Реализация инвестиционных стратегий ОГК и ТГК потребует значительного привлечения капитала, поэтому решения по выходу на долговой рынок будут приниматься в зависимости от рыночной конъюнктуры.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: